河北
来源：市场资讯
（来源：海富通基金）
李志
海富通基金经理
近期，吴清主席在陆家嘴论坛开幕式上提出扩大科创板第五套标准至人工智能大模型。我们认为这是一个有重大意义的标志性事件。此举实质上把科创板从“融资试验田”再塑为服务未来产业与新质生产力的“示范田”。一方面，科创板通过配套融资支持硬科技企业的早期发展，在规则层面为未盈利、价值前置的大模型和其他类似企业打通直达资本市场的制度通路；另一方面，这一制度安排促使科创板的结构与国家未来战略产业深度对接，板块有望享受这些优质企业的高速成长红利。上交所也通过配套耐心资本、并购与再融资、主动ETF等改革，强化科创板“募投管退”闭环与资金供给。
重塑上市门槛，支持硬科技企业早期发展。相关指引明确大模型企业“申报时至少有一个大模型产品完成上线并实现规模化应用”，并要求完成算法备案等合规手续，不再受收入或利润约束，显著匹配大模型“高研发、长周期”的产业规律。在硬科技领域，有这样产业特征的公司和行业较多，科创板这样灵活的制度规划使得相关公司可以在发展早期享有融资红利，支持其快速发展，尽快做到国内领先甚至全球领先。
科创板与国家未来产业战略深度对接，有望享受新兴产业爆发红利。科创板灵活的制度把产业发展前沿的公司在早期就纳入其麾下，科创板“含科量”在这样灵活的制度下持续提升，为优质供给扩容奠定承载基础。上交所同步修订申报与推荐规则，在六大支持领域的二级行业中新增“量子、机器人、氢能、脑机接口”等，使板块定位与国家战略高度一致。科创板有望持续优化结构，充分享受未来新兴产业爆发的红利。
综上所述，我们认为制度优势有望从多角度提升科创板的长期投资价值。短中期看，科创板将呈现硬科技主线占优、结构性行情延续、波动中枢上移而内部分化加剧的特征，基本面与技术优势突出的标的或更具溢价。中长期来看，制度优势有望抬升板块“含科量”与估值韧性，在全球科技产业趋势变革的背景下贡献持续且突出的投资机会。
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