太疼了。。

今天有两个新闻大家都在聊，一是OpenAI主动提出要把5%的股权给公共投资基金，这倒是挺有意思的。我们以前跟大家解答过一个观点：AI产生的智能不只是带来了一个新的产业，更重要的是，机器产生的智能将会成为一种非常重要的生产资料，改变整个社会的生产力，进而让生产关系也发生巨大的变化。

这种对社会有深度影响的能力，后续的演变趋势是国家级基础设施，民营企业全权拥有肯定是不太对的。当时我们有一个推论：比较强大的模型公司，最终肯定会跟国家机器绑在一起，这次OpenAI主动选择走出了这一步。

不过这也已经不是第一次说了，4月OpenAI就已经提出了相关政策，那个时候应该就已经在跟政府密切沟通；6月懂王公开说可以让美国公众成为AI革命的“合伙人”，暗指的就是这个事，今天是媒体把这件事放到了明面上来。

对于政府来说，持有OpenAI的股权，确实有一个比较大的向上期权空间。虽然肯定也要掏钱，但总体来说是正向的。但我们盘下来，这事对OpenAI的好处更大。

一是OpenAI想把政府拉进自己的利益共同体里。后续OpenAI还有很多变化，IPO是重要里程碑，在此之前做好这样的动作，可以帮它清扫非常多的障碍。

二是随着算力需求的持续提升和技术的进步，问题会越来越多。算力问题还能通过资本开支来解决，但其他问题，比如能源、监管、财富分配焦虑等等，都可能会阻碍后续的发展。

最近Anthropic的Fable5被政府限制，就是一个重要信号，更强模型的推出和商业化，不只是看大模型厂商的节奏，审批将会成为后续非常重要的一环。

这次OpenAI主动说5%的股权，其实是一个比较低成本的解决方案，OpenAI也提议其他AI公司做类似的动作，但其他公司并没有回应。

另外一个重要的新闻，就是Meta要把自己闲置的算力拿来出租。市场第一时间解读为一个重要玩家要出局了，结果AI硬件股出现了巨震，无论是美国、日韩还是A股的科技，今天都跌得太疼了。

Meta在这轮AI科技发展的过程中，其实一直没有处在第一梯队。当时海外主要走的是闭源模型路线，Meta想通过开源模型把生态给组织起来，成为AI界的安卓。Llama系列释放模型权重，吸引了非常多的用户部署，在开源模型社区里，当时是有很强领先优势的。

但在2025年年初，DeepSeekV3横空出世，大家发现，中国这边开源模型确实做得非常好，这给Meta带来了非常大的压力。2025年4月，Meta发布Llama4想抢回市场份额，但这个模型的性能低于内部预期，所以也没有被大家广泛采用。

再往后一段时间，开源模型的变化就集中在中国这边。各个模型厂商都推出了自己的开源模型，并且性能持续提升，现在已经能跟顶级的闭源模型掰手腕了。

Meta想坐稳开源模型王座的梦被中国模型厂商打碎以后，小扎就开始审视公司内部，重组AI业务，手段很简单，就是砸钱。

内部把整个组织架构都调整了，并且在全球疯狂挖人，只要是有AI能力的人，就能给到上亿美金的年薪，相信这事大家都还记得。

外部，就是持续收购，143亿美元收购Scale AI的49%股权，20亿美元收购Manus，想通过买买买让自己重新回到第一梯队。

但今年二季度，事情又有了一些波折。新组建的AI团队推出Muse Spark模型，从榜单上看是追上来了一些，但并没有出现决定性的反转；Manus的收购也出现了问题。努力了一年，花了巨大的价钱，但还是没有一个好的结果。

折腾了这一圈，相信Meta内部也是有非常大的压力，股价持续承压，股东们肯定是有意见的。这次的消息出来，确实是一个重要信号：这场AI竞赛，Meta真的可能要退出了。但这不是说它就不投AI了，而是注意力会放在赋能自己的主业上，毕竟Meta的广告能力还是顶级的，变现没啥问题。

AI确实是一个新时代，牌桌上已经有新的玩家上桌了，必然也会有老玩家阶段性下桌。我们感觉，大模型厂商的能力，重点还是要看前排公司，模型能力处在前十的公司才值得持续关注。

Meta把闲置的算力拿出来出租做云业务，可能确实是当下一个比较好的解法，但这并不是说AI产业就发展到头了。一个阶段性的落后者选择退出，并不会影响前排继续向前冲。

但这事对全球AI产业预期确实会有一定冲击。各大厂对AI发展FOMO的情绪可能会告一段落，不顾现金流无脑投算力的情绪会冷静下来。

往后一段时间，市场会认真思考两点：一是到底什么环节是真正的瓶颈，二是如何才能真正把AI的商业模式跑通。我们现在也暂时没有答案，只能边走边看了。

1、简单扯扯今天的市场吧，这个跌法实在是太疼了，创业板跌超5%，科创50跌超7%，成交额榜全是大跌的品种，今天这个市场亏钱效应满满。。

科技这轮行情从4月初启动到现在，已经持续3个月的时间了，整个贝塔非常强，从时间、仓位、拥挤度的角度上看，都已经非常充分。市场出现巨震也是符合历史规律的，只是这一刀下来是确实太狠。

一般来说，第一次巨震后市场会进入分化阶段，有业绩产业趋势实锤的公司将会获得资金的青睐。接下来中报是比较重要的变量，二季度业绩能超预期才能证明自己。往后几个月在市场上选机会，务必要注意业绩因子，虽然业绩因子没有4月那么强，但也会非常影响到机构调仓的动作的。

2、美联储新主席沃什昨天的发言大家讨论蛮多的，大家最关注的就是他说的通胀风险明显下降，市场解释成鸽派定调，黄金价格有一定的反弹，今天港股表现也还算可以。

不过沃什这一次的重点还是想跟大家说，不要去猜测美联储的动作，后续的指引并不会像以前一样透明了，并且也明确美联储会缩表，但不会突然之间开始执行，把市场给吓到。

现在整个美国是绑在科技这条大船上的，所以各个群体都会去维护这个产业的发展，美联储也不例外，货币政策层面不会出太大问题的，分母端我们感觉并不用担心。

3、英伟达宣布推出全新的AI基础设施合作模式，将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共同建设大规模、多租户AI工厂。当前AI上游硬件就是处于持续涨价的状态，涨得太狠中游和下游都接受不了。英伟达这次推出的新模式就是为了维护整一个生态去的，通过收入分成来绑定客户，共创商业模式确实是一个比较好的选择。

4、今天晚上蛮多上市公司披露业绩预告的，提前交卷的都是大多都是优等生，市场情绪下来以后资金大多都会去报业绩比较好的公司，净利润断层模式又会走出来了。在风偏下行阶段，公司质地会显得更加重要。