宜人智科2026年Q1亏损近5亿：主业腰斩、宜享花合规踩红线

6月25日，纽交所上市的宜人智科交出2026年一季报：总净收入9.15亿元，同比下滑41%；净亏损4.95亿元，上年同期尚盈利2.48亿元。

这是继2025年四季度单季巨亏8.68亿元之后，公司连续第二个季度落在亏损区间——尽管环比看亏幅收窄了43%，但这份"边际改善"更像2025年Q4一次性洗澡后的会计效应，而非经营面真正企稳。

从P2P第一股宜人贷，到品牌升级后的"AI驱动数智化科技服务商"宜人智科，唐宁用了十年把这家公司推上纽交所，又用三年完成从网贷到助贷的转身。但2025年下半年以来，母公司宜信系300亿类固收产品清退、旗下核心助贷产品"宜享花"屡遭监管约谈、Q1末关联方应收款飙至34.29亿元、股价低至1美元退市红线。

Q1亏损近5亿，信贷主业腰斩

宜人智科目前的收入结构并不复杂——信贷解决方案（即助贷撮合+信贷服务）仍是绝对核心，保险经纪是第二曲线，电商业务已基本边缘化。

营收侧，2026年Q1总净收入9.15亿元，同比2025年Q1的15.49亿元下滑41%，环比2025年Q4的9.58亿元微降4%。其中信贷解决方案收入7.96亿元，同比暴跌39%，但仍占营收的87%；保险经纪收入8720万元，同比增22%、环比增4%，互联网分销贡献占比从Q4的22%抬到29%，是唯一还能讲点增速故事的板块。

规模侧，2026年Q1撮合贷款总额89亿元，环比Q4的120亿元下滑26%，同比2025年Q1的152亿元下滑42%；折算下来日放款不足1亿元。而在2025年Q3，单季撮合额还有202亿元——半年时间放款规模腰斩过半。

截至2026年Q1末，公司在贷余额216亿元，较2025年末的286亿元再降24%，较2025年Q1的275亿元降21%。借款人数从2025年Q1的137.54万人掉到53.15万人，同比-61%。

公司给的解释是"新监管框架下撮合量减少+服务费率降低+优先风险调整后增长"——翻译过来就是：助贷新规压费率、压24%红线、限ABS和非标融资，平台主动缩量。

资产质量方面，逾期率出现典型的“剪刀差”。 具体来看，1—30天逾期率为2.5%（上季末3.4%），短期改善；31—60天逾期率为2.7%（上季末3.0%），略有下降；61—90天逾期率为3.2%（上季末2.8%），中长期抬头。

更刺眼的是账龄数据，2025年Q2放款的贷款，到第12个月（2026年Q2）的90天以上逾期率高达8.3%；2025年Q3放款的，第8个月逾期率就到了8.0%。这说明新放贷款质量在刻意收紧下确实好看了一些，但存量老账的坏账远没出清——平台在用"弃旧保新"的策略撑报表。

2026年Q1计提或有负债拨备6.32亿元，同比增54%；叠加合同资产等减值准备1.76亿元，单季风险计提合计8.08亿元。这也是亏损的核心来源——营收9亿出头，光减值就提了8亿元，再加上销售、研发等刚性开支，亏4.95亿是算术结果。

现金流方面，2026年Q1经营/投资/融资三项现金流全部净流出，合计-10.26亿元；其中经营活动净流出6.56亿元（去年同期还是+4.79亿元）。账面现金从2025年末的33.48亿元缩到24.53亿元，单季烧掉近9亿，按这个消耗速度不止血的话，两年多现金就见底。

一个容易被“亏损环比收窄”误导的点是，2025年Q4公司单季计提或有负债拨备11.10亿元、叠加合同资产减值合计超14亿元，当季营收才9.58亿元，属于一次性把雷集中爆掉。2026年Q1亏4.95亿看起来比Q4的8.68亿"好看了"，但主业其实更差了——放款量环比再掉26%、现金净流出还在加速。收窄的是计提节奏，不是经营面。

宜信300亿清退牵连，宜享花合规踩红线

如果只看Q1财报，宜人智科的困局还停留在"行业周期+监管收紧"的通用叙事里。但把视线拉到上市公司之外，会发现几颗更大的雷正在同时炸。

宜信系300亿类固收清退。2026年5月22日，宜信财富宣布全面启动类固收产品良性清退，暂停新品申购与到期本息兑付，涉及资金约300亿元、覆盖近10万名高净值客户，年化收益4.6%—10.5%、起投100万—500万元。

清退主体虽是宜信财富，但市场第一时间把火引到同属唐宁实控的上市主体宜人智科身上——5月22日当天YRD大跌14.44%，公司紧急发声明“独立运营、业务隔离、未开展财富管理”，但市场不买账，年内累计跌幅约78%，截至6月30日，公司股价为0.836美元/股，已经低至纽交所1美元退市红线；总市值0.73亿美元——市值已经远低于账面现金（24.53亿人民币约合3.4亿美元）。

关联方应收款34.29亿元，是悬在头顶最大的雷。2026年Q1财报附注里有一项关键数据：”Amounts due from related parties”（关联方应收款）——2025年12月31日末为29.74亿元，2026年3月31日末为34.29亿元，单季增加4.55亿元。

财报白纸黑字写：“这些款项是应收本公司控股股东及其关联方的。如果这些关联方未来未能履行付款义务，我们将不得不调整该项应收款的账面价值。” 控股股东即唐宁控制的宜信体系。34亿元应收款规模，已经是公司当前美股市值（约1.5亿美元，合10亿多人民币）的3倍以上，且未计提任何坏账准备。

换句话说，上市公司账上躺着34亿对宜信系的债权，而宜信系正处300亿产品清退的流动性风暴里。一旦宜信那边回收不及预期，这34亿元哪怕只计提一半，都足以把宜人智科净资产砸穿一个洞。这也是为什么5月22日清退消息出来后股价反应如此剧烈——市场担心的不是“财富业务隔离”那套说辞，而是上市公司资金是否被宜信系实质性占用。

更值得注意的是，宜享花合规问题爆发，助贷新规直插基本盘。宜享花是宜人智科助贷业务的核心载体，2024年单年助贷规模超500亿元，但合规短板这两年持续暴露。

2025年5月，运营主体海南宜信普惠小额贷款有限公司因违反信用信息采集规定，被央行海南省分行警告并罚款62.5万元，时任执行总经理一并罚款10万元。

2025年6月，据央广网报道，有消费者仅在宜享花APP上查询可贷额度，未签署任何协议、未点击借款申请，当晚就被强制放款99900元，年化利率达23.99%。平台还限制提前还款，要求须还完三期后才能协商结清。

2026年3月13日，金融监管总局集中约谈5家头部助贷平台，宜享花赫然在列，被点名五大问题——营销诱导（“查额度变借款”）、息费不透明、个人信息保护不到位、催收不规范、核心风控外包。

据公开资料，宜享花在黑猫平台的投诉量超3.5万条，高频词“变相高息”“暴力催收”“高额担保费”等；界面新闻实测宜享花靠“息费拆解”堆出的真实IRR约40%，远超24%监管红线。

2025年10月《加强商业银行互联网助贷业务管理》严禁息费拆分；2025年12月《小贷公司综合融资成本管理工作指引》勒令小贷主体停发年化超24%贷款，限期压到LPR4倍内——这两条新规几乎是把宜享花过去“息费拆解+担保费堆IRR”的模式从根上切掉。

2026年Q1信贷收入同比-39%，除了主动缩量，也有相当部分是旧有高收益资产被监管强行压价的被动调整。这块业务的盈利模型正在被重做。

业绩不佳，公司的分红已暂停。2025年年报公司归母净利润仅4052.6万元，较2024年的15.82亿元暴跌97.44%。董事会已宣布暂停2025年下半年现金分红——这是近年来首次。Q1三项现金流全负、现金单季烧9亿之外，据媒体报道宜享花合作资金方在宜信事件后已陆续停止合作，平台6月底被迫暂停放款，只保留导流和会员业务。经营端"放贷—收服费—分润资方"的飞轮已经在卡。

AI故事能对冲多大程度的坍塌？

基本面塌成这样，管理层手里的牌不多。过去两年宜人智科做的最显性的一件事，是把“金融”标签撕掉，换成“AI”，将“All in AI”战略率先落地传统业务。

公开资料显示，公司于2015年纽交所上市时叫“宜人贷”，成为P2P第一股；2024年6月，“宜人金科”升级为“宜人智科”，弱化金融属性、强调科技驱动；2025年3月，自研大模型通过国家备案；同期总裁王浩宇提出“AI一切”顶层战略，每年数亿研发投入，定位从“传统助贷”转向“AI原生科技公司”。

在研发投入方面，2026年Q1公司的研发费用1.089亿元，同比增26.6%。在营收-41%、亏损近5亿的背景下还在加AI投入，讲故事的优先级高于止血。

客观说，宜人智科在AI获客、AI催收、精准营销上确实有落地——公司披露Q1复借率从74%抬到78%，归因AI辅助精准营销；2024年AI让运营成本减了近亿元。但这些节省抵不过信贷规模腰斩+拨备抬升+销售费刚性的缺口。

更关键的是，AI故事在资本市场目前没兑现——市净率0.12、股价1.7美元，说明"AI驱动数智化科技服务商"的标签并没有换来估值重塑，市场给的还是"尾部助贷+关联方风险"的折价。

目前，宜人智科现在同时打三场仗：合规仗（宜享花要按24%红线重做定价和息费结构）、流动性仗（现金消耗+关联方34亿回收+宜信系清退外溢）、市值管理仗（1美元红线+市值缩水）。AI战略是第三场仗的陪衬，但解决不了前两场。

唐宁用“AI一切”给这家公司换了第三次牌子，但2026年Q1财报和宜信清退事件已经把底牌掀开，一家在贷余额216亿的助贷平台，在助贷新规、集团流动性、关联方占款三重挤压下，能靠AI故事换多久的窗口，是要打问号的。（《理财周刊-财事汇》出品）