阿维塔二次递表，CHN模式再迎资本大考

阿维塔二度闯关港股，用智驾故事对冲上市多重考验。

7月1日，阿维塔对外宣布，已取得L3自动驾驶测试牌照，这意味着其向高阶智驾商业化落地迈出关键一步。

根据披露，现阶段阿维塔将依托重庆市已开放公共测试路段开展L3自动驾驶实地验证，同步推进实际道路准入可靠性测试，深度适配国内路况复杂、交通场景多元的出行环境。多项合规性测试工作同步启动。

值得关注的是，这张行业价值突出的L3测试牌照官宣节点十分特殊，恰好在企业递交上市更新材料的次日。对此，业内解读为此次官宣L3测试牌照落地，核心意义在于为阿维塔冲刺IPO补齐核心技术叙事，进一步夯实资本市场对其高阶智驾商业化发展的成长预期与想象空间。

在此之前，6月30日阿维塔科技在此向港交所主板更新递交新版招股书，距离其第一次递表而未完成聆讯自动失效仅30余天。

据悉，阿维塔2025年11月首版招股书因股权合规、控制权认定、数据安全、华为引望关联交易四大监管问询，6个月窗口期未能走完聆讯于2026年5月27日失效。此次更新的新版招股书针对性完成合规材料补全，同时将财务数据更新至2025全年，交出一份阶段性经营拐点成绩单。

从营收表现来看，招股书披露数据显示，阿维塔2023至2025年营业收入依次为56.45亿元、151.95亿元、256.31亿元，两年复合增速突破110%，营收规模实现高速扩张。

亮眼的收入增长背后，盈利压力依旧突出。净利润层面，公司2025年净亏损34.89亿元，相较2024年亏损额收窄13%，但整体亏损体量依旧居高不下。综合前后两版招股书统计，2022至2025年阿维塔亏损额分别达20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元、34.89亿元，四年累计亏损规模已超132亿元。

结合2026年当下行业市场环境，业内普遍判断企业亏损态势年内难以显著改善，阿维塔自身也在文件中提示，截至2026年12月31日的完整财年，公司或将持续产生净亏损。

盈利承压的核心根源之一在于偏低的产品盈利水平。毛利率数据显示，2025年阿维塔毛利率升至9.4%，对比2024年6.3%的水平虽有小幅修复，但放在整个新能源赛道中仍明显落后同行。

横向对比2025年主流造车新势力，各家毛利率均站稳两位数区间：理想、小鹏毛利率均超18%，蔚来达到13.6%，赛力斯更是接近30%；即便同属长安体系的新能源品牌深蓝汽车，成本管控与盈利表现也显著优于阿维塔。

交付量层面，阿维塔此前曾保持稳步攀升的增长节奏：2023年作为品牌首个完整交付周期，全年交付2万辆；2024年交付量提升至6.16万辆；2025年进一步增至12.27万辆，销量规模稳中有进。市场一度普遍看好阿维塔能延续这一增长势头，但步入2026年后，品牌销量走势不及预期。数据显示，2026上半年阿维塔累计销量27,619辆，折算月均销量仅4600余辆。

放眼行业整体，体量差距进一步凸显。现阶段零跑汽车单月销量已突破9万辆，蔚来、小鹏、理想等头部新势力稳定站稳4万辆月度门槛；而同门兄弟深蓝月销也突破3万辆。反观阿维塔，2026年至今单月最佳销量仅7459辆，与主流竞品之间存在明显断层。

当然，阿维塔的招股书中也透露着积极的信号。如，引望开始贡献利润。2025年2月，阿维塔以115亿元人民币收购华为子公司引望智能10%的股权。凭借这10%的股权，阿维塔有权提名一名董事进入引望董事会，阿维塔和华为因此实现利益深度绑定。

招股书显示，2025年阿维塔分占联营公司利润1.82亿元，而这也是更新版招股书的最大变化。据悉，首版递表时115亿元引望投资尚未完全落地，仅一笔待执行协议；二次递表时全部款项付清、并产生年度投资收益，招股书将引望联营收益纳入核心盈利补充板块，证明这笔巨额投资具备正向收益，不再作为一笔大额资本开支单独风险项，而是长期价值增长点。

而紧随递表次日官宣L3自动驾驶测试牌照落地，是阿维塔刻意强化的技术叙事补充。高阶自动驾驶已是新能源车企估值核心锚点，L3牌照意味着品牌具备公开道路高阶自动驾驶实测资质，距离商业化落地更近一步，能够有效回应资本市场对其智能化自研与落地能力的质疑。

在新版招股书中，“华为”相关表述出现频次大幅提升，侧面印证企业将华为智驾体系作为核心差异化竞争力，而L3落地则把这套合作体系的商业化前景具象化，为IPO估值增添成长逻辑。

接下来，市场将持续关注港交所聆讯进度以及阿维塔能否持续维持营收与毛利率增长、降低对单一供应链的依赖。对资本市场而言，这家背靠三大产业巨头的高端新能源品牌，能否平衡合作绑定与自主经营，将成为决定其IPO估值与上市进程的核心关键。