四川
出品|中访网
审核|李晓燕
白酒行业正处在一轮区别于过往的深度结构性调整阶段，渠道库存承压、终端价格博弈、消费结构重构成为行业共性难题。6月30日，泸州老窖2025年度股东大会如期召开，管理层直面投资者关切，围绕国窖1573价格策略、渠道库存、新品规划、股东分红及行业未来走向等核心议题逐一回应，清晰亮出企业长期发展布局，传递出基本面扎实、战略定力充足的积极信号。
不少投资者心中存有疑问：上一轮行业下行期，降价走量的酒企在周期回暖后抢占红利，坚持保价的品牌市场拓展遇阻，如今行业再度进入调整，泸州老窖为何依旧选择为国窖1573控量挺价？会上管理层给出核心判断，本轮调整绝非简单周期轮回，不能照搬十年前的市场逻辑。
管理层对比日本酒类长达二十年的产业转型历程、欧洲葡萄酒成熟市场发展路径指出，当下白酒行业变革是酒类消费体系的全局性重塑。过去行业增长高度依赖政企团购渠道，降价冲量是通用竞争手段；而如今团购消费大幅收缩，市场核心驱动力切换为个人日常消费，消费逻辑彻底改写，单纯依靠降价换份额的模式早已行不通。
企业自身经营底盘的迭代，也为挺价策略提供底气。自2015年起，泸州老窖持续推进渠道体系革新、消费者数字化运营、内部组织优化，当前经销商结构、终端运营能力、品牌群众基础，和十年前存在本质差异。数据佐证战略成效，2026年春节前后，国窖1573全程未采取大幅降价促销动作，依旧稳住整体销量大盘；全年国窖系列数字化扫码量同比提升42%，周末私人聚餐、家庭小聚等自主消费规模同比大涨四至六成，足以证明高端消费群体对国窖价格体系的认可，市场“高价必滞销”的固有偏见正在被实际动销数据打破。
终端价格层面，国窖1573全国零售均价稳定在900元区间，粤港澳大湾区市场均价维持923元以上，仅西南局部区域终端价小幅波动，部分即时零售渠道低价属于零散短期促销，并未形成全域价格崩塌。短期来看，控量挺价带来阶段性业绩压力，2026年一季度营收、净利润同比小幅下滑，但这是主动选择长期品牌价值，牺牲短期规模换取价格体系稳定的合理阵痛，管理层认为三到五年后，这份战略选择的优势会全面显现。
针对投资者高度关注的渠道库存问题，高管坦诚披露市场真实库存结构，库存分化特征十分明显：线下门店、餐饮终端等直面消费者的渠道货品周转顺畅，库存压力极小；积压库存主要集中在经销商环节，正常市场环境下经销商库存约3个月，当前行业调整期拉长至7个月。对此企业已有清晰应对方案，预判从2026年6月起，全行业将进入常态化去库存周期，伴随持续控量、优化渠道发货节奏、引导经销商精细化分销，库存结构将逐步修复，市场供需平衡度持续改善。
为进一步夯实高端赛道竞争力，对标一线高端白酒品牌布局，泸州老窖确认将择机推出国窖1573年份酒矩阵，覆盖10年、15年、20年三大梯度产品。结合企业对行业长期趋势的研判，高端化、低度利口化、国际化是未来白酒三大发展主线，年份酒系列落地，能够补齐品牌超高端产品矩阵，满足高净值人群收藏、礼赠、陈年饮用的细分需求，持续拉高国窖1573品牌价值天花板，构建差异化竞争壁垒。
除产品与市场战略外，大会释放的高分红政策，给资本市场吃下定心丸。公司明确2026年保底85亿元分红足额落地，充沛现金流完全支撑分红兑现；中长期建立稳定分红机制，2026年后每年现金分红比例不低于当期归母净利润的50%，持续稳定回馈股东。
针对股价与市场预期管理，管理层同样拿出配套稳定举措。企业预判2026年下半年至2027年白酒行业有望迎来复苏窗口，公司将依靠稳健经营夯实基本面；同时不排除联合大股东开展股份回购、发布大股东不减持承诺等操作，通过多重手段稳定二级市场预期，兼顾企业长期价值与投资者短期收益。
站在行业变革的十字路口，整个白酒行业正在告别粗放式渠道扩张、价格内卷的旧时代，进入品牌价值竞争的新阶段。短期库存、业绩波动只是行业转型必经考验，泸州老窖放弃短期降价换规模的捷径，坚定控量挺价、深耕个人消费、加码高端年份酒、维持高分红的整套打法，核心逻辑是锚定长期品牌价值。
不同于行业短期博弈思路，这套战略布局适配白酒消费转型大势，依托数字化消费者运营筑牢动销基本盘，依靠完整高端产品矩阵打开增长空间，辅以持续稳定的分红政策保障股东权益。随着行业去库存稳步推进、个人高端消费持续扩容，企业当下埋下的长期布局，有望在后续行业复苏周期转化为核心竞争优势，实现品牌、市场、股东三方价值同步提升。
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