上海
中信证券研报称，功率器件板块正迎来二轮涨价周期确认与AI电源需求爆发的双重催化。中短期，根据各公司公告，国内外功率器件厂商将陆续启动第二轮涨价，本轮上行周期进一步明确；中长期来看，预计AI电源对功率器件拉动会持续强化，HVDC/SST趋势下长期增量空间将逐步打开。中信证券预计本轮涨价趋势有望延续至2027年，相关厂商有望开启新一轮收入快速成长同时盈利能力显著修复，看好功率器件板块整体上行机遇。
短期：成本端与需求端共振，二轮涨价全面落地。
功率器件首轮涨价集中在 2025年底至2026年一季度，由成本压力与需求边际回暖共同驱动，海外方面，据各公司公告，罗姆半导体、英飞凌、AOS、安森美自2026年3~4月启动首轮调价，幅度在10%上下。国内方面，华润微（688396.SH）、捷捷微电（300623.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、新洁能（605111.SH）等陆续跟进，对部分产品启动涨价。2026年6月，由于供需关系持续紧张，海内外功率器件厂商已启动第二轮涨价：据英飞凌业绩会披露，英飞凌计划7月1日全系列涨价15%；根据各公司交流会，国内更多功率器件厂商选择跟进本轮海外公司涨价。
中期：AI与非AI需求共振，料本轮涨价将持续至2027年。
需求端：传统需求复苏+AI新增量爆发，目前泛工业领域全面复苏，同时AI电源需求爆发带来可观增量需求；供给端：Si基功率器件已非晶圆厂扩产重心，叠加全球成熟制程产能受到AI挤占，导致功率器件领域供给紧张，主流功率器件晶圆厂/IDM稼动率满载。整体来看，功率器件领域供需关系紧张（尤其是中低压功率器件），产品交期不断拉长，客户普遍开始提前锁单备货，对涨价接受度不断提升，我们预计本轮功率器件板块正式进入上行阶段，涨价趋势有望延续至2027年，其中，中低压功率器件供需格局更紧，涨价节奏更早，据各公司公告，截至2026年6月底部分厂商累计涨价10~20%，我们预计2026H2至少还有1~2轮涨价。
长期：AI 电源需求爆发，打开功率器件长期成长天花板。
AI算力建设持续推进，数据中心单机柜功率持续上行，800V、SST等新型电源架构快速渗透，大幅提升GaN、SiC等功率器件的单机用量。据英飞凌官网测算数据：在代表性AI服务器机架供电环节，功率半导体综合价值量已达175美元/千瓦，未来随第三代半导体占比提升、800V新架构普及，单千瓦价值量仍将持续增长；以数据中心高压直流储能系统（ESS）为例，方案平均每1MW ESS功率预算半导体价值为3.5万美元，增量主要来自于高性能SiC模块、GaN FET、固态继电器等阵列；AI服务器单机功率器件用量是传统服务器的3-5倍，需求增长具备显著非线性特征，对应单位GW算力功率器件市场规模3-5亿元。我们预计2030年单GW算力价值量有望提升至10亿元，较当前实现三倍增长空间。根据各公司年报，目前我国功率板块AI相关业务敞口仅为个位数，随着全球算力建设持续加码，功率器件厂商有望打开长期成长天花板。
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