【华西海外】商业航天系列深度一：火箭、卫星产业架构与商业航天赋能

来源：市场资讯

（来源：华西研究）

华西海外

（一）商业航天补位国家航天体系，火箭、卫星产业迈入协同新阶段

2025年中国全年执行航天发射92次，其中商业航天发射50次（占比54%），入轨商业卫星311颗（占总数84%）；商业航天核心产业规模突破万亿元。商业航天可回收火箭赛道头部企业密集冲刺IPO，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀5家企业均已启动IPO进程。

（二）运载火箭：聚焦可回收、材料与推进剂三大降本路径

可回收技术以一级垂直起降为主流，形成着陆腿自缓冲（猎鹰9号/朱雀三号）、塔架机械臂捕获（星舰B12/B15助推器）及海上网系柔性捕获三条工程化路径。贮箱材料以铝合金（铝镁/铝铜/铝锂三代并存）为主流，不锈钢因耐高温、强焊接性与低成本优势，在SpaceX星舰及蓝箭朱雀三号等可回收火箭中应用范围逐步拓宽。推进剂方面，液氧煤油技术成熟（YF-100系列），液氧甲烷凭借可复用性与经济性成为新一代可回收火箭优选，朱雀二号实现全球首款液氧甲烷火箭成功入轨，国家航天与商业航天企业蓝箭航天分别推进200吨级及220吨级全流量补燃循环发动机研制。

（三）人造卫星：星座组网需求推动产业链发展，三大载荷分别向规模化组网、微纳化业务化与自主可控代际升级演进

人造卫星由"卫星平台+有效载荷"构成，卫星平台核心支撑器件包括星载计算机、姿轨控器件、电源系统、射频配套及推进系统器件等，上述器件占据卫星平台成本主要部分，产业链上商业航天企业在平台核心器件领域布局广泛。有效载荷是卫星功能实现的核心，直接决定卫星应用价值，当前通信、遥感、导航三大载荷方向快速推进发展：

通信载荷低轨星座组网进入规模化部署阶段。高通量通信卫星成为主流，高通量通信卫星采用频率复用、多点波束等先进技术，同频率资源条件下，通信容量高出常规通信卫星数倍/数十倍；低轨互联网星座布局层面，截至26年3月，GW星座累计发射卫星超150颗，千帆星座累计发射卫星108颗并初步建成地面测运控网络。2025年中国向国际电信联盟（ITU）申报新增20.3万颗卫星频率与轨道资源，低轨轨道/频谱资源紧张；卫星互联网已被纳入国家“新型基础设施”范畴，兼具信息传输安全冗余与全产业链升级牵引价值。

遥感载荷向"星载一体化"与高分辨率业务化演进。产业路径从传统大型高分辨率卫星向微纳卫星转型，长光系列为代表的微纳遥感卫星历经多代技术迭代，卫星平台质量从数百公斤级优化至二十公斤级，批产成本实现数量级下降。高分辨率应用路径持续推进，2025年3月，长光卫星提供全国0.5m分辨率卫星影像双月度业务化更新服务；同年10月宣布启动20颗同分辨率卫星批量发射计划。

导航载荷实现自主可控并向下一代系统迈进。星载铷原子钟完成从预研到批量装备的全链条突破，实现国产化替代并在轨验证精度达国际领先水平；北斗三号工程已正式收官，下一代北斗系统建设启动，计划2027年左右发射先导试验卫星验证新技术体制，2029年左右启动组网卫星发射，2035年建成由高中低轨混合星座构成的下一代系统。

投资建议

我国火箭、卫星产业链条完整，商业航天协作切入路径清晰，随火箭可回收技术成熟、火箭发射成本优化，行业在星座组网需求与终端消费路径开拓下将迎快速增长阶段，产业链上下游企业有望整体受益；近期SpaceX第三代星舰将迎关键试飞、公司计划挂牌上市，持续关注相关事件对商业航天的催化效果。催化火箭产业链层面，受益标的火箭核心部件供应商斯瑞新材、光威复材、航天电子、微光启航、九丰能源、航天动力、高华科技；卫星产业链层面，受益标的：1）卫星平台核心部件供应商航天智装、天银机电、天奥电子、国博电子；2）三大载荷及载荷配套产品供应商航天宏图、上海瀚讯、北斗星通、华测导航、振芯科技、国光电气。

风险提示：太空算力布局不及预期风险，火箭可回收技术验证进度不及预期风险。

证券分析师：刘文正 S1120524120007；

发布日期：2026-5-19；

《商业航天系列深度一：火箭、卫星产业架构与商业航天赋能》

如需完整报告，请联系对口销售经理

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明：

本订阅号为华西证券研究所设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。