北京
周二清晨，芝加哥商品交易所的大豆期货电子盘延续颓势，多数合约报价较前一交易日收盘再跌2至5美分。就在一天前，美国农业部刚刚交出了一份略显愁容的作物生长报告——全美大豆优良率下调了一个百分点。
一个看似该推高价格的利多信号，撞上了持续走弱的盘面。周一常规交易时段，大豆期货各合约已经普遍收跌10¼至17½美分不等。进入周二亚洲电子盘，卖压并未消散。是市场提前消化了预期，还是有更沉的砝码压在了天平另一端？
先看多头手里的牌。美国农业部全国农业统计局截至6月28日的数据显示，全美大豆出苗率达到96%，较五年均值快了1个百分点，其中19%已经进入开花期，较正常节奏提前了4个百分点。4%的大豆已经结荚。就作物进展而言，这几乎是一份可以被解读为"长势喜人"的答卷。然而，优良率从一周前的66%下滑至65%，衡量综合生长状况的Brugler500指数单周掉了4点，收在365点。对于坚信"作物在变差"的多头而言，这本该是逢低买入的理由。
反方手里攥着的逻辑链条更长。出口这个曾经的发动机，正在经历换挡期的顿挫。联邦谷物检验局的数据显示，截至6月25日当周，美国大豆出口检验量为419124吨，折合约1540万蒲式耳。单周环比增幅达到54%，同比更是高出76.7%，墨西哥、日本和中国分列前三，但这股冲劲掩盖不了一个事实：2025/26市场年度迄今的累计出口量仅为3729.9万吨，折合13.7亿蒲式耳，较上年同期落后了18.7%。一扇正在加速的水龙头，放在一个快被放空的蓄水池上，水流的声响就很难激起太多乐观情绪。
盘面上的压力还来自豆粕与豆油这对双胞胎的拖拽。周一行情中，豆粕期货每短吨下跌40美分至2.30美元区间，豆油期货普遍跌1至96个点，其中7月合约单日重挫223点。在交割通知日，7月大豆合约收到了31份交割意向，豆油合约上出现了729份交割申请，而豆粕合约的交割通知为零。一个品种的基差博弈，往往在交割月前后撕开裂缝。
本周二还有两个需要盯紧的时钟。美国农业部将在当天上午发布6月种植面积报告与截至6月1日的季度谷物库存数据。彭博社调查的分析师预计，春季大豆播种面积将落在8520万英亩，6月1日的大豆库存可能为10.49亿蒲式耳。这两个数字一旦偏离预期，本身就足以把行情扯离当前沉闷的震荡区间。同样在周一出炉的消息还包括：美国农业部报告了一笔136000吨的大豆私下出口销售，目的地标记为未知。这笔生意，似乎还来不及在价格上激起水花。
截至周一收盘，7月合约收在11.08¾美元，跌17½美分；8月合约收于11.19¼美元，跌17¼美分；代表新作的11月合约报11.39美元，同样下跌17¼美分。对应现货端，cmdtyView统计的全美平均现金大豆报价下滑16½美分至每蒲式耳10.63美元，新作现货报价跌17½美分至10.74½美元。期货与现货、近月与远月，几乎同步写下了同一个方向的箭头。
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