阿维塔二递港股：去年每卖一辆，长安、华为和宁德至少要“分走”9万

来源 | 财通社

在首次递表七个月后，高端新能源汽车品牌阿维塔再次站到港交所门口。

6月30日，阿维塔科技(重庆)股份有限公司(下称“阿维塔”)二次向港交所递交主板上市申请，中信证券、中金公司继续担任联席保荐人。

与去年11月首次递表相比，这份新版招股书最大的变化，不只是财务数据更新至2025年全年，更在于内容明显“瘦身”——全文由609页缩减至438页，减少171页。

这个操作，与港交所今年初提出招股书主体内容原则上不超过300页的指引有关，解释性、宣传性内容被大幅压缩，业务战略、风险提示及合作关系则更加聚焦。

站在IPO门槛前，阿维塔交出了一份还不错的成绩单：营收三年增长逾3.5倍、毛利率成功转正并持续提升。

但另一方面，公司三年累计亏损仍超过110亿元，今年销售明显放缓，上市融资依旧是其补充“弹药”的关键一步。

01

三年内收入增长逾3.5倍，

却仍亏损112亿元

成立于2018年的阿维塔，直到2022年底才正式开启整车交付，真正进入市场竞争不过三年多时间。

目前，公司已经形成覆盖20万元至70万元价格区间的产品矩阵，拥有阿维塔06、07、11及12四款量产车型，并全部同时提供纯电及增程两种动力版本。

截至今年5月底，公司已在海外扩展至43个国家及地区，拥有95个分销点，并计划今年正式进入欧洲市场。

招股书显示，2023年至2025年，阿维塔的收入分别约为56.45亿元、151.95亿元及256.31亿元，年均复合增长率约113.08%。

仅2025年，公司的收入就同比增长68.68%，主要由于新能源乘用车销量大增。

阿维塔2025年全年累计交付约12.27万辆，同比增长99.23%，其中11月单月交付突破1.42万辆，创历史单月销量新高。

但进入2026年后，销量明显回落。今年前五个月，阿维塔累计卖出约2.02万辆车，还不到去年同期的一半。

虽然阿维塔5月份销量回升至7336辆，年内呈现逐月改善趋势，但距离去年月均破万辆的水平仍存在明显差距。

若按照全年10万辆销售目标计算，目前完成率仅约20.2%，未来七个月平均每月仍需卖出约1.14万辆。

当然，过去三年销量增长的同时，公司盈利能力也有所修复。

2023年，阿维塔毛利率为-3.0%，意味着卖一辆车仍在亏钱。不过，2024年其毛利率首次转正至6.3%，2025年进一步提升至9.4%，全年毛利润达到24.17亿元。

不过，距离真正盈利，阿维塔仍有不小距离。

2023年至2025年，公司净亏损分别为36.93亿元、40.18亿元及34.89亿元，三年累计亏损约111.99亿元。

大额研发开支，是亏损的重要原因之一。2025年阿维塔研发开支高达20.86亿元，同比增长71.79%。

公司表示，去年研发开支大增主要由于研发团队扩张，以及折旧及摊销增加。截至2025年末，公司约55%的员工属于研发人员。

除了研发，销售和营销费用同样是一项常规且大额的投入。2023年至2025年，阿维塔销售及营销开支分别达到23.04亿元、30.36亿元及32.81亿元，是各项费用中的最大支出。

自成立以来，阿维塔已累计完成四轮融资，总计募资约190.67亿元。其中，2024年底完成的C轮融资金额超过110亿元，投资方包括长安汽车、渝富系基金、南方资产系基金、国投系基金及交银投资等。

股权方面，长安汽车稳居控股股东。截至最新披露日，长安汽车直接及间接持股41.57%，重庆国资背景股东合计持股20.32%。

此外，宁德时代实体持股9.38%，中国兵器装备集团实体持股8.55%，交银投资、绿色基金、国投聚力等其他IPO前股东持股比例均在5%以下。

阿维塔董事会则由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事。

其中，阿维塔总裁陈卓、副总裁雍军、企业管理与人力资源部高级总监房利东为执行董事，均出身于长安汽车。

宁德时代市场部总经理罗坚、重庆两江私募股权投资副总经理龙珍珠，则跟阿维塔董事长王辉一起，担任非执行董事。

02

招股书变薄，

华为分量更重

如果说经营数据反映的是阿维塔过去三年的成长，那么新版招股书最大的另一条主线，无疑仍是华为。

虽然新版招股书整体缩减171页，但“华为”一词出现次数却由上一版的46次增加至66次，“引望”出现次数也由63次增加至77次。

招股书内容减少了，华为的分量反而更重。这一变化背后，最大的原因或许来自股权关系的变化。

2025年，阿维塔以115亿元战略投资深圳引望智能技术有限公司(简称“引望”)，取得10%股权，并于当年10月完成全部三期对价支付。

新版招股书披露了上述交易完成后的股权架构：引望由华为持股80%，阿维塔及赛力斯(09927.HK)分别持股10%。

也就是说，阿维塔与华为之间已不再只是供应商与合作伙伴关系，而是进一步形成资本纽带。

这笔投资也迅速带来收益。2025年，阿维塔确认分占联营公司利润1.82亿元，为当年利润表现提供一定支撑。

采购金额则更直接地体现双方绑定程度。2023年至2025年，长安汽车、宁德时代及华为始终位列阿维塔前三大供应商。

其中，仅2025年，阿维塔向宁德时代采购金额约49.70亿元，占总采购额21.7%；向华为采购汽车零部件31.72亿元，占13.8%；向长安汽车采购整车制造服务、汽车零部件及配件等30.42亿元，占13.3%。

按照全年12.27万辆交付计算，平均每销售一辆车，对应约4.05万元宁德时代电池采购金额，约2.58万元华为智能汽车解决方案采购金额，以及约2.48万元长安汽车产品/服务采购金额，三者合计约9.11万元。

若按阿维塔2025年256.31亿元收入计算，仅宁德时代与华为两家的采购金额便占同年收入约31.8%，超过三成。

与同样深度绑定华为的赛力斯相比，阿维塔对华为的采购规模明显较低。

赛力斯港股上市文件披露，2025年上半年向华为采购金额约200.35亿元，显然大幅超过阿维塔2025年全年向华为的采购总额。

不过，两家公司在各自招股文件中列出的采购项目不同。

阿维塔招股书披露的主要是向华为采购汽车零部件，而赛力斯披露的采购范围则更广，除零部件及配件外，还包括开发服务、软件、销售推广服务及其他服务。在这一情况下，两者金额并不具备完全可比性。

若按赛力斯2025年上半年问界汽车14.77万辆的交付量计算，相当于每卖出一辆车，平均对应约13.56万元的华为系采购金额；以同期623.59亿元收入计算，相关采购金额约占企业总收入的32.13%。

值得注意的是，阿维塔与华为之间的合作并不仅限于汽车零部件采购。

最新招股书显示，阿维塔与华为(主要通过引望)合作开发及整合辅助驾驶系统、座舱技术及相关软件解决方案。

此外，在产品营销方面，华为及引望的营销团队将支持阿维塔开展品牌营销，快速打入用户心智。

今年4月，阿维塔与华为订立战略合作协议，聚焦服务生态系统发展、用户体验提升及品牌推广等领域的合作。

阿维塔还在招股书中表示，在联合共创模式下，其计划在后续重磅车型采用引望的新一代智能化技术，包括智能座舱系统、辅助驾驶系统、乾崑车控系统、乾崑车载光、乾崑车云等技术。

03

结语

作为CHN模式——长安汽车负责整车制造、华为提供智能化解决方案、宁德时代提供动力电池——孕育出的高端新能源汽车品牌，阿维塔自诞生起便拥有业内少有的资源组合。

但随着华为智能汽车解决方案逐渐向更多车企开放，鸿蒙智行生态持续扩容，引望未来还将服务更多品牌，智能化能力正在成为行业共性。

这意味着，华为仍然能够帮助阿维塔提升产品竞争力，却未必能够成为品牌长期差异化的唯一标签。

因此，在新版招股书中，阿维塔一边强化与华为/引望的合作一边不断增加关于自主技术实力的内容，试图向资本市场讲述另一层故事：既借力华为，也正逐步建立属于自己的技术体系。

这表明，尽管拥有豪华的“朋友圈”，但阿维塔更想在竞争激烈的豪华赛道中，证明自己拥有独立成长的能力。

港股IPO，或许正是证明它是否拥有这一能力的重要考验。