医药行情是一日游吗？

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作者：柳明先生

来源：雪球

6月29日 ， A股 、 港股医药板块突然上演 “ 暴力反攻 ” ， 彻底打破了上半年的沉闷震荡格局 。

盘面热度堪称碾压全场 ： A股医药生物板块单日主力资金净流入超144亿元 ， 登顶全市场首位 ； 创新药ETF单日大涨超11% ， 十余只医药相关ETF跻身全市场涨幅前列 ； 港股市场同步共振 ， 荣昌生物暴涨超15% ， 石药集团 、 药明生物 、 信达生物等龙头悉数大涨超8% ， 久违的普涨涨停潮席卷整个医药赛道 。

极致的反弹行情 ， 最容易滋生两种极端情绪 ： 踏空者焦虑追高 ， 持仓者警惕回落 。 市场最主流的疑问扑面而来 ： 这波突如其来的医药大反弹 ， 终究是昙花一现的一日游行情 ， 还是沉寂三年后的反转拐点 ？

绝大多数人之所以看空 “ 持续性 ” ， 核心顾虑无非一点 ： 本轮上涨完全靠政策消息刺激 ， 没有业绩支撑 ， 纯资金炒作的行情 ， 向来来得快去得快 ， 大概率一日散 、 两日凉 。

但拨开短期盘面的躁动 ， 深入拆解本轮行情的底层逻辑就能发现 ： 这不是短线情绪的脉冲式反弹 ， 而是政策底 、 估值底 、 资金底三重共振的确定性修复 ， 绝非转瞬即逝的一日行情 。

首先 ， 引爆本轮行情的核心催化 ， 绝非短期零散利好 ， 而是医药行业压制数年的政策逻辑彻底转向 。

此前多年 ， 市场对医药赛道的核心焦虑 ， 始终是医保控费 、 集采降价 、 政策高压 ， 行业长期处于 “ 估值压制 、 情绪低迷 ” 的状态 。 但2026年以来 ， 医药政策风向已经发生根本性扭转 ， 6月29日国家医保局公示的新版医保目录初审名单 ， 更是吹响了行情反攻的集结号 。

本次共有557个药品通过基本医保目录初审 ， 54个药品纳入商保创新药目录初审 ， 药品申报数量同比提升17% ， 整体初审通过率大幅提升 ， 较去年高出8个百分点 。 更关键的是 ， 本次医保改革打破了多年的固有格局 ： 首次为高价值创新药开辟商保支付新渠道 ， 彻底改变创新药单一依赖医保报销的困境 ； 同时明确划定集采边界 ， 专利期内的高端创新药基本豁免集采降价 ， 仅针对过期专利仿制药开展常态化控费 。

这意味着 ， 压在创新药企头顶最大的 “ 降价达摩克利斯之剑 ” 已然落地 。 行业告别了 “ 无差别打压 、 持续降估值 ” 的黑暗周期 ， 取而代之的是鼓励创新 、 包容定价 、 多元支付的全新生态 。 叠加此前医药反腐新规落地 、 行业合规化出清完成 ， 生物医药正式被确立为国家新兴支柱产业 ， 政策端从 “ 强监管打压 ” 全面转向 “ 高质量扶持 ” ， 行业基本面的拐点已经明确出现 。

其次 ， 从估值维度来看 ， 医药板块根本不存在 “ 炒作泡沫 ” ， 反而处于历史极致低估的修复起点 。

在本轮反弹之前 ， 医药板块已经连续震荡调整近两年 ， 2026年上半年SW医药指数最大跌幅超13% ， 持续跑输大盘 。 长期调整之下 ， 板块绝大多数龙头标的估值跌至历史30%分位以下 ， 处于近三年 、 甚至五年的底部区间 。

对比年内持续走高 、 估值拥挤的半导体 、 AI等科技赛道 ， 医药是典型的低位 、 低估值 、 低持仓的三低赛道 。 在季末市场整体震荡 、 高位赛道获利盘出逃的背景下 ， 资金高低切换 、 布局低位防御性赛道是必然趋势 。

不同于高位题材股的情绪炒作 ， 本轮医药上涨是资金从高拥挤赛道向高安全边际赛道的理性调仓 。 极致低估的估值底 ， 为板块行情提供了极强的安全垫 ， 即便短期出现震荡回调 ， 也不存在深度杀跌的空间 ， 完全不具备 “ 一日散行情 ” 的泡沫基础 。

再者 ， 从行业成长性来看 ， 医药赛道的长期逻辑已经重新理顺 ， 修复行情具备持续性支撑 。

随着医保省级统筹加速落地 ， 医保存量基金持续盘活 ， 2026年下半年开始医保支出增速有望企稳回升 ， 行业整体需求稳步复苏 。 创新药领域更是进入高景气周期 ， 政策放开高端创新药定价空间 、 商业化路径持续畅通 ， 叠加国产创新药出海进度提速 ， 药企的业绩兑现能力正在逐步修复 。

同时 ， 中药创新 、 医疗器械 、 医疗服务等细分赛道同步迎来政策加持与需求回暖 ， 板块内部多点开花 ， 并非单一概念炒作 。 经过数年的行业出清 ， 劣质小企业逐步淘汰 ， 头部龙头企业的市场份额持续提升 ， 行业集中度优化 ， 整体盈利能力稳步修复 ， 为估值回归提供了扎实的业绩预期支撑 。

当然 ， 我们无需过度乐观 ， 盲目鼓吹单边牛市 。

必须客观承认 ， 短期单日暴涨之后 ， 板块积累了大量获利盘 ， 叠加市场整体情绪尚未完全企稳 ， 短线必然会出现分歧 、 震荡 、 回踩 ， 这是正常的技术性调整 ， 而非行情终结 。

所谓的 “ 一日散担忧 ” ， 本质上是把 “ 短期情绪波动 ” 等同于 “ 行情趋势终结 ” 。 本轮医药行情 ， 不是游资主导的短线炒作 ， 而是政策拐点确立 、 估值底部明确 、 机构资金持续布局的趋势性修复 。 短期回调只是清洗浮筹 、 夯实底部 ， 反而会给踏空资金二次上车的机会 。

纵观A股历史行情 ， 所有大级别反转行情 ， 无一不是从极致超跌 、 政策转向 、 估值修复开启 。 如今的医药板块 ， 集齐了政策底 、 估值底 、 资金底三重共振 ， 行业利空出尽 、 利好集中释放 ， 长期沉寂的估值修复空间已经彻底打开 。

一句话总结 ： 单日暴涨只是行情的起点 ， 绝非终点 。

医药没有一日游的泡沫 ， 只有三年低估的修复 。 短期震荡不改反转趋势 ， 本轮医药行情 ， 是趋势性的估值回归 ， 而非转瞬即逝的情绪脉冲 。