2个月暴涨超30倍，超越茅台的新“股王”，到底什么来头？

文 | 新质动能

A股历史上从来不缺造富神话，但能在两个月内让股价涨超30倍的，联讯仪器（688808.SH）是第一个。

6月26日，全球科技股集体重挫，日韩股市暴跌，A股三大指数悉数下跌。联讯仪器也未能独善其身，单日暴跌超14%，一天之内蒸发400元/股，收盘报2300元/股。截至6月30日收盘，最新报价2322.33元/股。

即便经历了这场震荡，它依然稳坐A股"股王"宝座，是目前A股唯一一只价格超过2000元/股的股票，比排名第二的源杰科技（688498.SH）高出436元/股。

而就在6月25日，联讯仪器改写了历史：盘中最高触及2777.77元/股，刷新历史新高，总市值突破2772亿元/股。这距离它4月24日登陆科创板，不过才两个月。从发行价81.88元/股，到最高涨至2777.77元/股，区间涨幅超30倍。

这家让所有人都看傻眼的公司，究竟有什么背景？

给AI算力做“质检”的隐形冠军

要理解联讯仪器为什么这么能涨，得先搞清楚它在做什么。

简单说，它就是光通信行业的“质检员”。接入千家万户的每一根光纤，数据中心支撑AI算力的每一个光模块，在出厂之前都必须经过严苛的检测，而联讯仪器做的，就是那套检测设备。采样示波器、误码分析仪、时钟恢复单元……这些听起来陌生的仪器，是光模块厂商交付产品之前的必经之路。

有人把联讯仪器比作“淘金热中的铲子商”。挖到金子的人不一定赚钱，但卖铲子的稳赚不赔。

更关键的是，这把“铲子”过去一直被外国人把持着。是德科技（Keysight）、安立（Anritsu）、泰克（Tektronix）等海外巨头长期垄断着国内光通信测试仪器市场，国内厂商的市场份额不足20%。

联讯仪器就是在这个空隙里长起来的。

目前，它是全球少数、国内极少数能够量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的企业。

联讯仪器的客户名单同样能够说明问题：中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、Lumentum、Coherent、日本住友……国内外光模块龙头，都赫然在列。

而这一切，还要从三个工程师开始讲起。

三个工程师的九年创业路

2017年，目睹了国内高端测试仪器被海外长期“卡脖子”的痛心一幕，在行业深耕了15年的技术老兵胡海洋，做出了一个极其大胆且反共识的决定：放弃外企优渥的待遇，在苏州自主创业。联讯仪器由此诞生。

随后，他拉来了同样来自是德科技的前同事杨建，不久后又吸引了前全球顶尖光器件大厂Finisar（菲尼萨）的工程总监黄建军正式加盟。三位分别毕业于中国科学院大学、华中科技大学、北京工业大学的顶尖工程师，共同构成了联讯仪器攻坚克难的“铁三角”。

进展快得出人意料。成立仅三个月，联讯仪器就发布了100G误码分析仪。此后每年都有数款产品上新，几乎保持着一个季度一款新产品的节奏。

2019年，公司推出的误码仪产品成功拿下中际旭创订单，完成从“实验室产品”到“产线设备”的关键跨越。2023年，联讯仪器成为全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商。

但创业的道路并不是一帆风顺的，就在两三年前的融资路上，联讯仪器还曾遭遇过巨大的冷遇。

有知情投资人回忆，2022年联讯仪器在寻求融资时，喊出了30亿元的估值，但当时许多主流投资机构纷纷摇头，认为“太贵了”。理由十分现实：研发费用高企、公司持续处于亏损状态，且当时的电子测量市场规模看起来并不大，导致几乎没有人愿意下注。

直到2023年，公司的财务数据依然显示归母净利润亏损0.55亿元，账面上的应收账款与存货更是连年攀升，双重积压下，资金链一度紧绷。

转机来自AI算力需求的全面爆发：光模块订单激增，公司业绩随之迎来反转，并顺势走上了上市的舞台。2026年4月24日，联讯仪器登陆科创板，发行价81.88元，开盘即暴涨800%，当日最高触及859.88元。仅用5个交易日，股价便突破1000元，成为A股历史上最快破千元的新股。

5月18日，股价盘中触及1361元，首次超越贵州茅台的历史高价，成为A股"新股王"。6月24日，股价冲上2628元，正式超越茅台2627.88元的历史顶点，改写了A股有史以来的最高股价纪录。

市场的追捧背后，是亮眼的业绩。2023年到2025年，联讯仪器营收从2.76亿元飙升至11.94亿元，三年涨了四倍多；归母净利润也从亏损5500万元翻身至盈利1.74亿元。2026年第一季度更是加速：营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，同比暴涨515.17%。

背后的逻辑并不复杂。AI数据中心建设全面提速，光模块需求呈指数级增长，下游客户从"按需采购"变成"抢货模式"。每一批光模块出厂前，都需要联讯仪器的设备来检测。订单暴增，业绩自然跟着暴涨。

国金证券预计2026年至2028年公司营收将从23.8亿元增至52.6亿元；招商证券的预测更为激进，认为同期营收可达28.6亿元至62.6亿元。

苏州新晋百亿富豪诞生

股价狂飙，最先受益的不只是三位创始人。

联讯仪器很早就意识到，对一家技术公司来说，留住工程师比什么都重要。公司全体员工中，研发人员和技术支持人员占比接近80%。为了把这批核心人才绑住，公司在上市前就设立了三个员工持股平台：联睿光通、博睿光通、博恒睿哲，合计覆盖近百名技术骨干。

上市后，这三个平台合计持有公司15.91%的股份，按当前市值折算超过380亿元。粗略算下来，在这批持股员工中，近40人成为亿万富豪；即使是持股最少的那位，账面市值也超过500万元。

三位实控人的财富更是直接跳跃到了新量级：胡海洋直接持股15.41%，对应市值超370亿元；黄建军持股4.37%，约105亿元；杨建持股5.39%，约130亿元。三位当年辞掉外企工作、一起在苏州白手起家的工程师，就这样成了苏州新晋百亿富豪。

上市发行时，联讯仪器还设立了员工资管计划，62名高管和核心员工参与战略配售，自掏腰包认购公司股票。其中认购金额最低的研发经理，目前浮盈也已接近900万元。

在这场盛宴中，还有一位更早到场的押注者：苏州国资。2019年，联讯仪器还处于产品验证期，财务上没有盈利，规模也还很小。苏州高新通过旗下高新枫桥，拿出300万元投入联讯仪器，成为最早入局的机构投资者之一。

2021年B轮、2023年C轮融资，苏州高新旗下的金谷汇枫持续跟进，两度追加投资。C轮时，联讯仪器在技术上已近登顶，但账面依然亏损。有投资人觉得20亿估值太贵而选择观望，金谷汇枫却在这个时候再度出手，拿下了上市前的最后一轮融资入场机会。

一年后，联讯仪器上市首日市值便突破800亿元。

按联讯仪器当前市值计算，苏州高新系两家投资平台合计持股约1.91%，对应市值约46亿元，而当初三轮累计出资不过千万元级别，整体回报超过百倍。加上苏州工业园区国资旗下永鑫开拓创投、永鑫融耀创投两家平台的持股，有苏州国资背景的机构合计持股4.46%，账面浮盈已近百亿元。

这已经是苏州国资第二次在光通信赛道收获百倍回报，上一次是中际旭创。

当然，狂欢之后，冷静的声音也开始出现。

6月25日晚间，联讯仪器主动发布股价异动风险提示公告，坦承公司滚动市盈率已高达1014倍，显著高于同行业水平，“存在估值较高的风险”。

更值得关注的是解禁时间表：2027年4月，约3420万股首发原股东限售股份将获解禁，占总股本的33.31%；2029年4月，还有约4717万股即将上市流通。届时市场的承接能力，仍是未知数。

业绩层面，应收账款和存货的双重压力也是隐患。2026年一季度末，存货已从去年同期的5.01亿元增至7.51亿元；应收账款的回款速度，也一直慢于同行业平均水平。

但无论如何，这个故事已经讲出了极为精彩的一章：一群苏州工程师，用九年时间打破了海外垄断，让中国在AI算力产业链的上游有了自己的话语权。

这或许是这场30倍涨幅的狂欢背后，更值得记住的事。

参考资料：

《A股股王再创新高，上市2个月股价狂飙超3000%，买一手超50万元》，21世纪经济报道；

《A股新“股王”：上市2个月，股价狂飙30倍》，财联社；

《“股王”，暴涨3300%》，中国新闻周刊；

《“股王”，暴涨3300%！》，中国经济网；

《A股“股王”，股价创历史新高！》，金融时报；

《A股“股王”，大跌400元！全球科技股重创，发生了什么？》，中国证券报；

《A股“新股王”，创单日最大跌幅！》，数据宝；

《一群苏州工程师意外财富自由》，投资界；

《刚上市就成A股“股王”，中一签可赚82万，联讯仪器的狂欢能持续多久？》，子弹财经；

《19天暴涨22倍，苏州国资赚翻了》，投中网。