铜艺企业朱炳仁铜闯关北交所，朱氏兄妹控股八成，扩产致现金流承压

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻6月30日讯 2026年6月29日，北京证券交易所官网显示，杭州朱炳仁铜艺股份有限公司（简称"朱炳仁铜"）的IPO申请正式获得受理。

这家承载着百年铜雕技艺、以"非遗国潮"为标签的文化企业，在2025年10月登陆新三板后不到一年便向北交所发起冲刺。若成功上市，A股将迎来首家以非遗铜艺为主业的上市公司。

然而，在亮眼的增长数据与"一门双国遗"的光环之下，朱炳仁铜的IPO之路绝非坦途——高增长能否持续、盈利质量是否扎实、家族高度控盘下的公司治理是否健全，都是摆在投资者面前的待解之题。

朱氏兄妹持股近八成，关联交易规模提升

招股书显示，朱炳仁铜成立于2011年，创始人、董事长朱军岷秉承其父中国工艺美术大师朱炳仁的铜雕技艺，创立了"朱炳仁·铜"品牌。父子二人同为国家级非遗铜雕技艺代表性传承人， "一门双国遗" 称号也由此而来。雷峰塔、峨眉山金顶、人民大会堂铜门、G20杭州峰会主会场天花板等标志性项目均出自其手。

朱炳仁铜是典型的家族控股型企业，股权结构高度集中。

招股书显示，朱军岷直接持有公司61,733,684股股份，占总股本的58.79%，间接持有2.12%，并担任董事长；其妹朱嫣红直接持股19.11%，间接持股2.53%。二人合计控制公司82.55%的股权。

高度集中的家族化股权结构，导致公司持续存在常态化家族关联交易，2025年向关联方销售产品金额89.77万元，接受关联劳务支出292.38万元，2026年预计日常关联交易规模大幅提升，销售产品预计150万元，接受劳务预计350万元，关联方多为朱军岷、朱嫣红配偶、亲属控制的装饰、文化企业等。

此外，公司对"朱炳仁"个人IP的高度依赖也是一大隐患。

公司名称、品牌名称均直接取自朱炳仁之名，品牌的核心价值与朱炳仁个人的艺术声誉深度绑定。但是，朱炳仁作为品牌核心灵魂人物，并未直接持有上市公司股份，仅以外部顾问身份参与产品设计与品牌背书。

此次IPO，朱炳仁铜拟募集资金5.8亿元，募投项目总计8.5亿元。资金用途包括：年产2000吨铜艺产品扩产项目约3.5亿元，总部及研发中心建设项目1.3亿元，营销网络建设项目5000万元，补充流动资金5000万元。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3500万股。

单季净利逼近全年水平，扩产致现金流承压

在铜文创赛道，朱炳仁铜与铜师傅形成了"双寡头"格局，后者市占率约35%，朱炳仁铜略低，约31.8%。两家企业定位迥异。铜师傅走相对亲民的路线，线上产品最贵约4万元，而朱炳仁铜上架最贵产品约15万元。

2026年3月，铜师傅已成功登陆港交所，两家头部企业形成了"一港一北"的资本化布局。据财报，2025年，铜师傅营收6.147亿元，约为朱炳仁铜的六成。

财报显示，2023年、2024年、2025年，朱炳仁铜的营业收入分别为4.85亿元6.20亿元、10.09亿元，归母净利润分别为5619.74万元、6297.03万元、8981.90万元。

2026年一季度，公司营业收入达3.79亿元，同比增长92.17%；归母净利润7182.08万元，同比大增168.44%，单季度利润已接近2025年全年水平。

然而，高增长的背后，公司销售费用由2024年的1.69亿元大幅增长至2025年的2.97亿元，同比增长75.4%，增速显著超过了62.81%的营收增速，主要系品牌推广和渠道布局投入增加所致。

截至2025年末，公司拥有自有门店78家，而到2026年一季度末，品牌门店已突破200家，短短三个月内门店数量增长了156%。门店选址多集中于景点、机场、火车站等人流密集区域。这种快速扩张在推高营收的同时，也带来了租金、人力等固定成本的急剧攀升，对公司的运营效率和现金流管理提出了严峻考验。

2024年，公司经营活动现金流净额9261.84万元，2025年增至1.57亿元，同比增长69.65%，短期盈利现金支撑充足，但投资现金流持续大额净流出，2024年投资现金流净额-9381.59万元，2025年扩大至-1.69亿元，主要用于投资建设厂房。

与此同时，原材料价格波动风险始终悬在头顶。公司主要原材料为铜材，铜价受宏观经济形势及市场供需影响波动较大。2019年至2024年间铜价累计涨幅达57.6%。虽然公司凭借品牌溢价能够在一定程度上转嫁成本，但若铜价持续大幅上涨，仍将压缩利润空间。