6月PMI重返扩张释放重要信号：市场预期回升，高端制造领跑

21世纪经济报道记者冉黎黎 报道

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。

值得注意的是，产需两端同步扩张。6月份，生产指数为51.4%，比上月上升0.2个百分点，新订单指数为51.2%，比上月上升1.3个百分点。从行业看，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，相关行业产需两旺。另外，市场预期有所回升。制造业生产经营活动预期指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点，企业对市场信心有所增强。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，市场预期的回升体现出企业对政策加码以及经济回升向好的预期在逐步走强，在需求端向好信号显现后，企业整体对进一步投资扩产的意愿明显回升，有望带动下半年经济的进一步复苏。

北京大学经济学院教授苏剑对21世纪经济报道记者表示，从可持续性看，6月的积极信号在于新订单大幅回升1.3个百分点至51.2%、新出口订单重返扩张区间，且需求改善领先于生产，这种结构相对健康。

6月份，制造业PMI为50.3%，制造业生产经营活动较上月加快。

从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点；小型企业PMI为48.2%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点。

明明分析称，本月中型企业的景气回升对整体制造业的带动明显，显示内需托底政策作用明显。例如，今年6月已提前下达第三批625亿元以旧换新资金，助力地方补贴资金的接续和政策连贯性，对6月的消费起到了较强支撑作用。

从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

进一步来看，产需两端同步扩张。6月份，生产指数为51.4%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业生产活动扩张加快。新订单指数为51.2%，比上月上升1.3个百分点，表明制造业市场需求回升。

从行业看，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，相关行业产需两旺；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。

另外，原材料库存指数为48.4%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。从业人员指数为48.5%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为49.9%，比上月上升0.7个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间略有放慢。

苏剑认为，目前还需理性看待制造业PMI的“重返”。PMI是环比方向指标，50.3%略高于荣枯线，反映的是经营状况改善的企业略多于转差的企业，属于“弱扩张”，暂时不是强劲反弹。从可持续性看，积极信号在于新订单大幅回升1.3个百分点至51.2%、新出口订单重返扩张区间，且需求改善领先于生产，这种结构相对健康。

从三大重点行业来看，高技术制造业PMI为53.5%，比上月上升0.6个百分点，明显高于制造业总体，高端制造发展持续向好，引领作用进一步增强；装备制造业和消费品行业PMI分别为52.5%和50.2%，比上月上升0.4个和0.5个百分点，行业景气度有所增强；高耗能行业PMI为47.1%，与上月持平。

苏剑指出，6月产需同步扩张，其中新订单是更关键的拉动项，背后主要的力量除外需边际改善外，还有高端制造的引领，高技术制造业PMI达53.5%、装备制造业52.5%，明显高于总体，计算机通信电子等行业产需两旺。“这与近日发布的工业利润数据中电子行业的强势一脉相承，共同根源是全球AI浪潮的需求拉动。”

国家统计局数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。其中，全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1—5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。

另外，苏剑表示，消费品行业PMI回升至50.2%，内需有所企稳。“不过，化学纤维、黑色金属冶炼等传统上游行业仍供需两弱，本轮扩张更多集中于高技术和出口相关板块，并非全面普涨。”

值得注意的是，市场预期有所回升。

国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，制造业生产经营活动预期指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点，企业对市场信心有所增强。从行业看，专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。

明明指出，市场预期的回升体现出企业对政策加码以及经济回升向好的预期在逐步走强，在需求端向好信号显现后，企业整体对进一步投资扩产的意愿明显回升，有望带动下半年经济的进一步复苏。

苏剑也表示，预期回升是积极的先行信号。企业信心增强往往会转化为投资、补库和招工，对后续实际活动形成支撑。“下一步的关键是让乐观预期真正落地为订单和产出。”