嘀嗒出行破局：同程旅行入股破解获客困局

4.15亿用户，铺城366座，首创顺风车赛道，有关嘀嗒出行的故事，其实开头充满惊艳。

然而，2025年，嘀嗒出行的营收定格在5.02亿人民币，同比降了36.2%。坐拥超4亿用户，一年收入却难到六亿。

问题的症结其实并非在于盈利能力。嘀嗒出行顺风车毛利率67.2%，是滴滴的3.5倍，而且能连续七年盈利。这证明嘀嗒出行赚钱的能力还在。只是在友商依靠大规模市场投入赢得市场的情景下，嘀嗒出行既没有选择跟随策略，也缺少低成本的获客入口。

而今，局面或许将迎来转机。2026年6月29日，同程旅行（00780.HK）与嘀嗒出行（02559.HK）发布联合公告。同程旅行向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购。

嘀嗒出行的五名主要股东已签署不可撤销承诺函，拟接纳要约的股份占嘀嗒出行已发行股本约53.70%。公告显示，交易完成后，嘀嗒出行拟将继续保留香港联交所上市地位。

如果这笔交易最终落地，嘀嗒出行最核心的问题或有望打开。

2025年，同程旅行付费用户2.53亿，全年服务20.34亿人次。嘀嗒出行并入同程旅行后，顺风车或将被嵌入火车票、机票的接送站和城际出行中，获客困难将大幅缓解。更重要的是，同程旅行背后，还隐藏着微信生态的旅游出行流量。

这意味着嘀嗒出行的获客路径有机会从“用户主动寻找平台”，变成“平台在出行链路中自然触达用户”。

嘀嗒出行十年的获客困局，在同程旅行入股后，终于有了全新的解法。

1 高墙

同为嘀字辈，嘀嗒出行给用户留下最深的印象，还是顺风车。它有用户，有车主，合规性做得好，攻城略地也不慢，但营收却止步不前。

2025年年报最为直观，嘀嗒出行全年营收5.02亿人民币，同比降36.2%；顺风车服务收入4.55亿元，同比减少30.3%。对于下降的原因，嘀嗒出行归结于网约车低价产品的竞争——这意味着市场的潜在竞争者，正在投入资本来争夺流量、抢占市场。

复盘嘀嗒出行十年来路，作为顺风车赛道首创者，嘀嗒出行的先发优势难称显著。2015年滴滴顺风车上线后，仅用数月就拿下行业第一，嘀嗒出行只是陪榜。而后则是命运操弄，滴滴因安全事件下架顺风车，嘀嗒出行重回第一。

到了2023年，洗牌再次到来。按搭乘次数计算，哈啰顺风车拿下47.9%的市场份额，嘀嗒出行又得退居第二。

为何每次大厂到来，嘀嗒出行都得让位？问题就在于行业高昂的流量成本。

对滴滴而言，在网约车的市场投放下，顺风车不过是App里多一个按钮，哈啰除了有支付宝端口，更有撒遍大街的小型小蓝车。

无论是大规模的低价获客，还是靠其他业务引流，背后都是真金白银。嘀嗒出行获得的每一个用户，也依靠着长期的市场投入。

高昂的获客成本最终反映在股价上。嘀嗒出行上市首日即破发，此后股价一路走低，2026年4月，其股价跌至1.29港元，市值仅剩13.1亿港元。据说，相比一些平台，嘀嗒出行自身对于运营合规的强制性要求，更是限制了其业务的规模。

2025年11月，嘀嗒出行联合创始人朱敏，早期投资者也就是蔚来的李斌，先后辞任嘀嗒出行董事。

其实，顺风车这个赛道本身并没有问题。弗若斯特沙利文数据显示，顺风车市场交易总额（GTV）预计2028年增至1039亿元，2024年至2028年复合年增长率29.4%。赛道并未到头。

然而嘀嗒出行却遇到了瓶颈。那面名为获客的高墙，看起来关山难越。

2 求解

从经营逻辑看，嘀嗒出行并不是一家不会赚钱的公司。

2025年上半年，嘀嗒出行顺风车毛利率67.2%，同期对比，曹操出行8.4%，滴滴19.2%。嘀嗒出行是滴滴的3.5倍，曹操出行的8倍。

利润差距的根本在运营模式。

嘀嗒出行不买车、不雇司机、不承担运营资产，平台只负责把顺路车主和乘客连起来。轻模式让嘀嗒出行多年保持盈利。

所以说，嘀嗒出行从来不缺赚钱的能力，获客与规模，是它唯一的瓶颈，而它也一直寻找越墙方法。

2025年下半年，嘀嗒出行上线聚合打车业务，接入曹操出行、阳光出行等服务商。然而因自身活跃用户数量规模，聚合平台难以和高德、美团相提并论。

聚合能激活存量，但获得不了增量。

嘀嗒出行也试过场景化的路子。它与钉钉达成合作，把顺风车嵌入企业出行场景，然而因业务垂直，对解决根本问题，依旧杯水车薪。

从聚合打车到钉钉合作，嘀嗒出行一直在找流量的入口，但零散的渠道拓展，最后搞定的只是"多一个入口"，它真正需要的是一个平台级的入口。

这条路早已被验证过。

美团是最好的例子。美团通过"神会员"，打通餐饮外卖、酒店预订、出行等多场景，用户的外卖积分，能直接兑换酒店优惠券，一套下来，平台获客成本降低，用户粘性同步提升。

而且，有机构做过调研，当平台用户，完成一笔消费，此时推荐关联服务转化率，远高于独立投放。以此推衍，合适的平台，能给嘀嗒出行带来大量新增用户。

行业趋势也指向同一方向。哈啰顺风车接入微信、支付宝、高德、美团、携程，已经证明顺风车并不适合单独硬推，而更适合被放进一个更大的出行链路当中。

对于嘀嗒出行而言，最后也是最佳的解法，就是融入成熟的平台，完成获客路径的升级。

3 新答案

嘀嗒出行苦苦寻觅的越墙方法，终于找到了答案。这个夏天，嘀嗒出行等来了同程旅行。

同程旅行的财报里，就藏着新解法的底层逻辑。

截至2025年四季度末，同程旅行年付费用户达2.53亿，全年累计服务人次达到20.34亿。更宝贵的是，这些数据背后，都是真金白银买过票、订过房的消费者，天然更接近真实需求。而且，随着人们丈量世界的脚步加快，同程旅行的流量池子还在扩大。

最关键的是，同程旅行已过了需要烧钱扩张的阶段，开始进入了服务换利润的健康循环。

而且，同程旅行提供的流量，和嘀嗒出行的业务场景并不冲突，反而具有很强的互补性。更重要的，同程旅行的背后，还意味着腾讯生态的旅游出行流量。

嘀嗒出行真正需要的流量，是从真实的出行场景中自然而来。而最好的获客，不是让用户主动去找平台，而是把服务嵌入用户的必经之路上。

早在2024年，同程旅行就做过一次成功示范：预订机票，前10公里免费接送机；预订火车票，前5公里免费接送站。用户在同程旅行上买完机票，不用再打开另一个App叫车去机场。嘀嗒出行新的获客节点，可直接前置到同程旅行的订票环节。

关键的是，同程旅行的用户结构和嘀嗒出行高度匹配。截至2025年6月末，同程旅行平台注册用户中超过87%来自非一线城市。

非一线城市正是顺风车活跃之地。那些城市，公共交通覆盖不够，私家车量高，对出行价格敏感强。同程旅行的用户池，和嘀嗒出行最需要的新用户池，天然重叠。

而嘀嗒出行的财务结构，也已经为新流量做好准备。

数据显示，嘀嗒出行的资产负债率从2022年的394.9%，降至2025年上半年的29.2%，流动比率从0.23升至3.19。资产负债表干净后，嘀嗒出行完全有能力承接住流量涌入后的运营压力。

经过十年的辛苦探索，嘀嗒出行终于等到了一个更接近答案的路径：不再自己单独和流量较劲，而是嵌入到一个更为成熟的体系中，接入更稳定、更低价的入口，实现增长。

对嘀嗒出行来说，这未必意味着挑战已经结束，但至少意味着，之前那道最难跨过去的高墙，终于开始松动了。