同程旅行拟斥资14.24亿港元收购嘀嗒出行，后者股价涨超80%

两家企业的用户重叠度高，整合的目的是相互导流，做大下沉市场

文｜《财经》记者 杨立赟

编辑｜谢丽容

6月29日晚间，同程旅行（0780.HK）与嘀嗒出行（2559.HK）发布联合公告，同程旅行将通过旗下全资子公司eLong, Inc.，以每股1.3875港元的价格，向嘀嗒出行全部已发行股份提出自愿性有条件全面现金要约。股份要约总价值约为14.24亿港元。

当日同程旅行收盘价为12.79港元，总市值为301.12亿港元；嘀嗒出行（2559.HK）收盘价为1.27港元，总市值为13.03亿港元。

6月30日，开盘后半小时，同程旅行股价跌4.7%至11.9港元，嘀嗒出行股价涨81%至2.3港元。

公告显示，嘀嗒出行的五名主要股东已签署不可撤销承诺，它们合计持有该公司约53.70%的股份。这些股东包括5brothers Limited（持股31.23%）、Leap Profit Investment Limited（16.46%）、Smart Canvas Investment Limited（3.93%）、Star Celestial Holdings Limited（0.11%）及NBNW Investment Limited（1.97%）。

公告指出，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。

相比嘀嗒出行最后交易日（2026年6月26日）的收市价1.23港元，要约价1.3875港元溢价了12.8%。但相较截至2025年12月31日的经审核综合每股资产净值1.5914港元，要约价折让约12.8%。

根据公告，要约人将同步注销所有尚未行使的购股权及收购未归属的受限制股份单位（RSU），相关购股权的注销价为每股要约价与对应行权价的差额，最高为每股1.3867港元；受限制股份单位的要约价则为每股1.3875港元，与股份要约价一致。

对于收购的原因，同程旅行在公告中表示，嘀嗒出行在顺风车平台服务领域拥有稳固的市场地位，本次收购将有助于构建涵盖城际及同城交通的全面“门对门”智能出行平台。同程旅行拥有超过2.5亿名年付费用户，其中87%以上来自中国非一线城市，与嘀嗒出行的用户群体高度互补，预计将产生显著的交叉销售机会和协同效应。

旅游行业资深从业者、上海星耀国际旅行社CEO（首席执行官）刘建斌对《财经》表示，同程旅行是一个大交通属性的公司，在微信生态的交通出行版块有固定入口，提供机票、火车票和酒店民宿业务，但是市内交通是它的短板，客户的出行链路没有形成闭环。“同程旅行自身业务把后段低频出行（火车和飞机）的事解决了，但是前段高频出行（市内交通）没有解决，收购嘀嗒出行，能够实现闭环。”他说。

刘建斌称，这笔交易若达成，双方可相互导流，共同做大下沉市场。在旅游OTA（Online Travel Agency，在线旅行社）行业，龙头企业携程在一二线城市盘踞，同程则一直主攻下沉市场。对于嘀嗒出行而言，过去流量都要买，被收购后能获得同程旅行的低成本流量。“这两家可以相互引流，让下沉市场有感知，这是互联网企业最擅长做的事。”

不过，他认为，这笔收购并不会改变OTA既有的行业格局，只是帮助同程旅行夯实下沉市场业务。

同程旅行2025年营收及增长率。单位：亿元 图源：Wind

嘀嗒出行2025年营收及增长率。单位：亿元 图源：Wind

2025年，同程旅行全年营收194亿元，同比增长11.9%。经调整净利润约34.03亿元，同比增长22.2%；经调整EBITDA约51.38亿元，同比增长26.9%。

其中，交通业务是同程旅行最大的板块，实现收入79.3亿元，同比增长9.6%；住宿业务实现收入54.5亿元，同比增长16.8%。

2026年一季度，同程旅行收入增长14.4%至50.1亿元，归母净利润增长16.5%至7.8亿元，经调整净利润涨19.4%至9.4亿元。

国信证券研报指出，在同程旅行的核心OTA业务部分，交通受燃油附加费上调及机票涨价影响，部分价格敏感者可能受到扰动短期有所承压，但同程通过联程中转推荐及网约车、接送机等替代交通服务对冲波动。

嘀嗒出行在2025年实现收入约5.02亿元人民币，同比下降36.2%；净利润为1.30亿元人民币，较2024年度的10.04亿元大幅下滑87.1%。要约人表示，将在要约完成后对嘀嗒出行进行详细战略检讨，以优化业务。

责编 | 陈湘

题图来源｜视觉中国