江苏
2026年5月31日，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》正式下发。截至6月初，文件已下发至各级国资委及所属央企，多地省、地级市已进入贯彻部署阶段。
这不是修修补补，而是一次脱胎换骨。
今天这篇文章，我把方案的核心要点、破净整改的硬性要求、高股息标的的配置价值，以及估值修复的受益方向一次性讲透。
方案核心：告别“大而全”，聚焦“强而专”
本轮改革与此前最大的不同在于——考核体系发生了革命性变革。
第一，国有资本战略定位全面升级。 截至2025年底，央企资产总额突破95万亿元。方案明确要求，国有资本向国家安全、国民经济命脉领域集中；至2029年，央企88%以上营收须集中到20个重点行业。目前央企营收中已有超过75%来自20个重点行业。国企不再单纯追求规模扩张，而是被赋予捍卫国家科技主权、保障产业链供应链安全的核心使命。
第二，市值管理与破净整改成刚性考核。 这是本轮改革最关键的信号——将市值表现、破净整改、股东回报纳入央地国有控股上市公司全覆盖的刚性考核，直接与管理层薪酬、任期考核及职务任免挂钩。
此前市场对国企改革的期待，往往停留在“政策喊话”层面。但这一次完全不同：破净整改被写入2026—2029年改革方案，成为必须完成的硬任务。对于连续12个月股价低于净资产的企业，必须限期制定估值修复方案，未达标将严肃问责。
第三，科技创新建立“尽职合规免责”容错机制。 规定如果为突破国家“卡脖子”技术且完全按科学决策流程进行的投资，即便技术路线走不通失败，也免除高管领导责任。这直接解除了国企“不敢投、怕担责”的长期制约。
第四，战略性重组与专业化整合加速。 推进横向整合、纵向贯通与专业化整合，坚决退出非主业资产。2026年1—5月，A股已发生224起央企并购重组事件，覆盖43家央企集团。方案落地后，地方并购重组加速推进，5月以来河南、湖北、山东、四川等多个省份及近20个地市已召开国资国企改革专题会议。
一句话总结：国企改革从“软要求”变成了“硬约束”，从“鼓励做”变成了“必须做”。
破净整改：最硬的“硬约束”
本轮改革中，破净整改是最具强制力的条款。
具体怎么改？
第一，整改范围全覆盖。 所有省属、市属国有控股上市公司全部纳入考核范围。不是央企试点，而是全国国企全覆盖。
第二，整改时限明确。 连续12个月市净率低于1的国有企业，必须在2027年底前彻底完成整改。逾期未达标的企业，将启动问责机制并更换管理层团队。
第三，考核挂钩力度空前。 考核结果直接与管理层绩效薪酬、任期考核、职务任免挂钩。某省属国企负责人在投资者互动中已被直接问及：“新一轮国企改革已明确将破净整改、市值管理纳入省属国企负责人考核，且占较高权重。请问贵公司2026年度的经营考核中，是否包含市净率修复、市值增长的量化指标？”-——这种追问本身，就说明了改革的穿透力。
第四，分红与回购有了量化红线。 新规要求建立常态化的股票回购增持机制，年度股份回购金额需达到净利润的5%至10%，鼓励通过“回购+注销”的方式直接缩减总股本。现金分红比例也划定了硬性标准。
这意味着什么？
过去，破净是“面子问题”——不好看，但不影响升迁。现在，破净是“帽子问题”——不解决，可能丢官帽。
有研究机构直言：这份方案“不是过去那种'软倡导、自愿做'的表面文章，更不是'口号喊得震天响、行动却轻飘飘'的形式主义”。监管层要求对长期破净企业“实行挂图作战、动态管控”，整改推进缓慢的企业将被约谈督导、考核约束、薪酬管控。
高股息+破净：被低估的“双重红利”
在当前低利率环境下，国企改革概念股提供了 “高股息+破净修复”的双重叙事——这在A股市场中极为稀缺。
高股息方面，央企红利ETF华泰柏瑞标的指数最新股息率达4.74%至4.90%，相较于1.73%至1.74%的十年期国债收益率水平具有显著优势。上证央企红利指数市盈率仅约9.3倍、股息率约4.4%，仍明显高于美欧可比红利资产。
具体到个股层面：
