Mysteel半年报：2026年下半年江苏建筑钢材价格或探底回升

概述：2026年上半年江苏建筑钢材市场整体呈现"供需双弱、库存累积"的偏弱格局。价格方面，螺纹钢维持低位窄幅震荡，均价同比小幅回落；盘螺受供需宽松影响，波动幅度相对较小；螺盘价差在部分时段有所收窄，品种结构性分化特征有所弱化。原料端焦炭多轮提涨对成本形成持续支撑，但铁矿石高位回落削弱上方弹性，整体成本推升力度有限。供需基本面偏弱主导市场节奏：省内存钢厂生产基本稳定，到货节奏有序，但终端需求启动迟缓，市场成交同比缩量明显，库存步入累库周期，常州库存高度集中，多点累库格局逐步形成。展望下半年，供应端压力短期难解，需求端仅存旺季阶段性回暖可能，供需弱平衡格局或将延续，钢价缺乏持续上涨动力，整体以偏弱震荡为主，需重点关注库存拐点信号及原料端成本变化。

一、2026上半年市场回顾

（一）2026上半年价格走势回顾

1、江苏省建筑钢材价格走势分析

上半年江苏建材价格探底回升：

螺纹钢：1-2月淡季低位运行，3月下半月触底3130元/吨，4-5月受期货及成本端带动反弹至3220-3280元/吨，6月需求转弱回落至3140-3200元/吨；上半年均价3186元/吨，同比+0.79%，环比-0.31%。

盘螺：1-2月维持高位，3-4月区间整理，5月冲高至3520元/吨，6月受资源集中到货冲击急跌至3360元/吨；上半年均价3376元/吨，同比下降0.14%，环比增加0.31%。

③螺盘价差：上半年均值390元/吨，较去年同期收窄30元/吨，反映出盘螺供需宽松。

2、成本与利润分析

原料端品种间走势分化，成本端呈现"焦强矿弱"格局：

焦炭：上半年Mysteel冶金焦国产干熄价格指数累计上涨逾400元/吨，炼焦煤供给收紧叠加铁水产量高企形成持续推涨动力，对钢价构成底部支撑。

铁矿石：曹妃甸港澳洲粉矿62%Fe现货价格指数累计下跌逾70元/吨，港口库存持续累积至近年高位，成本推升效应衰减。

钢厂即期利润：以螺纹钢为例，6月末江苏地区主流钢厂吨钢毛利较年初收窄约50元/吨，部分高炉企业已逼近现金成本线，倒逼供应端被动收缩。

成本端的结构性分化使得钢价获得"下有底、上有顶"的运行框架，钢厂在利润持续承压下减产意愿增强，客观上为下半年供应收缩埋下伏笔。

（二）基本面回顾

1、供应：被动减产格局确立

上半年供应端呈现"主动收缩"特征。周度产量数据显示，江苏螺纹钢周均产量降至35万吨/周，较2025年同期下降20%，较2024年同期下降更为显著。

减产驱动力来自三方面：①需求收缩导致库存压力上升，钢厂被动控产；②即期利润倒挂，吨钢毛利收窄至盈亏线附近；③焦炭价格强势挤压利润空间。省内主导钢厂建材产线开工率同比下滑，无大规模复产计划。

产能方面，上半年江苏本省无新增建筑钢材产能投产，供应侧增量主要来出口及利润变化节奏主导。

2、需求：双弱格局深化

上半年需求侧呈现"地产+基建"双弱格局：

①地产开发投资：1-5月累计同比下降19.7%，较2025年降幅进一步扩大，1-2月（-12.5%）至5月（-19.7%）呈持续下行态势。新开工面积、地产销售面积等前瞻指标尚未出现明确见底信号，建筑用钢需求弹性显著不足。

②基础设施投资：1-5月累计同比由+12%（1-2月）骤降至-3.8%（5月），4月已处零增长附近（+0.3%），基建托底效应大幅弱化。

③市场成交：上半年周度日均成交约3万吨，较2025年同期下降25%。传统旺季不旺，3月节后复工迟缓使成交一度下探至1.7万吨，5月旺季峰值仅冲至4.1万吨，明显低于往年同期5万吨以上水平；6月再度转弱至2.6吨。成交端的疲弱贯穿上半年，反映出终端采购已从"主动补库"转向"刚需去库"，贸易商投机性需求几近消失，价格的成交敏感性显著上升。

3、库存：累库周期提前开启

上半年库存运行分两阶段：

①1-3月（季节性去化阶段）：元旦冲高后逐步去化，3月降至上半年低位。

②4-6月（累库加速阶段）：4月起库存拐点提前出现（较往年提前2-3周），5月末全省库存85.06万吨，6月末86.84万吨，环比+1.78万吨，且单周累库幅度连续两周扩大（+1.39万吨→+1.78万吨），呈现"加速累库"特征。

结构上，库存高度集中于常州，6月末常州55.80万吨，占全省64.3%，库存可用天数突破25-30天合理上限；盐城两周内库存近乎翻番，累库速度居全省之首；无锡、徐州维持低库存运行。常州的高位蓄水与多点累库格局，表明江苏省区域间需求修复进度分化及资源流通受阻的结构性问题。

上半年供需平衡呈"供给收缩-需求更弱"格局，库存成为供需缺口的唯一缓冲；钢厂减产幅度20%显著低于需求降幅25%，导致库存被动累积，库存周期提前开启。整体呈现：需求深度收缩主导价格中枢下移，供应被动收缩对冲但难以扭转供需失衡，原料端"焦强矿弱"分化形成底部支撑但缺乏上行驱动，库存高位累积成为压制钢价的最显性变量。

二、2026下半年市场展望

（一）供需格局展望

1、供应：减产格局有望延续

下半年供应侧预计维持低位运行。基于当前钢厂即期利润水平、焦炭价格强势对成本端的持续推升、库存压力未根本缓解，钢厂增、复产积极性不足。预计螺纹钢周度产量维持偏低水平，下半年累计产量同比降幅有望进一步扩大。

2、需求：弹性释放有限

①地产端：政策托底力度有望加码，地产投资降幅或边际收窄，但绝对量级仍处低位，预计下半年地产用钢量仍然呈现下滑态势。

②基建端：在专项债加速发行、政策性金融工具加码等推动下，基建投资有望止跌回升，轨交、水利、新能源配套设施等领域项目落地速度提升有利于提升基建需求，但由于“新基建”相较于传统基建用钢需求大幅下滑，故对整体需求的拉动作用将明显弱于往年水平。

综合判断，下半年需求侧难以出现趋势性改善，温和回升可期，幅度受限于地产下行斜率以及基建的补充力度。

3、总结

江苏省建筑钢材价格下半年核心驱动仍然围绕成本端变化，呈现上行由成本推动至需求制约，下行由需求疲软至成本支撑。原料端大概率延续“焦强矿弱”格局，一方面煤矿安监力度不轻易放松，煤矿端难以实现往年超采情况，唯一风险点来自于蒙煤进口增量，另一方面铁矿由于铁水逐步见顶，港口库存持续走高，价格受到显著制约。钢材自身基本面受库存去化不畅，产量弹性过高，需求增量乏力等利空因素制约难以形成独立行情，依旧跟随成本端变化为主。下半年钢价或探底回升，旺季存阶段性反弹机会，但价格重心难有趋势性突破。

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