朱雀飞天、千帆组网，可回收火箭迎来“验证时刻”

2026年上半年，朱雀二号26天两连发、千帆星座在轨突破200颗、国内商业航天IPO竞速——技术突破、星座提速与政策扶持、资本信号交汇，赛道已进入竞速时刻。

6月30日，A股三大指数盘中分化，商业航天板块强势上涨，截止9:51，航空航天ETF华夏（159227）涨幅2.33%，持仓股光启技术、航宇科技、航天电子均涨超6%，华力创通、振芯科技、航发科技、航天环宇等股跟涨。

消息面上，6月29日，北京太空算力创新中心在2026全球数字经济大会·太空算力论坛上正式揭牌，标志着中国在“天数天算”领域迈出关键一步。当天，中国移动首度系统披露其“天地一体”算力网络整体战略。随着千帆星座、GW星座加速组网，算力上星将成为商业航天继可回收火箭、卫星互联网之后的第三条主线赛道，天地一体算力网络从概念走向落地。

此外，有消息称，可回收火箭实验进入倒计时，长征十号乙将于7月10日-13日左右首飞，将验证海上网系回收技术。与此同时，蓝箭航天朱雀三号火箭已在酒泉发射中心完成箭体起竖对接，硬件就位，预计7月上旬实施垂直回收试验。若回收试验成功，将驱动中国航天发射成本实现断崖式下降，从而激活下游卫星互联网等万亿级市场需求，推动国内商业航天产业链迎来从技术验证向规模化商业应用的核心拐点。

一、批产批射：可回收火箭正在改写成本账

1.1密集发射：从“偶发试验”到“批产批射”

如果说2024年是中国商业航天的“技术验证年”，2026年则无疑是“批产批射元年”——发射频次是最直观的标尺。

随着千帆星座、GW星座等大型低轨卫星互联网工程相继启动，发射需求已从偶发试验转变为持续订单，市场对行业的考核标准也从“飞得成功”升级为“飞得足够多、足够快”。

这一转变已在实际发射任务中得到验证。这一转变已在实际发射任务中得到验证。截至2026年6月23日，年内已有七型火箭完成首飞或批产发射，其中国家队四型（长征十号甲、力箭二号、长征十二号乙、长征十二号）、商业航天三型（朱雀二号改进型遥五/遥六、快舟十一号遥十三）；仅6月中上旬就已完成至少五次发射任务，千帆星座在轨卫星数量于6月5日突破200颗。

更值得关注的是，下半年还将有多款新型火箭迎来首飞或回收验证的关键节点。

从国家队到民营企业，从已成功交付的成熟型号到即将首飞的全新火箭，一张高密度、多主体的发射网络正在全面铺开——中国商业航天已正式迈入“批产批射”的全新阶段。

图：2026年国产可回收火箭发射计划与验证进展

来源：据航天科技集团、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀等公开信息整理

1.2回收冲刺：成本生命线的关键一跃

发射频次的提升只是表象，真正决定商业航天能否形成盈利闭环的关键，在于可回收火箭带来的成本重构。

传统一次性火箭每发射一次便整体报废，制造成本占据绝大部分支出。而可回收火箭通过重复使用一级箭体、发动机等核心部件，将火箭从“一次性消耗品”变成“可复用资产”。研究显示，传统火箭硬件成本占比约67%，而可回收模式下有望降至24%左右。

成本下降也因此呈现出清晰路径。测算显示，随着一级回收、箭体材料升级以及更高效回收方式逐步成熟，单位入轨成本有望从5.5万元/kg以上持续下降至0.5万元/kg以下，一级复用可降本54%，全面复用可降本90.4%。

图：火箭回收复用成本测算：一级复用可降本54%，全面复用可降本90%

来源：爱建证券研究所

这正是SpaceX改变行业格局的关键所在。对于中国商业航天而言，可回收火箭不仅是一项技术突破，更是决定行业能否从“能发射”迈向“能盈利”的成本生命线。

二、卫星组网：冲刺提速，频轨卡位战打响

降本是为了更好地铺开应用，而应用的核心载体，正是低轨卫星星座。

2.1组网冲刺：324颗目标进入倒计时

如果说火箭是“车”，卫星就是“货”。随着低轨卫星互联网建设全面提速，中国商业航天正在进入组网冲刺阶段。

过去几年，卫星互联网更多停留在规划与验证阶段。进入2026年，GW星座、千帆星座、鸿鹄星座均从蓝图走向实际部署，动辄上万颗卫星的规划背后，是未来数年持续释放的发射需求。

以千帆星座为例，2026年6月5日在轨卫星已突破200颗，而此前一天刚完成一次发射，两次间隔不足24小时——组网已从“零星部署”切换至“批量组网”模式。

按计划，千帆星座一期648颗卫星中，324颗需在2026年7月前完成部署以率先形成服务能力。当前在轨突破200颗，意味着距离阶段性目标仅剩约120颗。以6月上旬“两次发射36颗、间隔不足24小时”的节奏来看，剩余任务有望通过数次高密度发射集中完成，能否如期达标将是检验批量化交付能力的关键一役。

图：2025-2030年“千帆星座”计划卫星发射及网络覆盖规划

来源：韦伯咨询、根据公开数据整理

这种变化的意义在于，产业重心正从单点技术突破转向规模化建设——组网越快，对发射能力的需求越强，商业航天的产业闭环也将加速形成。

2.2频轨卡位：ITU时间窗口倒逼加速

组网提速的背后，还有一个更现实的原因——频率和轨道资源并非无限供给，而是典型的稀缺资源。

按照国际电信联盟（ITU）的管理规则，卫星星座在完成频轨申报后，需要在规定时间内持续推进卫星部署，否则相关资源将面临失效或重新分配的风险。因此，对于各国卫星互联网项目而言，频轨资源并不是“申报即可拥有”，而是需要通过实际组网不断兑现。

图：ITU规则下卫星发射进度

来源：西南证券

在这一背景下，低轨卫星互联网的竞争，本质上也是一场时间竞赛。随着全球卫星互联网建设持续推进，优质频轨资源正加速被占用和锁定。对于中国商业航天而言，GW星座、千帆星座等项目的加速组网，不仅关系到产业发展节奏，更关系到未来全球卫星互联网格局中的战略位置。

因此，商业航天面临的核心问题已经不是“要不要发”，而是“能否持续、高效、低成本地发”。这也是未来数年行业景气度的重要支撑。

三、双轮驱动：政策定调与资本抢滩

3.1政策：从“鼓励探索”到“十五五”专职标准化

过去十年，政策的主要任务是放开市场准入、鼓励社会资本进入，让民营企业能够参与火箭研制、卫星制造和发射服务。行业关注的焦点是技术突破，解决的是“有没有”的问题。

而随着低轨卫星互联网、可回收火箭等产业逐步成熟，政策重心也从鼓励探索转向产业建设，更加关注规模化制造、持续发射能力和商业化运营能力。

这一变化在“十五五”规划中体现得尤为明显。规划建议将商业航天列入重点培育的新产业赛道，明确提出推进可重复使用运载火箭、星箭协同设计、星载计算机、规模化生产等关键技术攻关，目标已经不再是单项技术突破，而是建设完整的商业航天产业体系。与此同时，国产大飞机和低空装备也被纳入同一专栏。

图;十五五规划中商业航天、大飞机与低空装备重点任务梳理

来源：新华社、中信建投证券

商业航天从过去分散的政策鼓励，升级为国 家级规划中的专职赛道培育，技术攻关方向清晰、产业目标明确。政策端正在为产业提供从研发、发射到上市的全链条制度保障。

3.2资本：SpaceX上市定锚，国内IPO竞速开启

如果说政策端为商业航天扫清了制度障碍，那么资本端正在回答一个更具想象力的问题：谁将成为中国版SpaceX？

2026年6月12日，SpaceX正式登陆纳斯达克，约1.77万亿美元估值刷新全球IPO纪录，对应市销率高达65至100倍，而当前A股商业航天企业普遍在8至10倍之间。这一估值鸿沟，正在倒逼国内资本市场重新审视商业航天的价值坐标。

国内上市制度的改革同样为行业提供了关键支撑。2025年12月，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，明确允许尚未盈利但具备技术优势的商业火箭企业登陆科创板，以“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”作为阶段性成果要求。

政策落地后，IPO竞速随即开启——蓝箭航天、中科宇航、星河动力、星际荣耀等头部企业均已启动上市进程，业内普遍预期2026年至2027年将迎来密集上市窗口。

图：2016-2026Q1中国商业航天领域融资状况

来源：华源证券

SpaceX已用1.77万亿美元的市值证明了商业航天的天花板。而中国商业航天企业总估值尚不足其1%，这既是差距，也是空间。当上市规则为竞逐者们打开资本大门，谁能率先从技术验证走向规模化盈利，谁就有望在下一轮估值重构中占据先机。

四、投资策略：航空航天ETF华夏（159227）

商业航天能否自己赚钱？SpaceX已经用113.9亿美元的营收、44.2亿美元的营业利润以及登陆纳斯达克后约1.77万亿美元的估值，给出了一个相当清晰的答案。

而中国商业航天正沿着同样的路径——以可回收火箭解决“怎么送”的成本问题，以卫星组网解决“送什么”的应用问题——全速追赶。

对于普通投资者而言，商业航天个股面临较高的技术不确定性与波动风险，而通过ETF进行一篮子布局，是把握产业趋势的便捷工具。航空航天ETF华夏（159227）紧密跟踪国证航天航空行业指数，是全市场商业航天纯度领先的ETF产品。其成份股全面覆盖火箭制造、卫星制造、航天电子、航空装备等产业链核心环节，前五大重仓包括光启技术、航发动力、航天电子、中国卫星、中航沈飞等核心标的，与“火箭批产批射”和“卫星组网提速”两大产业趋势高度契合。

值得一提的是，国证航天指数当前估值已回落至近一年约2%的低分位区间，已具备显著的估值性价比。无论是看好“朱雀飞天”背后的火箭产业链，还是看好“千帆组网”背后的卫星制造与运营，抑或是期待“中国版SpaceX”在资本市场的估值重估，航空航天ETF华夏（159227）都是值得关注的一键配置工具。

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