冲刺港股“物理AI第一股”！Momenta开启招股

【港股价值线】 消息，6月29日， 魔门塔全球有限公司（简称“魔门塔”，Momenta，股票代码6880.HK）开启招股，至7月3日结束，并计划7月8日在港交所挂牌上市。

6月23日，Momenta向港交所主板递交上市申请。此次上市的保荐机构为中金公司和德意志银行。公司上市节奏可以说非常快了。

Momenta本次IPO拟全球发售约1993.83万股股份，其中香港公开发售199.38万股，国际配售1794.45万股，并设有15%的超额配股权。按每股295.6港元的发行价计算，基础募资总额约为58.9亿港元（未计入绿鞋机制）。

Momenta此次IPO共引入14家基石投资者，认购总额约30亿港元（约3.76亿美元）。

魔门塔是一家通过量产车及规模化出行应用提升出行与物流效率的第三方智驾供应服务的公司。

据灼识咨询数据，截至2026年2月，魔门塔的城市NOA（领航辅助驾驶）方案在销量与量产车型数上均位列全球独立智驾提供商第一；2025年稳居中国L2级辅助驾驶市场前五、全球前十。

目前，魔门塔还在积极推进L3/L4级自动驾驶的早期部署。

在市场行业方面，目前NOA市场呈现两大阵营并行的格局： 一方面，以小鹏、理想、蔚来为代表的新势力车企坚持全栈自研，占据了市场约78.3%的销量份额。 另一方面，传统车企多选择与第三方供应商合作，第三方合作车型销量占比约为21.7%。

2 025年，魔门塔为中国L 2级别辅助驾驶解决方案市场前五大参与者之一，市场份额约为5.4%，并为全球L2级别辅助驾驶解决方案市场前十大参与者之一，市场份额约为2.7%。

在业务模式上，魔门塔的高阶智能驾驶商业化路径主要分为量产车解决方案模式（量产模式）与自动驾驶出租车服务解决方案模式（Robo模式）。

魔门塔还在第三方城市NOA供应商市场中占据绝对领先地位，市占率高达65%，稳居行业第一。在行业的具体应用上，汽车的自动化级别涵盖了高级辅助驾驶系统（ADAS）和L2级高速NOA等。

根据灼识咨询的资料，L2级城市NOA解决方案连同L2级高速NOA及ADAS解决方案，共同构成了更广泛的“L2及以上级别辅助驾驶解决方案市场”。

在中国市场，相应份额则分别为56.1%、27.2%及16.7%。受整车厂竞争加剧及消费者对更无缝、更强大的辅助驾驶体验需求增长的推动，城市NOA预计将取得显著更高的份额 。

在所处的行业情况上，高阶智能驾驶解决方案市场仍处于相对早期的增长阶段，且正快速演进。根据灼识咨询数据，受整车厂竞争加剧及消费者需求增长推动，城市NOA预计将取得显著更高的市场份额。

营业收入方面，魔门塔的收入由2023年的人民币7.427亿元增加78.4%至2024年的人民币13.247亿元，并进一步增加82.1%至2025年的人民币24.125亿元。

Momenta有两种收费模式，一是技术开发服务费，即针对特定车型定制化开发智驾方案的一次性收入；另一种是许可服务费，即按照车型量产后的销量，持续向车企收取的软件授权费。

2023年、2024年以及2025年，公司年内经调整亏损 （非国际财务报告准则计量指标） 分别为人民币10.93亿元、人民币9.592亿元及人民币3.028亿元，年内亏损（国际财务报告准则）分别为25.703亿元、32.057亿元及34.579亿元。

在2023年、2024年以及2025年，魔门塔的毛利率分别为17.5%、49.0%及71.6%。

2023年至2025年，其经营活动所用现金净额流持续流出，分别为10.69亿元、 8.359亿元 和2.814亿元。

魔门塔曾在经营活动中产生重大现金流出，且无法保证未来将实现正现金流量。持续经营业务成本可能进一步削弱魔门塔的现金状况，而经营活动产生的现金流出净额增加可能减少可用于运营及业务拓展的现金金额，从而对运营造成不利影响。

报告期，魔门塔的五大客户分别占总收入的86.7%、78.3%及62.6%，而最大客户分别占收入的35.7%、19.3%及21.6%。

魔门塔的供应商主要包括第三方组件及服务供应商（提供云服务、基础设施服务、硬件及营运支持服务等）。

报告期，魔门塔向五大供应商的采购额分别占同期总采购额的33.6%、37.2%及40.4%，向最大供应商的采购额分别占9.3%、12.9%及12.6%。 供应商集中度未超过50%，但呈现逐年上升趋势。

值得注意的是，魔门塔亦有若干客户与供应商重叠。

研发费用上，截至2023年至2025年底，魔门塔的研发开支分别为12.811亿元、15.083亿元及18.689亿元，占总收入的比例分别为172.5%、113.9%及77.5%。

股权结构方面，公司控股股东、实际控制人的实际控制人为曹旭东。

魔门塔（Momenta）的创始人兼CEO为曹旭东，出生于1986年。他毕业于清华大学的国内自动驾驶（曾为工程力学专业直博生），并在微软亚洲研究院与商汤科技积累了深厚的AI研发经验，尤其在计算机视觉领域是业内知名的大牛 。

2016年，曹旭东毅然离开商汤科技，创立了Momenta，目标直指全栈级别的自动驾驶解决方案。他始终持有超50%的股份控制权，保障了公司技术决策的稳定性。

此外，魔门塔的核心创始团队主要来自于清华大学、MIT等顶尖院校以及微软亚洲研究院等知名科技公司，专攻自动驾驶领域。

魔门塔面临研发及商业化是否顺利的风险。如果公司未能成功研发及商业化先进高阶智能驾驶解决方案，或未能紧跟高阶智能驾驶解决方案市场的技术发展，可能对魔门塔的业务、前景、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

高阶智能驾驶解决方案市场仍处于相对早期的增长阶段，且正快速演进。如果该市场并无持续增长或未能如预期增长，可能对魔门塔的业务、前景、经营业绩及财务状况造成严重损害。

魔门塔创造收入的能力亦取决于驾驶解决方案能否成功实现商业化。而且魔门塔不能保证能够准确预期或及时应对上述技术发展趋势，或跟上市场所要求的创新速度。

尽管高阶智能驾驶解决方案市场可能在一定程度上重视向后兼容性，但更先进技术的引入仍可能降低市场对魔门塔现有及在研解决方案的需求，从而对魔门塔的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

魔门塔还会面临有关应收客户款项的信用风险，而且如果客户未能及时支付订单，或根本无法及时支付订单，则会对魔门塔的业务、现金流及经营业绩造成重大不利影响。

来源/港股价值线

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