战略失误市值蒸发，美团王兴认错，47岁满头白发摁下理性重启键

你敢信吗？曾经的港股科网龙头美团，如今股价跌得比IPO发行价还低。半年蒸发两千多亿港元，巅峰时候市值快3万亿港元，现在连4000亿都不到了。今年的股东会上，一向淡定硬气的王兴，居然直接当众揽责认错，有人说那天的他，才47岁，两鬓白头发比身后PPT还显眼，完全不是当年意气风发的模样。

当年美团上市才四天就破发，王兴都没慌过。那时候他还给内部员工发信，说不用管短期股价涨跌，专心做好业务就行。那时候美团踩中本地生活风口，外卖到店酒旅全是增量赛道，一路高歌猛进，股价最高摸到460港元，妥妥的行业顶流。谁能想到短短几年，画风就完全变了。

截至6月26日收盘，美团报64.25港元，总市值约3967亿港元，真的跌破了2018年69港元的IPO发行价。年初至今股价累计跌幅超37%，相当于半年时间两千三百多亿港元市值凭空蒸发。今年二月市值还稳稳站在5000亿港元关口，短短四个月，千亿估值直接灰飞烟灭。面对股东质疑，王兴没打太极绕弯子，上来就揽下所有责任，这可是他极少有的公开低头。

王兴把股价问题拆成了可控和不可控两部分，行业竞争和整体市场流动性是外界没法左右的，真正能自己说了算的，是美团自身的经营质量。他直说过去一年的竞争太疯狂，不合理的恶性竞争耽误了整个行业几乎整整一年。股价跌成这样，核心导火索就是那场打了一整年的外卖价格战。

美团CFO在会上算了一笔总账，过去一年多整个行业砸进去约2000亿元搞补贴，绝大多数都是无效内卷，半点儿增量价值都没创造出来。说白了就是三家平台对着烧钱抢用户，你减5块我减8块，用户薅完羊毛就走，谁也没真的把谁打趴下，反倒把全行业的利润烧得一干二净。京东加入外卖赛道之后，局势一下子就变了。

原本美团能稳压饿了么，拿下大半市场份额，这一年打下来压力直接拉满，饿了么带着淘宝闪购趁机抢占了不少市场。2025年全年美团营收3649亿元，净利却由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。曾经最赚钱的核心本地商业板块，直接从年盈利524亿转为经营亏损69亿元，仗打到现在，对手非但没有退意，攻势反倒越来越猛。

阿里这边，2026年第一季度即时零售收入同比增长57%，淘宝闪购整体订单规模达到去年同期的2.7倍。京东也稳扎稳打，外卖单均亏损持续收窄，明摆着就是要打持久战。王兴复盘过去五年的战略得失，实打实说出了两个遗憾。

头一个遗憾就是出海布局太晚，美团本应该在2018、2019年就全力推进国际化，错过了海外外卖、即时零售渗透率快速提升的窗口期。如今海外市场已经被竞争对手抢占了大量独家商家资源，拓展成本大幅抬高。更关键的遗憾就是美团优选，自2020年起美团在这一业务上投入大量资源，最终在去年逐渐关停。

王兴说美团优选的方向并没有错，仍然符合美团的定位，但模式出了问题，非标品容易一味拼价格，滑到底线以下，投入大量资源却没达到预期。纯价格竞价就是纯纯恶性内卷，砸了大把钱却难做成稳定盈利，美团已经调整了思路，转向深度深耕供应链，推出快乐猴新业务，走极致性价比、标准化供应链的路子。

针对市场一直关心的管理层持股和减持传闻，王兴也说得明明白白。从2010年美团成立到现在，他个人一股美团股票都没有卖出，现阶段也不存在任何减持计划。2021年他将个人持股10%捐入公益基金会，属于不可撤销的公益安排，基金会后续少量减持仅用于公益项目支出，并非个人套现。

他明确说，个人利益和公司长期发展完全绑定，会一直和各位股东站在一起。为了提振市场信心，管理层也掏出了实打实的配套举措，公司计划启动股票回购。美团CFO明确说，当前市场估值严重低估了美团的真实业务价值。从2024年1月到2025年5月，美团总计回购了占公司股本约4%、金额接近36亿美元的股份。

去年因为外卖大战暂停回购后，这次重启就是向市场传递积极信号。比回购更值得聊的，是美团的投资版图，CFO在会上披露，截至2026年3月31日，美团持有理想汽车12.73%、智谱AI 3.86%以及宇树科技7.61%的股权。仅持有这些公司的股份价值就超过500亿元，加上其他非上市公司股份，对外投资规模总计超过650亿元。

对于已经上市的公司，过了解禁锁定周期后，美团会积极考虑变现，回笼资金反哺主业、回馈股东。好消息是事情也不是全无转机，今年3月开始，监管层就频频定调，直指无序价格战不可持续。6月中旬，市场监管总局发布相关规范征求意见稿，直接给恶性补贴踩了刹车。

美团、淘宝闪购、京东都已经表态坚决支持，2026年第一季度，美团实现收入910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元减少至65亿元。亏损收窄的趋势，让一部分机构开始转向乐观。有股东在会上问，AI时代美团怎么跟上变化，帮消费者做决策。

王兴回应说，短期内AI入口还不会成为最颠覆性的事情，但这个方向非常值得持续关注和布局。长远来看，中国餐饮和即时零售市场空间依旧巨大，外卖已经成为居民日常刚需，AI和物理世界数字化会持续打开行业长期增长天花板。从460港元跌到64港元，从当年的颠覆者到现在的道歉者，王兴用五年走完了一个互联网巨头从巅峰到谷底的完整周期。

满头白发的他站在台上说深感责任重大的那一刻，或许就是美团真正开始反思、重新出发的节点。非理性补贴战已经明显降温，市场正在逐步回归正轨，监管层面也出台规范限制无序低价倾销。美团接下来要回到靠服务、供应链和数字化能力竞争的正常轨道上来。

这场千亿补贴大战留下的教训，对整个行业来说都是一本厚重的醒世书。走了歪路敢认栽掉头，能不能重新爬起来，大家都在看。

参考资料：澎湃新闻 美团股东会王兴回应战略得失与市值缩水