北京
来源：市场资讯
（来源：浙商证券融资融券）
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过去一周，A股整体呈现先扬后抑走势。全周来看，沪指下跌1.55%，深成指下跌1.55%，创业板指下跌1.37%。行业板块分化特征依旧显著，存储芯片、工业气体、培育钻石等板块涨幅居前，黄金、稀土、美容护理等板块跌幅靠前。
当前市场分歧有所放大，核心关注点集中在两方面：一是科技赛道的阶段性调整是否会演变为趋势性回落，二是进入7月后宏观环境变化将如何主导行情节奏。
科技赛道承压调整，产业上行趋势未现拐点
近期科技板块波动显著放大，是带动市场回调的核心诱因之一。
短期来看，多重因素共同压制板块风险偏好：全球科技产业链同步震荡，海外相关赛道估值下行对A股形成一定的传导压力；海外流动性预期反复，也对成长风格形成阶段性压制；叠加科技板块前期累计涨幅较高，交易拥挤度抬升，板块本身存在技术性调整的内在诉求。
但从中期维度看，AI产业上行趋势尚未出现实质性拐点，各细分赛道景气度持续兑现，产业政策扶持方向保持稳定。本轮调整更多是阶段性情绪与交易结构修正，而非行情主线趋势性逆转，待短期调整压力充分释放后，科技赛道依托产业基本面，行情延续的基础仍在。
7月窗口开启，多维度环境边际改善
步入7月，市场将迎来中报业绩集中验证与政策预期发酵的关键窗口期，经济、政策、海外三大维度环境均有望迎来边际改善。
经济层面，国内经济弱修复的整体格局延续，外需在科技产业需求支撑下具备韧性，制造业投资随产业景气上行逐步企稳，暑期消费旺季叠加促消费政策落地，消费端有望边际回暖。价格端回暖带动工业企业盈利修复，上市公司中报盈利增速有望较一季报进一步抬升，为市场提供基本面支撑。
政策层面，稳增长与科技创新仍是政策核心主线。7月宏观政策会议大概率延续积极取向，促消费、支持科技产业发展的各项政策将进入加速落地期；资本市场层面，对科技企业的融资支持持续强化，产业政策催化有望持续释放。
海外层面，地缘紧张局势趋缓带动大宗商品价格回落，海外通胀压力有望边际缓解，外部流动性约束有所弱化。双边关系整体维持平稳，外资流入的外部环境有望逐步改善。
沿产业趋势与景气扩散布局
综合来看，7月A股或将处于震荡整固与结构再平衡的阶段。短期受交易结构调整与外部扰动影响，市场波动可能有所加大，但中期行情运行的基础并未破坏。随着市场风险偏好逐步修复，行情结构有望从单一主线极致演绎向更多景气方向扩散。
配置上，可沿产业确定性与景气修复两条线索展开。一方面，聚焦科技主线的内部扩散机会。行情重心有望从上游算力基建逐步向中下游应用端延伸，AI应用、人形机器人、商业航天、创新药等细分领域，有望承接市场增量资金。另一方面，关注供需格局改善的周期品种。具备战略属性的有色金属、基础化工等资源品，在市场风格均衡化过程中存在估值修复空间。
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