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本文转自：人民网
人民网北京6月29日电 （记者黄盛）中国人民银行（以下简称“央行”）29日公告表示，以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。
此前，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上提到，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。6月25日，央行又通过公告表示，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。
什么是隔夜逆回购？
“隔夜逆回购本质上是央行向一级交易商购买有价证券，并约定次日卖回的短期流动性投放工具。”南开大学金融学教授田利辉向记者表示，它是央行流动性管理的“微调器”，主要用于熨平资金面的瞬时波动。不同于长期工具的战略投放，隔夜品种如同市场的“日结工资”，具有极高的灵活性和时效性。
田利辉认为，隔夜逆回购好比资金市场的“随借随还”产品，让央行在调节短期流动性时不再依赖7天期逆回购操作工具“一刀切”，而是多了一把精准度更高的标尺。“理解这一品种，关键在于把握其‘救急不救穷’的特征，它旨在解决金融机构极短期的资金缺口，防止资金面出现瞬间的结构性梗阻，是央行精细化操作能力的体现。”田利辉说。
东方金诚首席宏观分析师王青也向记者解释，隔夜逆回购是商业银行以国债等高信用等级债券作为质押品，向央行融资；次日到期时，银行归还央行本金并向央行支付利息，同时赎回质押品。
为什么要增加隔夜逆回购操作？
对于6月底增加隔夜逆回购操作，田利辉表示，此时点正值半年末与月初交替的敏感期，银行面临MPA考核与企业缴税、分红派息的多重资金挤压，流动性摩擦显著增加。央行连续开展隔夜操作，意在实施“精准滴灌”，填补跨月资金缺口，防止资金利率异常飙升。
“29日、30日连续两天操作，释放了呵护流动性的持续信号，既避免了长钱投放可能引发的资金空转，又确保了关键时点的资金链安全，体现了货币政策在‘稳’与‘准’之间的高超平衡艺术。”田利辉说。
王青分析认为，央行增加隔夜逆回购操作品种，旨在增强对DR001等主要短端市场利率调控的精准性和有效性，推动货币政策框架向价格型转型。背后的原因在于，隔夜政策利率对DR001等短端市场利率的影响最直接，其与政策利率之间有很强的锚定关系；银行同业存单到期收益率、贷款利率、10年期国债收益率等中长端市场利率，除了受政策利率牵动外，还要受到通胀和经济增长预期、金融机构风险偏好、信贷需求、财政政策及监管政策等影响。
补齐流动性调控工具期限缺口
业内人士表示，我国现行的政策利率——7天期逆回购操作利率，与市场常用的隔夜回购之间存在一定的期限错配。隔夜逆回购操作的落地，有利于更好匹配银行体系的短期流动性需求，增强短端利率调控的精准性和有效性，是当前货币政策框架完善进程中的一项突破。
在田利辉看来，“隔夜逆回购+7天期逆回购”的组合拳，构建了长短互补的流动性防御体系。隔夜资金如“急救包”，解决跨月最后一日的燃眉之急；7天期资金似“稳定器”，覆盖跨月及节后初期的资金需求。二者搭配，既避免了单一长周期投放导致的资金淤积，又防止了单一短周期操作带来的频繁滚动压力。这种立体化的投放策略，有效平滑了资金面波动曲线，以最小成本实现了市场预期的稳定，彰显了央行调控的从容与成熟。
王青表示，此时开展隔夜逆回购操作，与7天期逆回购组合在一起，能够精准对冲月末、季末时点市场流动性收紧态势，有效抑制DR001波动。这意味着未来隔夜市场利率的稳定性会显著增强，将为货币政策框架进一步转向利率调控奠定基础。
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