Mysteel半年报：2026年动力煤供需持续紧平衡 煤价中枢稳步抬升

概述

2026年上半年国内动力煤市场整体维持供需紧平衡格局，煤价在多空供需博弈下呈区间震荡运行。供给端受高压安监约束，煤炭生产增量释放乏力；需求端为电煤刚性托底、煤化工高负荷开工的双重支撑，市场紧平衡基调贯穿上半年。展望下半年，迎峰度夏用电高峰叠加煤化工新增产能投放带来的用煤增量，将持续托底整体需求；国内新增产能释放节奏偏缓，海外进口煤货源补充空间有限，供需紧平衡格局难以实质缓解。预计三季度旺季煤价维持高位震荡运行，全年动力煤价格中枢相较2025年存在显著上移。

一、2026上半年市场回顾

（一）2026上半年价格走势回顾

1、国内价格走势分析

产地方面，上半年产地动力煤价格整体呈现淡季不淡、高位震荡的走势，价格中枢较2025年同期有所上移。3月下旬至4月因大秦线春季检修、非电行业需求韧性及迎峰度夏提前补库预期支撑，产地煤价稳步抬升。5月下旬受山西煤矿事故产地安监全面收紧，叠加南方高温提前推高日耗及非电需求支撑，煤价快速拉涨，坑口价涨幅明显。6月南方汛期水电替代火电，旺季高温不及预期，叠加电厂库存高位等因素影响，市场情绪退潮，价格在5月冲高后，于6月出现明显回落。截至6月26日，内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价为631元/吨，较年初上涨21.8%，较去年同期上涨49.9%。

港口方面，上半年港口动力煤价格整体呈现先涨后跌、旺季前回调的震荡上行走势，价格中枢较去年同期大幅上移。一季度受冬季用煤高峰、安监趋严导致供应偏紧，以及电厂补库需求推动，港口动力煤价格持续上行。秦皇岛港Q5500动力煤价格从年初的690元/吨上涨至3月底的760元/吨，涨幅约10.1%。4月大秦线检修导致港口去库，叠加进口煤价格倒挂以及迎峰度夏提前补库预期等因素支撑，煤价高位震荡。5月南方高温提前，电厂日耗增加，叠加进口煤到港量减少，供需矛盾加剧，港口价格快速上涨。5月底，秦皇岛港Q5500动力煤价格升至854元/吨，较4月底上涨约48元/吨。6月中下旬，受中下游库存高企、进口煤集中到港、水电出力增强等因素影响，港口价格出现回调。截至6月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格回落至851元/吨，较5月底下降3元/吨。

2、国际价格走势分析

1-5月国际动力煤价格受地缘政治、海运成本等因素影响，整体呈上涨趋势，内外价差倒挂抑制国内进口采购意愿。核心驱动为印尼出口配额收紧、澳洲矿方挺价及国际能源价格高位支撑，进口煤成本端支撑较强；同时，国内火电日耗回升、进口煤阶段性到港不及预期，导致进口煤价格整体维持高位震荡。澳大利亚Q5500动力煤FOB价格由年初79.1美元/吨，5月上涨至96.6美元/吨，涨幅22.1%；印尼Q3800动力煤FOB价格由年初47.7美元/吨，5月上涨至69.5美元/吨，涨幅45.7%。6月受中东地缘政治缓和、油价下跌及印度进口需求减少等因素影响，国际动力煤价格出现短期回调，但整体仍处于较高水平。印尼Q3800动力煤FOB价格跌至6月底的67.2美元/吨，跌幅3.4%。

（二）2026上半年基本面情况回顾

1、供应格局及变化趋势分析

国内供应，国家统计局数据显示，5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降1.7%；日均产量1281万吨。1-5月份，规上工业原煤产量19.8亿吨，同比下降0.3%。从分省数据来看，2026年1-5月内蒙古、山西和陕西原煤产量累计同比分别增长2.0%、-1.2%和3.8%。5月山西煤矿安全事故后，安监政策全面收紧，省内煤炭流通量大幅收缩，陕、蒙、晋同步开展安全督查，多地煤矿停产整改，现货供给快速收缩，成为二季度煤价上行的核心推手。

截至6月26日，Mysteel统计全国462家矿山产能利用率87.6%，环比减1.7个百分点；日均产量529万吨，环比减10.2万吨。近期主产区安监形势仍旧严格，叠加部分完成本月生产任务的煤矿开始减产、停产，整体煤炭供应量继续收紧。随着前期煤价持续走高，市场恐高情绪渐起，受神华外购价格与港口价格下滑影响，市场情绪转弱，站台及贸易商操作放缓，到矿拉运积极性下降，部分煤矿出货不畅，坑口煤价承压回落。

进口煤供应，据海关数据显示，5月中国动力煤进口总量2130.4万吨，较4月2087.7万吨，环比小幅增长2%，但同比大幅下滑22%；1-5月累计进口12357.6万吨，同比减少10%，累计同比减量1385.7万吨。分国别进口量来看，1-5月印尼累计进口7316.1万吨，同比下降7%，累计减量529.2万吨；印尼受出口配额收紧、资源税上调及国内保供优先影响，进口量大幅减少。1-5月澳洲累计进口2177.6万吨，同比下降23%，累计减量633.4万吨；澳洲煤受国际海运成本高位及性价比走弱影响，进口量下降。尔罗斯1-5月累计进口989.1万吨，同比下滑37%，累计同比减量581万吨；是减量幅度最大的主流供应国之一。俄煤因陆路运输通道稳定，进口量小幅增长，对冲部分进口缺口。进口煤由“增量补充”转为“减量对冲”，对国内市场的缓冲作用显著弱化。

2、下游需求及变化趋势分析

电力方面，1-5月全社会用电量42018亿千瓦时，同比增长5.7%；1-5月份，规上工业发电量39129亿千瓦时，同比增长3.6%。其中，规上工业火电同比增长2.1%，增速比4月份放缓1.0个百分点；规上工业水电增长13.0%，增速加快0.8个百分点；规上工业核电增长5.0%，4月份为下降8.7%；规上工业风电增长0.5%，4月份为下降5.0%；规上工业太阳能发电增长12.1%，增速加快5.0个百分点。春季降水偏少，水电出力不及往年同期，火电调峰兜底需求大幅提升，6月全国多地提前入夏，高温天气带动用电负荷攀升，火电日耗持续高位，电厂迎峰度夏补库需求逐步释放，支撑电力用煤刚需。新能源虽持续扩容，但受间歇性影响，短期对煤炭需求的分流作用有限。

截至6月26日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为392.4万吨，环比减少2.2万吨；库存为9719.0万吨，环比增加168.4万吨；库存可用天数为25天。本周随着梅雨季全面铺开，南方强降雨持续，水电继续分流火电负荷，沿海电厂日耗暂无明显起色；华北、黄淮、西北东部等地晴热少雨，连片30-35℃气温持续，但因尚未达到旺季水平，区域内日耗整体上行但幅度有限。综合来看，南北对冲后火电整体耗煤增量不及预期且环比上周呈现小微回落。因终端前置补库到位，存煤可用天数维持安全充裕水平，短期以刚性长协煤为主，主动采购市场煤意愿低迷，仅按需少量补货，难以对煤价形成有力支撑。进入7月后，南方降水有望减少，大范围高温或将到来，居民制冷用电需求存在大幅走高可能，火电调峰保供压力或同步抬升，价格有望迎来修复窗口，后面需持续关注高温实际落地情况及终端日耗的实时变动。

水泥方面，2026年1-5月全国水泥累计产量59090.8万吨，同比下降8.6%；5月单月产量14990.6万吨，同比下降8.1%。上半年国内水泥市场整体呈现供强需的格局，受房地产需求持续收缩、基建托底效应减弱影响，市场需求大幅下滑，叠加煤炭成本上涨，供给收缩速度慢于需求下滑速度，供需失衡持续加剧。

3、港口库存分析

上半年全国港口动力煤库存整体呈先降后升、整体高位的走势，各区域库存分化明显。1-5月受产地安监趋严、发运成本倒挂导致贸易商发运谨慎影响，港口调入量受限，叠加下游长协拉运为主，港口库存整体呈去库或低位震荡态势，5月环渤海港口库存维持2800-3000万吨波动；6月随着部分矿井复产及港口疏港加快，库存出现小幅累积，6月中下旬环渤海港口库存回升至3000万吨左右。华南区域受降雨频繁，港口压港排队严重，即期货盘集中到港，叠加下游电厂日耗小幅下滑、采购需求疲软，导致库存持续累积。

截至2026年6月26日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存7630.80，环比增182.1；其中东北区域港口库存333.30，环比增15.4，环渤海区域港口库存3077.00，环比增27，华东区域港口库存1280.00，环比增20，江内区域港口库存1185.50，环比减7.3，华南区域港口库存1755.00，环比增127。（单位：万吨）

二、2026下半年动力煤市场展望

（一）2026下半年供需格局展望

1、动力煤供给增量有限：7月1日新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，全国安全监管标准全面收紧，主产地矿井持续执行限产管控，下半年国内供给约束难以实质性放松，全年原煤总产量预计维持在48.7亿吨左右，净增量有限。进口煤印尼全年执行出口减量政策，海外煤供给持续收紧，澳煤、俄煤价格无明显回落空间，内外倒挂格局难以扭转，下半年进口煤总量预计同比略有下滑。

2、电煤需求保持韧性：下半年用电需求预计稳中抬升，整体增速高于上半年。三季度受中等强度厄尔尼诺带来持续高温拉动，华东、华南空调负荷集中释放，叠加AI算力、高端制造持续投产，用电迎来年内峰值，局部高峰供需偏紧；而四季度工业生产平稳叠加北方采暖负荷落地，用电增速或小幅回落，叠加传统高耗能用电增量有限，数据中心等高增速新兴用电持续托底需求，整体需求增长韧性充足、上行空间稳健。

（二）2026下半年价格行情展望

综合供需两端因素，下半年在成本刚性支撑与阶段性旺季共同作用下，动力煤供需缺口或将在用电高峰期进一步扩大，价格中枢较上半年有望抬升，但受制于上半年市场整体库存偏高，大幅上涨空间有限。后续仍需关注夏季极端高温天气、安监政策变动以及进口煤到港节奏。

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