湖北
All in AI无疑是当下一众科技企业的头等大事，但作为吞金兽的AI站在了舞台中央后，配角该怎么办？当然是卖掉。继字节跳动以超过60亿美元的价格，将沐瞳科技卖给沙特主权财富基金PIF旗下的Savvy Games Group后，阿里方面可能也准备卖掉灵犀互娱了。
日前有消息称，阿里巴巴集团计划出售旗下游戏业务品牌灵犀互娱，出价在70-90亿元人民币（约10-13亿美元），潜在买家包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络等多个A股上市公司，此外还有私募股权机构拟抱团参与收购。
关于阿里出售灵犀互娱这件事，其实早有征兆。此前在2025年8月，灵犀互娱就完成了汇报线的调整，从樊路远执掌的虎鲸文娱划出，直接向集团CFO徐宏汇报。而在财务核算层面，阿里方面将灵犀互娱归入 “All Others（所有其他）” 板块，与盒马、钉钉等创新业务合并披露经营相关数据。
汇报线从业务变成财务，银泰、高鑫零售等早前被阿里出售的资产，也都经历过类似的过程。再加上灵犀互娱自始至终都像是阿里体系的“局外人”，此前樊路远曾在灵犀互娱内部会议上表示，“我认为灵犀从一开始就没有流淌着阿里的血脉”，以及“过去的灵犀，管理层未能充分认同阿里的文化，将灵犀视为自己的小王国”。
当然，即使没有这些嫌隙，灵犀互娱被出售也是一种必然结果。据二级市场推算，灵犀互娱去年的利润大约为15-20亿元左右，三七互娱、世纪华通等竞购方只给出了5倍PE。其实这样一个远低于A股上市游戏公司的估值，就已经从侧面说明了灵犀互娱的业务体系存在缺陷。
从某种意义上来说，现在的灵犀互娱与上市之初的B站颇为相似，两者都极度依赖单一游戏的营收，彼时的《命运冠位指定》曾撑起B站70%的营收，《三国志·战略版》目前则几乎贡献了灵犀互娱全部收入。可现在已经是2026年，曾经一年赚取百亿营收的《三国志·战略版》已经运营了六年时间。
依赖少数几款游戏不是问题，腾讯、网易甚至为这一类产品取了一个“长青游戏”的称呼。奈何，《三国志·战略版》所处的SLG（策略游戏）品类缺乏成为长青游戏的特质，市面上一众长青游戏无不是游戏性和社交性并重，甚至《王者荣耀》《和平精英》干脆就是披着游戏外衣的社交软件。
作为一款SLG游戏，《三国志·战略版》与《和平精英》《王者荣耀》《蛋仔派对》《原神》在商业模型上几乎对立。《王者荣耀》长青靠的是高DAU、低ARPU，也就是从更大规模的用户身上获取少量付费，而SLG游戏的特点则是低DAU、高ARPU，是靠动辄花费百万级的“鲸鱼”类玩家以及“重氪玩家”来挣钱。
可偏偏SLG品类，特别是三国like游戏的内容深度早已被业界挖掘透彻，大家比拼的是买量，结果便是网易没有找到下一款《率土之滨》，灵犀互娱也没有挖掘出下一个《三国志·战略版》。《三国志·战棋版》《森之国度》等曾被力推的游戏上线即“暴毙”，此前灵犀互娱联合“仙剑之父”姚壮宪打造的《仙剑奇侠传：缘起》也没什么热度。
此前灵犀互娱好不容易孵化了一款市场表现不错的女性向游戏《如鸢》，可核心制作人“小萌”与主笔“扶她柠檬茶”已经离职。简而言之，灵犀互娱如今的现状，是《三国志·战略版》已处于廉颇老矣的状态，正当年的《如鸢》也陷入“主帅提桶跑路”的阴霾。
与此同时，新CEO吴泳铭上任后，阿里的战略重心又转向了“用户为先、AI驱动” 。如此一来，灵犀互娱在阿里体系内就显得非常尴尬，电商是基本盘，云与AI是未来，那么游戏又是什么定位？然而在蔡崇信与吴泳铭过去三年的各种表态中，游戏从来都不是主角。
阿里目前的情况是在即时零售和AI赛道双线作战，尽管左右开弓确实好不威风，可花钱的速度同样也上了一个台阶。再加上游戏开发同样也是赌博，与其在红海中持续下注，不如在资产估值尚处高位时直接兑现。
如果灵犀互娱真的被出售，阿里这次要聚焦主业恐怕不是说说而已，相比银泰、高鑫零售，灵犀互娱至少到目前为止都是盈利的。当盈利的非核心业务都会被出售，就更遑论体系内其他的边缘业务了。
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