四川
美以对伊朗发动空袭后，油价不涨反跌。
周三，美国WTI原油期货跌破70美元关口，单日跌幅达4.6%，收于69.87美元/桶，为3月2日以来最低。布伦特原油下跌3.42美元，报73.65美元/桶，盘中一度触及73.22美元，已接近空袭前一天的收盘价。地缘风险溢价几乎一夜清零。
油价下行同时拉低了美债收益率。10年期国债收益率降至4.407%，回到美联储上周暗示超预期加息之前的水平。市场对通胀的担忧明显缓和。
油价暴跌的关键原因在于霍尔木兹海峡的通行恢复。
据路透社援引船运数据，周三有三艘油轮驶出霍尔木兹海峡，合计装载约500万桶原油，其中两艘目的地为亚洲。此前因战争滞留的原油，随着美伊临时协议落实开始逐步释放。
阿曼宣布霍尔木兹海峡保持开放，不收取通行费，并在现有航道南北两侧划设临时航线以保障安全。这为油轮通行提供了便利。KCM Trade首席分析师Tim Waterer表示，虽然目前只是初步迹象，但市场已在定价伊朗石油回归和海峡恢复正常的情景。
如果制裁放宽，伊朗的产量和出口可能在数周内快速提升，而非数月。
油价下跌的核心逻辑，是市场预期伊朗供应大规模回归。
美国给予伊朗60天制裁豁免，允许谈判期间出售石油，叠加黎巴嫩局势缓和，此前支撑油价的地缘风险溢价短期内基本消失。
布伦特原油较战时高点已跌超40%，欧洲天然气跌幅更大，达45%。
Greenlight Commodities的John Conlon分析，如果伊朗石油持续进入市场，油价可能进一步跌至60美元区间。不过，美伊协议持续性仍存疑问。特朗普称伊朗同意无限期核查，但德黑兰方面予以否认。
Siebert Financial首席投资官Mark Malek提醒，市场对好结果过于乐观，未充分考虑核问题和核查争议的风险。
油价下跌带动通胀预期回落，全球货币政策预期随之调整。
野村证券和RBC资本市场周二下调了对欧洲央行的加息预测，野村从三次改为两次，RBC更保守，仅预期一次。RBC经济学家表示，通胀环境已实质性改变，欧元区通胀可能很快回到均值。
市场数据印证了这一趋势。
欧元区一年期通胀掉期利率从一个月前的近3.9%降至2.45%，五年期利率下降50个基点，接近欧央行2%的目标。英国两年期通胀掉期利率回到战前水平，市场对英格兰银行今年加息的预期从两次减为一次。
美国方面，10年期国债收益率降至4.416%，2年期收益率虽有回落但仍偏高，整体显示市场正在调整预期。
油价下跌和收益率走低提振了股市，道琼斯指数涨超1%，约550点；纳斯达克此前因AI概念回调跌去4%，当日反弹0.8%。对日本等亚洲能源进口国而言，油价回落也缓解了汇率干预压力。
油价下跌究竟是短期波动还是长期趋势，目前尚难定论。
美伊协议的执行情况、霍尔木兹海峡的后续通航状况，以及地缘政治的不确定性，都将左右未来走势。通胀能否持续缓和，各国央行是否放缓加息步伐，也需要进一步观察。
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