Mysteel解读：2026年下半年玉米淀粉市场供需博弈加剧

导语：2026 年上半年玉米淀粉价格呈现开年先稳后快速上涨再回落的态势，整体价格重心较 2025 年同期明显上移。2026年开年在2月份中下旬受到国际局势影响，国内原料玉米价格偏强走势，玉米淀粉市场价格跟涨运行，下游行业在此因素影响之下，对于玉米淀粉集中签单补货，在此行情推动之下，玉米淀粉企业利润由亏转盈，行业开机率同环比明显提升，供应端增量明显，同时在替代品木薯淀粉价格持续高位走势之下，玉米淀粉在下游消费中替代用量明显增加，支撑4-6月份玉米淀粉市场价格维持高位震荡，玉米淀粉行业上半年供需格局相对平衡。

一、价格方面

图1 2024-2026年全国玉米淀粉均价走势图

2026年上半年玉米淀粉市场价格经历三个阶段，1月-2月份开局平稳，价格区间2680-2720元/吨，窄幅震荡，波动较小；3月 -4月初为快速上涨期，价格区间2720-2950元，/吨，涨幅约230元/吨，涨幅8.5%；4月中旬至6月处于微幅回落调整期，价格区间2950-2870元/吨，跌幅约80元/吨，跌幅2.7%。2026年上半年整体价格水平高于 2025 年同期，市场表现更为强势。截至6月25日，全国玉米淀粉成交均价为2894元/吨。

二、供应端

图2 2025-2026年国内玉米淀粉月度产量统计

2026年上半年产量总和为831.35万吨，同比增幅4.75%。同比表现来看与2025年同期相比呈现明显分化。1-2月产量分别为139.18万吨、109.69万吨，同比分别下降6.1%、12.9%，主要受春节提前及原料成本高企影响。3月产量143.50万吨，同比收窄至-3.4%。4-6月产量逆势上扬，分别达146.73万吨、146.75万吨、144.17万吨，同比大幅增长15.3%、12.1%、28.0%，创同期新高。驱动因素包括：淀粉价格3月突破3000元/吨刺激生产积极性，行业利润3月短暂转正，企业开机率升至66%高位。5-6月行业利润再度陷入深度亏损，行业开机率出现环比微幅下滑。需关注下半年产能调节节奏。

三、库存端

图3 2025-2026年全国61家玉米淀粉企业库存统计

截至2026年6月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量117.1万吨，年同比降幅10.54%。2026年上半年库存表现： 库存先降后升，整体压力可控。1月库存102.8万吨，环比下降6.72%，春节前去库明显。2-3月库存温和回升至121.7万吨，节后生产恢复。4月库存跳增至133.6万吨，环比增幅8.13%，创上半年新高，主要因行业利润3月转正刺激开机率升至66%高位，供应增加而需求进入淡季。5-6月库存高位震荡，6月末约121万吨，较5月峰值回落约8.3%，反映企业挺价去库意愿增强。

同比对比： 2026年上半年库存均值约122万吨，较2025年同期的138万吨下降约11.6%，库存压力有所缓解。但绝对水平仍处历史中高位，需关注下半年供需格局变化对库存的影响。

四、利润端

图4 2025-2026年玉米淀粉区域利润对比

截至6月26日，山东玉米淀粉对冲副产品利润为-118元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-50元/吨，吉林米淀粉对冲副产品利润为-6元/吨。区域之间差异，1月：山东领先 70-85 元/吨；3月：转折点，黑龙江反超；6月：黑龙江领先 30-70 元/吨，原因： 原料成本权重提升，产地加工企业抗风险能力更强。整体来看上半年整体处于亏损状态3月淀粉价格快速上涨 + 原料涨幅滞后 = 利润窗口打开，5月亏损最深，两地均超-100元/吨。

五、需求端

图5 2025-2026年瓦楞纸与箱板纸周度开机走势

钢联数据统计数据显示，2025年至2026年上半年国内箱板纸与瓦楞纸周度开机率呈现明显的季节性波动特征，春节因素影响显著，且2026年整体开机水平较2025年有所提升。

春节前后走势对比： 两条2026年曲线在第4-7周出现断崖式下跌，开机率从65%以上骤降至20%以下，创上半年最低点，反映春节假期对造纸行业的显著影响。节后第7-10周快速反弹，两周内回升至65%-70%区间，显示企业复工节奏加快，下游需求恢复支撑生产。

箱板纸开机表现： 2026年箱板纸（深蓝色线）开机率整体高于2025年同期，上半年均值约68%-70%，较2025年提升约3-5个百分点。第22-25周开机率突破70%，创同期新高，主要受电商包装需求提振及行业利润修复带动。2025年箱板纸全年维持在60%-72%区间波动，四季度末达72%高位。

瓦楞纸开机表现： 2026年瓦楞纸（红色线）走势与箱板纸高度同步，但峰值略低，上半年均值约66%-68%。2025年瓦楞纸（浅粉色线）全年开机率最低，维持在58%-65%区间，反映瓦楞纸行业竞争更激烈，产能过剩压力更大。

品种差异分析： 箱板纸开机率持续高于瓦楞纸约3-5个百分点，主要因箱板纸下游应用更广泛，且行业集中度更高，龙头企业开工稳定性更强。2026年两品种开机率差距收窄，反映瓦楞纸行业边际改善。

图6 淀粉糖各产品开工率变化

根据钢联数据统计数据显示，2024年7月至2026年6月国内淀粉糖各产品开工率呈现明显的周期性波动特征，季节性因素与产品差异并存。

整体走势特征： 五大淀粉糖产品开工率主要在50%-70%区间运行，呈现"高位震荡、春节骤降、节后反弹"的规律性波动。各产品走势高度相关，反映行业整体受共同因素驱动。

2026年上半年表现 春节后各产品开工率快速修复，二季度普遍回升至55%-60%区间，较2025年同期略有提升，显示下游需求边际改善。但整体仍处震荡格局，需关注原料成本及终端消费对开工的持续影响。

六、进出口方面

据海关数据显示，2026年1-5月进口玉米淀粉总量2209吨，同比增78.59%，进口总金额233万美元，同比增19.53%。

图7 中国玉米淀粉进口数量对比

据海关数据显示，2026年1-5月出口玉米淀粉总量114885吨，同比增12%，出口总金额4519万美元，同比增16.92%。

图8 中国玉米淀粉出口数量对比

七、2026年下半年玉米淀粉市场行情展望

综合2026年上半年市场运行数据，预计下半年玉米淀粉市场将呈现"成本驱动减弱、需求逐步回暖、利润边际修复"的运行格局。上半年玉米淀粉价格从2700元/吨起步，3月突破3000元创近两年新高，随后回落至2900元区间震荡。下半年随着新季玉米9-10月集中上市，原料成本压力有望缓解，淀粉价格或呈现"先抑后扬"走势。预计三季度价格在2850-3050元/吨区间震荡，四季度受中秋、春节备货带动，价格重心或上移至2900-3100元/吨。下半年玉米淀粉市场机遇大于挑战，利润修复是主旋律，但反弹高度受制于供需博弈，难现上半年3月单边大涨行情。

图9 2026年7-10月玉米淀粉市场价格走势预测（钢联EBC平台呈现）

图10 2026年7-12月玉米淀粉市场价格走势预测（钢联龙虾版呈现）

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