广东
一个从174跌到59.8，一个从高位回撤60%——但把锅全扣在"互搏"头上，冤。
最近汽车圈和资本市场的画风有点怪。
一边是小米集团港股6月26日再跌3.95%，盘中最低探到21.3港元，距去年高点回撤已超60%，年内跌掉40%。另一边赛力斯A股从2025年9月的174.35元高峰，跌到如今59.8元附近，市值蒸发1800亿，港股更惨，131.5港元的发行价如今剩46.46港元，基石投资者浮亏57%。
于是有观点出来了：小米和赛力斯在20-50万区间缠斗，两败俱伤，反倒给比亚迪、零跑、小鹏这些"第三方"腾了位置喘息追赶。
这叙事听起来带感，但拆开看，两家跌的底层逻辑根本不是一回事。
先说"互搏"这事儿，真的存在吗？
严格讲，小米SU7（21.99万起）和问界M9（46.98万起）是错位竞争，一个打20-30万纯电轿跑，一个守50万级增程SUV，本来碰不太着。
真·贴脸互砍的，是这两组：
- 尚界Z7
21.98万起，和SU7只差100块，上市27分钟大定破1.2万台——这是华为系亲自下场抢小米饭碗。 - 智界
前5个月累计才1.38万辆，同比暴跌67.5%，全年30万目标只完成4.6%——被SU7按着打的那个，恰恰是华为亲儿子。
所以"小米vs赛力斯"的说法不准确，更准确的画面是：小米用一款SU7单月2.68万辆，把鸿蒙智行三个品牌捆一起都压一头，华为不得不把尚界、智界、享界、尊界、问界"五界并行"摊开救场——这一摊，反而先把赛力斯的"华为独家溢价"给摊没了。
赛力斯跌的是"独子变五子"
赛力斯这套下跌逻辑，拆得很清楚：
- 增收不增利：2025年营收+13.7%，归母净利只+0.18%；2026 Q1扣非净利同比暴跌73.87%，单季只剩1.03亿。
- 钱去哪了：2025年销售费用242亿里，229.5亿是付给华为的"广宣+渠道服务费"——每台车渠道营销成本超5万，单车给华为的分成本超13.6万，赛力斯越来越像"给华为代工的薄利厂"。
- 华为独家光环没了：问界在鸿蒙智行里的销量占比，从2024年的87%降到2026 Q1不到70%，"独子"变"五子"，估值从科技成长股被打回传统制造车企，市值腰斩。
简单说：赛力斯跌的不是"被小米打"，是华为红利摊薄+自身盈利模型撑不起3000亿市值。
小米跌的是"汽车刚盈又亏+手机端失速"
小米这边病因不一样：
- 汽车业务2025 Q3、Q4刚盈利7亿、10亿，2026 Q1直接亏31亿回去。
- 手机端更糟：IDC一季度小米全球出货同比-19.1%，中国大陆有些口径跌幅超35%，芯片涨价又倒逼提价，量价两头挤。
- 小米是"科技+汽车"双属性定价，美股纳指一抖它也抖，汽车估值权重越大，行业回调时摔得越狠。
所以小米这波下跌，核心是自身双主业同时承压，不全是"和问界打价格战打穷了"。
那谁在偷笑？
这才是题目里那句"给其他车企喘息追赶"的真相——不是小米赛力斯互掐把市场让出来，是行业从增量转存量，第三方本来就在加速。
看2025最终成绩单：
- 零跑
59.66万辆，同比+103%，登顶新势力销冠 - 小鹏
42.94万辆，达成率113%，从谷底翻上来 - 比亚迪
460.24万辆，纯电首次超特斯拉拿全球冠 - 吉利
302万辆，同比+39%，新能源板块爆发
反倒是鸿蒙智行100万辆目标只完成58.9%，理想64万目标只完成63%还同比-18.8%。
所以"喘息追赶"是真的，但追的人不是因为小米赛力斯打架才追，是自己本来就把产品节奏跑顺了。小米SU7一款车打穿20万级，是加速了华为系内部分流，但没把整个市场拱手让人——零跑小鹏的增长，更多吃的是"蔚小理"旧三强松动+比亚迪往下探的空白。
一句话收回来
小米和赛力斯股价齐刷出新低，表面是"科技双雄造车互搏"的戏码，底下是两家各自的软肋被行业存量内卷同时戳穿——一个汽车盈利模型还没站稳，一个华为独家溢价被自己人摊薄。
第三方确实在追，但别把因果搞反：不是这两家打架打累了让别人超车，是赛道本身从"谁都能涨"切换到"谁有真实利润谁活"的阶段了。
至于股价？那是另一套叙事，本文不展开，毕竟——
⚠️ 以上只是市场逻辑拆解，不构成投资建议，股市有风险，抄底需看自家钱包。
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