零跑要在收缩的MPV市场提高赚钱能力

界面新闻记者 | 王臻
界面新闻编辑 | 周姝祺

零跑汽车把公司最贵产品平台的第二款车D99押向了MPV市场，但这不是一个快速扩张的赛道。

乘联会数据显示，2025年，国内MPV市场累计零售销量为105.8万辆，同比下降2.3%。2024年，其销量为108.76万辆，同比小幅下滑。相比SUV和轿车，MPV仍是一个规模有限、用户决策更慢的细分市场。

只看行业增量，进入MPV市场不是零跑最容易获得销量回报的选择。D99更核心的意义在于，这家主力产品聚焦在20万元以下平价市场的公司，需要在更高价格带丰富产品型谱，找到更高单车收入和更多元产品结构。

零跑管理层认为，MPV仍有SUV难以替代的使用场景。零跑汽车董事长朱江明接受界面等多家媒体采访时表示，MPV需求仍处于稳中有升阶段。除商务需求外，家庭用户也开始更多选择MPV。零跑汽车高级副总裁曹力也称，MPV在空间舒适性和灵活多变属性上仍有优势。

6月25日晚，零跑首款MPV车型D99正式上市，售价为24.98万至31.98万元，是零跑目前在售车型中最贵的一款。

考虑到MPV用户长途出行概率高于SUV，对续航和补能效率更为敏感，这款新车提供增程和纯电两种动力版本。曹力向界面新闻等媒体透露，目前D99订单中，增程和纯电比例为6:4。

D99也把零跑最贵的D系列产品平台，从SUV扩展到MPV市场。在零跑现有产品体系中，A、B、C系列更多承担主流家用车市场的销量基本盘，D系列则对应更高价格带。D19是D系列首款车型，也是零跑进入20万元以上价格带的关键产品。

朱江明认为，零跑进入更高价格带并不依赖品牌溢价，而是要通过产品、配置和功能获得用户认可。在他看来，中国消费者越来越理性，品牌最终仍要回到产品本身。

据他透露，D19首月订单超过1万辆，低配版本选择比例很低。相比过去主要靠A、B、C系列贡献销量，D19的订单表现为零跑继续推进更高价格带产品提供了一个初步样本。易车数据显示，D19在5月大型SUV销量榜中排名第三，销量为7021辆，仅次于蔚来ES8和极氪9X。

D99则是在D19之后，继续把这套品牌向上的逻辑推向MPV市场。相比SUV，MPV更强调空间、舒适性、第三排体验和长期口碑，也更考验品牌认知和用户信任。这款产品需要继续验证，零跑依靠成本控制和性价比建立的竞争方式，在更高体验门槛的MPV市场同样成立。

2026年6月3日，广东深圳，2026粤港澳大湾区车展零跑汽车展台，图为科技豪华旗舰MPV零跑D99的内饰全球首秀。图片来源：视觉中国

要注意的是，D99所在30万元上下的新能源MPV市场已经聚集了不少玩家。腾势D9、岚图梦想家、魏牌高山以及传祺E9等车型已经在这一市场形成用户认知。与此同时，别克GL8、丰田赛那以及传祺M8等传统产品，仍占据一部分商务和家庭用户需求。

D99能否打开市场，也会影响外界对零跑盈利持续性的判断。D99上市前不久，零跑再融资方案收到证监会反馈意见。监管问询的核心之一，正是公司盈利改善和毛利率提升是否具备可持续性。

6月3日，中国证监会官网披露《关于浙江零跑科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的反馈意见》，针对零跑正在推进的向特定对象发行股票事项提出询问。

根据零跑汽车此前公告，公司本轮定增拟募资约67.44亿元，认购方为中国一汽旗下全资公司一汽股权投资（天津）有限公司，以及浙江金华金义高新产业投资集团有限公司。天眼查显示，金义高新由金华市综合资产经营有限公司100%持股，具有地方国资背景。

反馈意见中，证监会要求零跑说明2025年扭亏和毛利率提升的来源。但问询并未停留在2025年业绩本身，而是进一步要求零跑结合在手订单、产能利用率、行业竞争和原材料价格等因素，论证当前盈利水平是否具备可持续性。

图片来源：视觉中国

截至发稿，零跑汽车尚未在公开层面披露对反馈意见的逐项回复。零跑汽车官方近日向界面新闻回应称，本次问询是公司再融资项目推进过程中的常规审核环节，属于监管机构依据法定程序开展的标准问询工作，并非针对公司的“特殊关照”。

一位资深投行人士也向界面新闻表示，此类问询属于常规程序，监管部门在再融资核查中通常会关注公司的持续经营能力和融资必要性。

2025年，零跑首次实现全年盈利，收入和销量均大幅增长、毛利率也明显改善。但进入2026年一季度，公司盈利和现金流重新承压。

一季度，零跑交付量同比增长25.8%，营收同比增长8%。同期，公司归属于母公司所有者的净亏损为3.9亿元，毛利率降至9.4%。现金流方面，一季度经营活动现金净额为-66.1亿元，自由现金流为-74亿元。与2025年同期相比，自由现金流为-3.6亿元，2025年四季度则升至31.3亿元。

零跑在公告中解释，一季度毛利率下降主要受到整车产品结构变化和战略合作业务减少影响，亏损扩大主要由于毛利总额下降以及费用开支增加。

对于二季度毛利率，朱江明未给出具体数字，仅表示“可能没那么好，但也不会太差”，仍处于相对可控范围内。他同时提到，碳酸锂、铜、铝、铁等原材料价格上涨给公司带来挑战，零跑目前没有在用户端涨价，而是希望通过自身和供应链共同消化成本压力。

这使D99后续表现具有了更强的经营含义。作为D系列车型，它能否放量，不只是新品销量问题，也关系到零跑能否通过更高价格带车型改善公司盈利性。

而对于D99的盈利能力，朱江明称，D99利润高于定价10万元以下的A10，但是零跑仍会坚持以成本为基础的定价原则。在他看来，零跑对于豪华的定义不是高溢价，而是让“用户不后悔“。

这意味着，D99有望提升单车收入，但能否显著改善整体毛利率，仍取决于交付规模和成本控制。对零跑而言，D99要回答的问题，不只是在新能源MPV市场站稳脚跟，也包括D系列能否最终把更高价格带车型转化为更稳定的盈利能力。