第二批公募业绩基准调整全面铺开

证券时报记者 程丹

公募基金第二批业绩比较基准调整落地。6月26日，近百家基金管理人旗下的千余只产品，发布了部分存量产品业绩比较基准调整公告。与首批相比，第二批调整覆盖范围更广、产品数量更多、参与主体更加多元，意味着公募基金行业围绕产品定位、投资约束、信息披露和投资者保护的系统性改革进一步走深走实。

业内人士指出，第二批基准调整是在依法合规的前提下，按照“优先调整基准而非调整持仓”的原则，对合同约定的基准进行变更，管理人调整基准无需调仓，基准调整公告的发布及一个月后的正式生效并非“调仓发令枪”，不会对市场运行造成冲击。

从试点落地迈向全面深化

在首批调整取得积极成效的基础上，第二批存量产品业绩比较基准调整进一步扩围推进，涉及近百家基金管理人旗下千余只产品。相比首批12家基金管理人的195只公募基金产品，此次扩围意味着业绩比较基准规范化建设从局部试点走向全面深化。

具体来看，第二次调整涉及的产品数量多、管理人范围广、产品类型丰富。据公募基金披露，本次调整的产品包括了权益类、债券类、FOF类、QDII类等多种类型，主要通过优化债券基准久期设置、调整股票基准权重、增加可转债指数表征等方面对基准调整进行细化，让风险收益特征更加清晰。

以主动权益类基金为例，新基准更加贴合基金实际持仓结构与长期投资策略，能够更加客观、公允地反映产品真实收益水平，业绩评价的匹配度显著提升。具体来看，有的产品不再单纯选用沪深300作为唯一业绩基准，转向中证800、中证A500等覆盖面更广的指数，有的产品则调整为成长风格或价值风格指数。值得注意的是，多只权益类基金提升了业绩基准中的权益基准权重，体现出了基金实际的高仓位运作。

另外，部分债券基金对债券基准进行精细化处理，比如明确期限与品种，使得定位划分更加清晰，也有二级债券基金增加股票指数、可转债指数，更加贴合产品实际持仓，体现了基金配置的收益弹性策略。部分FOF基金加上了上海黄金交易所的黄金现货实盘合约收益率，体现多资产配置特征等。

业内人士指出，本次调整将进一步推动基金产品风格更加清晰。基金管理人结合基金合同约定及产品实际投资情况，对未能准确体现基金实际投资风格和风险收益特征的原有基准作出必要优化调整。调整后的基准会更具代表性和可理解性，成为投资者识别产品特征的重要窗口。

“同时，还将进一步强化投资行为约束，根据规则，基金经理在开展投资管理时，需要更加注重投资策略与产品定位之间的一致性，避免出现基金名称、合同约定、业绩比较基准与实际持仓脱节的情况，减少风格漂移和短期化行为。”一家公募基金相关负责人表示，业绩比较基准是投资者理解基金的重要入口，随着业绩比较基准调整扩围，投资者将更清楚地了解基金投向、风险承担等，投资者也能更客观地评价基金经理是否创造了稳定的超额收益。

基准调整

不是基金经理“调仓令”

首批业绩比较基准调整发布后，市场曾出现误读，有观点将基准调整简单理解为基金经理需要按照新基准立即调整仓位，甚至把部分板块波动、市场下跌与基准调整直接挂钩。业内人士指出，这偏离了业绩比较基准调整的本意，不符合基金投资运作的实际逻辑，业绩比较基准调整，调的是“评价标尺”，不是“交易指令”；校准的是“产品坐标”，不是要求基金经理限期买卖资产。

业绩比较基准的作用，是为基金产品提供长期、稳定、可比较的业绩评价参照。此次存量产品基准调整，本质上是对过去一段时间产品实际投资特征的规范表达和优化呈现，从而更好评价基金经理的投资管理水平，也方便投资者将其作为购买基金的“参照系”。

“从市场运行规律看，股票市场和债券市场的波动受多重因素影响。”上述业内人士指出，把某一阶段市场波动简单归因于基金业绩比较基准调整，既忽视了市场运行的复杂性，也高估了基准调整对短期交易行为的影响。对于基金经理而言，具体投资决策仍然要依据基金合同约定、市场基本面、估值水平、流动性状况、组合风险收益特征以及持有人利益最大化原则审慎作出，并不会因为业绩比较基准调整而被要求集中买入或卖出某一类资产。

特别需要指出的是，基准中某类资产或某类指数权重发生变化，并不意味着基金组合必须同步、同幅度调整。业绩比较基准不是仓位比例表，也不是每日交易清单，更不是短期市场信号。它是基金长期投资运作和业绩评价的参照体系，核心功能在于明确产品定位、约束投资风格、衡量长期表现。

业内人士表示，“基准调整导致基金经理集中调仓”“基准调整引发市场下跌”等说法，是对监管意图、实施机制和基金运作逻辑的误解。基准调整的真正目标，是提升基金产品透明度和规范性，帮助投资者更清楚地理解产品，推动基金公司更加稳健地开展投资管理，促进公募基金行业长期健康发展。

分批平稳落地

改革成效初显

自6月1日首批12家基金管理人正式启用调整后的业绩比较基准以来，市场运行平稳有序，改革成效初步显现，市场普遍认为，首批基金管理人的先行实践，为行业后续基准调整积累了可复制、可推广的宝贵经验。

上述公募基金的相关负责人表示，首批调整具有良好的“示范”效应，一方面，通过具体案例，有助于行业更准确地理解和把握基准调整的相关要求；另一方面，首批公司在决策流程、公告安排等环节的实操经验，也为其他即将调整基准的公司提供参考借鉴，显著提升了流程的规范性和执行效率。第二批调整依托更加成熟的机制和更加充分的市场预期，进一步提升产品风格清晰度和投资纪律性，为市场的长期健康发展提供更加坚实的制度基础。

业内人士指出，随着存量产品业绩比较基准调整持续深入推进，公募基金行业正不断夯实高质量发展的根基，在服务居民财富管理、支持资本市场稳定健康发展中展现更加重要的专业价值。