易控智驾冲刺港股IPO，无人矿卡驶入“双拐点”时刻

每经记者：刘曦 每经编辑：裴健如

据港交所6月24日披露的消息，易控智驾科技股份有限公司（以下简称易控智驾）更新聆讯后资料集，意味着该公司已经通过港交所主板上市聆讯，海通国际为其独家保荐人。

公开资料显示，易控智驾成立于2018年，专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署，核心业务包括封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案“著山”，以及矿区数字化解决方案“暮野”。目前，易控智驾的营收主要来自封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案、矿区数字化解决方案等。

图片来源：港交所官网

其中，封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案包括两种模式，分别是客户提供车队模式与公司提供车队模式，前者是客户购买或租赁矿卡，易控智驾主要提供无人驾驶技术、软件支持及相关服务；后者是易控智驾提供车辆及全生命周期服务，承担更多车辆管理、维护及维修责任。

营收三年暴涨 亏损扩大

财务数据显示，2023年至2025年，易控智驾分别实现收入2.71亿元、9.86亿元和14.35亿元。其中，2024年收入同比增长264.0%，2025年增长45.5%。

从收入结构来看，封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案已成为该公司的绝对核心业务。2025年，该业务实现收入14.28亿元，占总收入的99.5%。其中，客户提供车队模式收入8.15亿元，占总收入的56.8%；公司提供车队模式收入6.13亿元，占总收入的42.7%。

随着业务规模的扩大，易控智驾盈利能力持续改善。2023年，该公司毛损为5046万元，毛损率为18.6%；2024年实现毛利7471万元，毛利率转正至7.6%；2025年毛利进一步增长至1.45亿元，毛利率提升至10.1%。

分业务模式来看，客户提供车队模式的盈利能力明显优于公司提供车队模式。2025年，前者毛利率达到16.0%，而后者仅为1.5%，显示轻资产模式对该公司盈利改善贡献更为突出。

不过，该公司目前仍处于亏损阶段。2023年至2025年，易控智驾净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元和5.16亿元；同期经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元和4.84亿元。

研发方面，该公司持续保持较高投入。2023年至2025年，研发开支分别为1.77亿元、2.08亿元和2.71亿元。随着收入规模快速增长，研发费用率已由2023年的65.4%降至2025年的18.8%。

易控智驾在招股书中表示，上市募集所得资金净额将主要用于加强软硬件研发、信息技术开发、海外业务扩张与客户获取、人才与组织发展，以及符合长期增长目标的战略投资，其余用作营运资金及一般企业用途。

无人矿卡赛道正迎来“双拐点”

近年来，在政策推动和经济性优势显现的双重驱动下，无人驾驶矿卡产业进入快速发展阶段。

政策端，利好信号不断释放。2024年4月，国家矿山安全监察局等部门联合发布的《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》提出，到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%。这为无人矿卡等智能装备的大规模应用提供了明确政策支持。

与此同时，无人矿卡的商业价值正逐步得到验证。东吴证券测算显示，在买断制和订阅制两种模式下，增程式无人矿卡平均运输成本分别为3.53元/公里和3.55元/公里，在成本基本持平的情况下，相较传统有人矿卡运输效率可提升约16%。

图片来源：易控智驾官网

中国矿业大学（北京）能源与矿业学院、智慧露天矿山研究中心主任赵红泽表示，无人矿卡是智慧矿山建设中智能化进展最快、应用效果最好的方向之一，更是推动露天煤矿智能开采的核心动力。这种技术引领作用，不仅体现在生产效率的提升，更推动矿山管理体系发生根本性变革。

在政策与需求共振下，无人矿卡市场规模正快速扩张。根据CIC灼识咨询数据，2024年中国无人矿卡市场规模已达到19亿元，占封闭场景智能驾驶市场的75.6%，预计到2030年市场规模将增长至396亿元，2024年至2030年复合年增长率达65.3%。

从行业发展阶段来看，无人矿卡已成为自动驾驶商业化落地最快的细分场景之一。华泰证券认为，作为L4级自动驾驶率先实现规模化商业运营的场景，无人矿卡赛道正迎来“渗透率与资本化双拐点”。其中，露天矿无人矿卡新车渗透率已由2021年的0.3%提升至2025年的约15%，预计到2030年有望进一步提升至55%。

竞争格局方面，行业目前呈现“一超多强、模式分化”的特征。华泰证券数据显示，易控智驾凭借超过2300辆运营车队规模处于行业领先位置；希迪智驾、伯镭科技和踏歌智行则更多采用整车销售或系统销售模式，具备相对较高的毛利率水平。

伴随行业景气度持续提升，资本市场对无人矿卡企业的关注度也显著升温。目前，多家企业正加速登陆资本市场。其中，希迪智驾已于2025年12月登陆港交所，成为“无人矿卡第一股”；伯镭科技和踏歌智行也分别于2026年1月和5月向港交所递交上市申请。随着易控智驾通过港交所聆讯，无人矿卡赛道有望迎来新一轮资本化进程。