广东
21世纪经济报道 记者 崔文静
年中临近，券商中期策略密集发布。市场共识已基本明确——结构性行情延续，但在上涨斜率、AI估值、非科技板块机会及美联储加息预期四个变量上，各家机构分歧犹存。
综合券商观点，具体配置层面可关注四个重点：
其一，节奏研判。 三季度成长风格仍占主导，十月前后可能面临风格切换窗口，核心逻辑在于市场驱动力正从估值扩张转向盈利兑现。中信建投判断，指数上行斜率将趋于平缓，结构性慢牛格局已基本确立，“算力牛”与“复苏牛”两条景气主线具备较高跟踪价值。
其二，估值与交易拥挤度。 截至5月29日，A股成交额前5%个股占比已达44.4%，逼近45%的历史警戒线，高拥挤、高估值、高杠杆特征客观存在。开源证券策略团队指出，与历次抱团瓦解不同，当前交易最密集的个股盈利增速显著优于全市场均值，基本面形成有效支撑，短期难以骤然瓦解。
其三，配置主线。 优先级依次为：AI基建——算力、通信、电力等底层设施景气延续；周期制造——输入型通胀推升价格中枢，资源品迎来修复窗口；红利板块——分红稳定且可持续，具备防御价值。
其四，辅助方向。 出海链条关注电子、家电、汽车等出口营收占比超20%的行业；消费板块贝塔（β）偏弱，需在个股层面挖掘阿尔法（α）；地产短期具备波段操作空间，中长期趋势仍需观察。
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