“决策智能第一股”敲钟，一家VC的AI投资闭环

2026年6月26日，中科闻歌正式登陆港交所，股票代码“01956.HK”。

这个代码藏着一段历史。1956年，达特茅斯会议首次提出“Artificial Intelligence”概念，人工智能由此成为一门独立学科。同一年，中国科学院自动化研究所成立。中科闻歌由自动化所科学家团队创立，专注决策智能，“1956”这个数字恰好暗合了它的技术基因。一家从实验室走出的公司，用一个历史坐标做代码，多少带着几分致敬的意味。

按发售价每股60.70港元计算，公司IPO市值约105.1亿港元。灼识咨询数据显示，按2025年收入计，中科闻歌在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，市场份额10.2%。

招股期间，公司香港公开发售获超购5,966.78倍。此次IPO引入6家基石投资者，包括中国东方国际、嘉实国际、前海国际、国惠（香港）控股、华泰资本及民银国际，合计认购约3100万美元，对应400.06万股，约占发售股份总数的26.97%。

更值得关注的，是中科闻歌背后的融资历程。自2018年5月至2025年6月，公司累计完成10轮融资，累计融资金额超过12亿元，投资方阵容涵盖国家级基金、地方产业基金与市场化头部机构。

在一众股东中，中科创星的名字多次出现。巧的是，就在中科闻歌敲钟前后，大热的明星项目智谱、驭势科技也相继登陆港股。三家公司的股东名单里，都有中科创星。

事实上，中科创星今年上半年已收获五个IPO。其中，智谱、驭势科技、中科闻歌这三个项目均落在北京海淀的科技成果转化“黄金圈”内。这背后，藏着一条怎样的投资主线？

“决策智能第一股”，融了10轮

中科闻歌的故事，始于中国科学院自动化所。

2017年，国家允许科研人员保留科研岗位离岗创业的政策刚落地不久，释放了一批科研工作者的创业活力。来自中国科学院自动化所的王磊、罗引及曾大军依托团队在数据智能、人工智能、运筹科学等领域十余年的积累，共同创立了中科闻歌。

2017年，中科创星将目光投向了“自然语言处理与知识图谱”。团队开始在国内寻找该方向的顶尖人才，并快速锁定了中国科学院自动化所的中科闻歌，但投资决策并非一帆风顺。

当时，中科闻歌所从事的决策智能赛道仍处于极早期，商业化路径并不清晰，中科创星内部反复讨论的焦点只有一个：一家从自动化所走出来的大数据公司，技术底子厚实，但能否在市场上跑通。

经过深入调研与考察，中科创星投委会最终一致通过了对中科闻歌的A轮投资。2018年5月，中科闻歌完成由中科创星领投、蓝海资本跟投的A轮融资。此后中科创星通过北京一期、二期基金持续出手。2019年5月，公司完成B轮融资，中科创星作为老股东追加投资。

投资之外，中科创星还持续为中科闻歌链接产业方与高端人才资源。公司核心高管团队曾参与“中科创星·硬科技冠军营”及“硬科技探索计划”，与头部企业、硬科技创业者群体深度交流并开展合作。

此后，中科闻歌被更多资本追逐。2020年8月完成C轮融资，深创投领投，国科资本、国科嘉和等联合投资。2021年5月完成D轮融资，南新投资、深报一本、招银国际等入局。2022年10月完成E轮融资。2024年底，北京市人工智能产业投资基金独家注资1亿元。2025年6月完成F+轮融资，北京市石景山区现代创新产业发展基金参与。

中科闻歌早期从媒体、政务等复杂信息场景切入，逐步形成数据分析、业务本体建模、智能研判和多智能体推演等能力，先后推出“天湖”超级智算平台和“闻海”全球开源大数据平台。2023年2月，公司与中国科学院自动化研究所联合承担的“智慧媒体与互联网大数据技术应用与推广”项目顺利通过第一阶段验收，成为自动化所首个“弘光专项”项目。

最让团队自豪的时刻，是2022年北京冬奥会。中科闻歌作为课题组成员单位参与国家重点研发计划，数十名员工在北京、西安以及冬奥主媒体中心三地协同，用多语种全球传播技术为冬奥贡献了科技力量。

2023年至2025年，公司收入由2.497亿元增长至4.053亿元，增幅超过60%，毛利率由44.0%提升至51.2%。公司累计服务超650家企业及政府客户，2025年净收入留存率达139.5%，老客户复购增购显著放量。

截至2025年末，在手订单2.9亿元，全年新签合同5.3亿元，同比增长73.9%。研发团队共有250名员工，占全职员工总数的43.9%，其中包括超30位资深AI科学家。

三个IPO，一条投资主线

2026年上半年，中科创星在北京密集收获的三个IPO， 除了中科闻歌，还包括智谱和驭势科技，横跨自然语言处理、自动驾驶、决策智能三大赛道，看似分散，实则沿着同一条主线依次展开。

这条主线的技术起点，可以追溯到2012年。那一年，AlexNet在ImageNet竞赛中夺冠，深度学习从学术边缘走向产业中心。同年，米磊在与谷歌自动驾驶项目创始团队成员朱佳俊的交流中了解到，谷歌正用深度学习做自动驾驶。他意识到，AI不再只是实验室概念，而是即将进入产业化前夜的关键技术基础设施。

2016年，中科创星开始沿着“数据、算力、算法”的底层逻辑，从传感器、芯片等数据端和算力端切入，逐步延伸到算法层和应用层。

驭势科技是这条主线上最早落子的项目之一。2016年，英特尔中国研究院前院长吴甘沙离开工作近16年的英特尔创业。彼时，自动驾驶在全球仍是充满不确定性的赛道，多数机构持观望态度。中科创星团队对无人驾驶领域的关注已持续多年。出身光学背景的米磊最早从激光雷达切入，随后扩展到感知、决策、执行、算力、通信等全技术系统。经过长期研究，团队对自动驾驶的发展前景表示期待。

2016年4月，驭势科技完成3000万元天使轮融资，中科创星是主要投资方，此后持续投资三轮，累计投入近1亿元人民币。2026年5月20日，驭势科技登陆港交所，成为“全场景L4级自动驾驶第一股”，收盘市值超90亿港元。

智谱的投资发生在AI行业最低谷。2018年，人工智能融资普遍遇冷。中科创星通过行业研究判断，自然语言处理和知识图谱将是继机器视觉之后最重要的技术方向，并快速锁定了清华大学的智谱团队。

经过前期接触，中科创星认为智谱团队在自然语言处理领域基础扎实、资源优势明显，判断其具有长期发展潜力。2018年底，中科创星就与智谱团队敲定了投资金额和投资方案——4000万元天使轮。经过前面一两年的跟踪陪伴，2019年上半年，中科创星协助团队成立公司，并成为智谱的发起股东之一。

把时间线拉长，脉络更加清晰。2016年投自动驾驶，2017年布局光通信，2018年投资量子计算和知识图谱，2019年投资光计算、光通信和自然语言处理。米磊的判断是，AI时代的数据与算力，将越来越依赖光子芯片支撑。

2022年底ChatGPT爆火后，中科创星围绕AI Infra、AI模型、AI应用、具身智能、AI4S展开了更全面的布局。AI Infra领域，投资了大模型训练推理加速公司清程极智、下一代TPU公司超维无际、端侧AI芯片公司烨知芯。AI模型领域，投资了紫东太初等。AI应用领域，投资了Agent公司基点起源、消费智能硬件公司薇光点亮等。具身智能领域，投资了智元机器人、星源智、源升科技、松应科技。AI4S领域，投资了深势科技等。

当前，大模型能力正经历史无前例的跃升，在语言、多模态、视频、代码、工具调用等关键领域相继突破“能用”到“好用”的临界点。一个显著的大模型红利窗口期已然打开，中科创星仍在持续落子。

“把冷板凳坐热”

三个热门IPO背后，其实还有一个共同点：起点都落在北京海淀一块约2.5平方公里的区域里：清华以南，北大以东，学院路以西，大钟寺以北。美团联合创始人王慧文曾复盘自己的投资组合回报率时，曾点出过这个范围，称其为北京海淀的科技成果转化“黄金圈”。

中科创星的办公室，就在这个圈里。

2013年成立之初，中科创星办公地点在西安，依托中国科学院西安光机所的科研资源做科技成果转化。随着内部项目推进，团队开始将目光投向更广阔的技术源头。2016年，中科创星做出一项关键决定，设立北京办公室。

当时大多数投资机构把北京办公室放在国贸、金融街。中科创星却选择深度参与中关村智造大街的共建，成为首家入驻的早期投资机构，在清华东南门旁的清华园宾馆租下了在北京的第一个办公室。“当时的办公环境非常简陋，乍一看根本不太像是投资机构的办公室。但这里是离高校院所更近、离顶尖科学家更近的最佳选择，也是知识价值最为活跃的地方。”米磊回忆。

这一选址的背后，是中科创星一以贯之的“ESK”价值投资理念。从知识价值、经济价值和社会价值三个维度评判硬科技项目，知识价值正是这套逻辑的核心。

但这条路并不好走。2013年成立之初，商业模式创新如日中天，中科创星选择了一条无人问津的科技成果转化之路。2016年进京时，“硬科技”还是一个陌生概念。中科创星创始合伙人米磊和李浩的办公室名为“面壁者”，典故出自《三体》，暗合其投资轨迹：在非共识时刻，选择耐心坚守。

好在，“面壁者”的十年坚守，终于等来了破壁时刻。随着硬科技和人工智能的时代到来，最重要的生产要素正在从土地、机器、资本，转向知识、技术和脑力生产力。资本对知识的依附度正在上升，核心科研人才在产业中的话语权越来越大。

近期三个项目接连登陆港股，不仅验证了中科创星在科技成果转化上的前瞻性，更印证了其长期主义的投资哲学：敢于“把冷板凳坐热”，在技术尚未被市场充分认知时，坚定支持科研人员创业。

截至目前，中科创星团队投资孵化的超600家硬科技企业中，约150家位于北京，其中大部分来自中国科学院下属研究所，以及清华、北大等知名高校。