天弘基金张戈：流动性宽松延续，借指数化工具把握结构性机遇

2026年上半年的A股市场，在震荡中呈现显著分化特征，政策托底与盈利修复交织，行业轮动加快，资金流向集中度提升。

下半年A股行情又将如何演绎？在近日召开的天弘基金2026年中投资策略会上，天弘基金指数投资部基金经理张戈表示，当前国内经济稳步修复，政策持续宽松托底，复苏节奏稳步向前，但市场内部的结构性分化正成为主导行情演绎的核心变量。

政策托底筑牢市场底气，中观利润结构分化

今年宏观政策延续宽松基调，两会财政赤字率提升至4%，赤字规模5.89万亿元，财政支出首超30万亿元，重点支持数字经济、科技创新、新型电力系统、算力基建等领域。

张戈指出，国内经济延续稳中有升的复苏态势，高频经济数据及企业盈利逐步改善，为资本市场提供了基本面支撑。政策持续释放积极信号，为A股整体估值与资金预期提供了有力的信心支撑，为下半年市场持续注入新的增长动力。

与此同时，中观产业层面呈现出明显的利润分化格局。受全球大宗商品价格维持高位影响，上游原材料行业利润大幅上涨，而中游制造业利润则受到显著挤压。

当前，布伦特原油、动力煤、铁矿石等大宗商品价格持续处于高位区间，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业利润累计同比增速显著领先，而通用设备制造业等中游行业利润增速则出现下滑。张戈分析，原材料成本高企导致利润向产业链上下游两端转移，这种分化格局在短期内仍将延续，具备成本优势和定价能力的上游企业以及下游需求刚性的行业将更具竞争力。

值得注意的是，科技行业盈利走势已脱离全社会工业增加值的平均景气度，走出独立行情。历史上科技企业利润与规模以上工业增加值增速高度同步，但在AI产业革命的拉动下，当前科技企业利润总额累计同比增速远超工业增加值增速，成为经济增长中最亮眼的板块。

风格轮动呈现新特征，成长与价值均有布局机会

回顾上半年市场风格演变，年初成长与价值风格呈现交替轮动的格局，但进入2026年2月后，成长风格相对价值的趋势性优势进一步强化。与此同时，市值风格也发生了变化，2026年5月以来，小市值股票在创阶段性新高后经历回调，大市值股票开始阶段性占优。

对于下半年的风格配置，张戈认为，成长与价值两条主线均有布局机会。成长方面，AI产业革命仍在深化，算力、光模块、半导体设备等环节的业绩确定性较高，同时科创板、创业板的优质成长股经过前期调整后，估值性价比逐步显现。价值方面，高股息资产在利率下行周期中具备长期配置价值，尤其是现金流稳定、分红率高的央国企，有望持续获得资金青睐。

在红利价值方向，随着市场ERP溢价的抬升和近期红利资产的调整，股息率已重新回到有吸引力的水平。张戈指出，今年以来，A股自由现金流、A股红利低波与A股红利等红利类ETF持续呈现资金净流入趋势。

多维指数解决方案，助力投资者穿越市场分化

面对复杂多变的市场环境，单一的指数投资已难以满足投资者的需求。张戈表示，天弘基金依托多维度量化策略，打造了涵盖相对收益与绝对收益的完整指数解决方案，为不同类型的客户提供个性化的投资服务。

在相对收益策略方面，张戈介绍，天弘基金推出了指数增强、行业轮动与风格判断三大核心策略。其中，指数增强策略通过基本面、资金面、分析师预期等多因子打分，在跟踪基准的基础上追求超额收益；行业轮动策略每周对31个申万一级行业进行排序，选择排名靠前的行业进行配置；风格判断策略基于宏观因子，市场情绪因子和微观结构因子对风格表现进行月度判断，确定当月胜出的风格。

在绝对收益策略方面，张戈介绍，天弘基金开发了指数择时与资产配置策略。指数择时策略基于技术分析、形态识别、机器学习、宏观四大类因子的加权投票生成信号，以捕捉趋势行情；资产配置策略采用全天候框架，根据不同经济象限配置大类资产，整体展现出良好的风险收益比。

此外，天弘基金还为投资者提供特色数据与深度报告服务，如《平台投顾大类资产配置》、《ETF流入流出数据跟踪》、《策略日报/周报》等，帮助投资者及时把握市场动态。

展望下半年市场走势，张戈表示，下半年A股市场仍将处于结构性行情之中，分化是常态也是机遇。指数基金作为高效、透明、低成本的投资工具，能够帮助投资者精准捕捉细分赛道的投资机会。天弘基金将持续完善指数产品布局，优化投资策略与服务体系，助力投资者在复杂的市场环境中穿越分化，实现长期稳健的投资收益。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。定投非储蓄，不保证盈利。根据指数历史数据模拟计算的定投收益，不代表任何基金产品未来业绩表现。