北京
中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道
受美联储加息预期急剧逆转影响，黄金价格出现快速回调。
6月25日，现货黄金跌破4000美元/盎司；上海金一度跌至870元/克，相较此前高位明显回落。多位受访人士指出，本轮黄金价格下跌，既受到美联储加息预期升温、美元走强和美债收益率上行等短期因素压制，也与前期金价处于高位、部分资金获利了结有关。
受访人士认为，若后续通胀数据回落、政策预期再度转向，叠加去美元化趋势、全球央行购金需求以及美国财政债务压力等因素，黄金仍可能获得中长期支撑。
专家建议，对于普通投资者而言，当前更应关注风险承受能力，避免盲目左侧抄底或短线追涨杀跌。
加息预期逆转压制金价
对于本轮黄金价格快速下跌的原因，浙商期货高级研究员郑弘表示：“6月FOMC（联邦公开市场委员会）会议虽维持利率不变，但SEP（经济预测摘要）显示2026年年底利率预期中值从3.4%大幅上修至3.8%，点阵图显示18位委员中有9位支持年内至少加息一次，同时新任美联储主席沃什一改听证会偏鸽立场，展现出打压通胀的决心，进一步加深了市场对加息的交易。会后CME FedWatch数据显示年内加息概率已超八成，两年期美债利率走高、美元走强，金价持续下挫。”
星展中国高级投资策略师邓志坚也认为，当前投资者对金价悲观的主要因素在于美国通胀引发的加息。邓志坚表示：“美国5年及10年通胀预期大约是2.4%和2.3%。虽然看似长期通胀并不严重，恶性通胀可能性更低，但万一出现极端风险事件，例如地缘政治风险突然重燃，物价加速上升的可能性依然存在。因此，全球主要国家开始采取防御性加息策略。投资者担忧加息后对美元的支持，所以转而看好美元，黄金的短期吸引力减弱。”
汇管信息科技研究院副院长赵庆明则将当前黄金下跌的原因归纳为三点。第一，金价本身已处于严重高估状态。第二，从黄金与美元指数的关系看，当前美元指数走强，也就是美元汇率升值时，对金价形成明显的跷跷板压制效应。第三，从利率层面看，市场预期美联储可能加息，资金成本上升，黄金作为无息资产往往因此承压。
在多重因素共振下，市场机构也开始调整对黄金价格的预期。郑弘表示：“高盛等国际投行密集下调目标价，主因是黄金ETF大量流出和降息预期反转。短期看，加息预期发酵下资金仍在撤离黄金，下行通道尚未走完。但往后看，7—8月通胀数据若出现回落，加息预期可能再度反转；叠加长期去美元化趋势，我们对黄金中长期仍持结构性看好的判断，全球央行持续的购金需求将继续为金价提供底部支撑。”
复旦大学世界经济研究所副所长、经济学院教授沈国兵从美元体系和美国债务结构角度分析了贵金属资产的长期逻辑。沈国兵表示：“短期内美国确实拥有碾压级缓冲能力。美联储拥有美元发行权、庞大本土接盘资金、全套流动性工具，单一国家或短期减持美债很难彻底击穿美债市场，这是美元体系短期韧性的来源。但是，约40万亿美元巨债是美国长期无解的结构性弱点。利息吞噬美国财政、海外需求持续萎缩，只要出现持续大规模抛售，最终只能靠QE（量化宽松）印钱兜底，持续消耗美元信用。”
沈国兵进一步指出：“贵金属是对冲美债风险的核心资产。短期利率飙升打压金银，但只要抛售迫使美联储放水，黄金、白银会走出长牛，这也是近年各国央行持续囤金的核心逻辑。”
投资者应避免盲目抄底
面对黄金价格快速回调，投资者该如何应对？
郑弘认为，当前不宜盲目左侧抄底。“建议不要左侧抄底。当前美联储加息预期尚未充分定价，ETF仍在流出，趋势性拐点未现。可耐心等待后续几个月的CPI和非农数据，确认通胀回落或政策预期企稳等明确的反转信号后，再择机入场更为稳妥。”郑弘说。
赵庆明则提醒，对于投资者而言，无论是机构还是个人，都应理性看待市场波动。机构通常有明确的投资策略，而个人投资者则需具备良好的风险承受能力，并预先设定清晰的止损位——即明确金价跌至何价位时果断认亏出局。
从资产组合的角度，邓志坚指出：“虽然地缘政治风险依然存在，但只要一旦缓和，前期大量抛售黄金的产油国将会重新获得原油收益，黄金抛压不但减少，甚至可能会重新增持黄金。建议投资者不要再把黄金当成风险资产短炒，因为短炒的策略总要讨论择时，而这个情况未明朗的情况下容易错失买卖良机。应该始终把黄金定义为避险资产，配置于资产组合，作为平衡股债直接风险的基石。”
（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）
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