Mysteel解读 ：华南豆粕市场2026年上半年回顾与下半年展望

一、上半年市场回顾

1.1价格方面：先扬后抑，价格重心下移

2026年上半年华南豆粕市场呈现先强后弱、重心下移的走势，价格从一季度的相对高位持续回落至近年低点。

一季度：供应偏紧，价格韧性强。年初受巴西大豆到港延迟、通关周期偏长等因素影响，华南油厂原料衔接不畅，开机率处于低位。广东油厂开机率一季度平均在46%左右，广西油厂开机率一季度平均在40%左右，部分油厂出现断豆停机。油厂豆粕库存持续去化，广东油厂库存一度降至0.7万吨的低位，部分工厂甚至处于"零库存"状态。供应偏紧叠加下游饲料企业积极补库，华南豆粕现货价格表现坚挺，3月13日广西市场豆粕现货价格达到3420元/吨高点，广东市场在3400元/吨高点，环比分别上涨320元/吨和360元/吨。

二季度：供应阀门打开，价格加速下跌。 进入4月，巴西大豆集中到港，供应压力开始显现。4月中国大豆进口847.8万吨，环比大增110.95%。5月大豆进口进一步攀升至1179.1万吨。随着大豆陆续通关、油厂开机率快速回升至65%以上，豆粕库存止跌反弹并进入累库周期。截至6月19日，广西油厂豆粕库存上升至9.3万吨高位，广东油厂豆粕库存上升至9.33万吨高位。供需格局急转直下，华南现货价格从3月高点3400-3420元/吨一路下跌，6月9日，华南地区成交价最低跌至2720-2730元/吨左右，跌幅近690元/吨。

1.2 供需方面：供应从紧至松，需求相对平平

上半年华南豆粕供应经历了明显的"前紧后松"切换。一季度，巴西大豆到港延迟、导致油厂原料供应阶段性偏紧。5月中下旬开始，前期延迟的大豆陆续完成通关，油厂开机负荷快速回升。全国油厂开机率升至70%以上高位，周度压榨量攀升至260万吨。5-7月大豆合计到港量预计约3200万吨，原料供应极为充沛。需求端， 生猪、禽类养殖利润持续承压，饲料企业整体采购心态谨慎，普遍采取"随用随采"的低库存策略。且下游饲料企业普遍持有6-7月到期的低成本远月基差合同，进一步削弱了现货采购意愿。尽管华南豆粕现货价格跌至2750元/吨上下，下游刚需补库有所增加，但整体需求端仅能提供托底支撑，难以形成有效拉动。此外，2026年国内菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，进一步挤兑了豆粕需求。

二、下半年市场展望

2.1供应端：三季度压力不减，四季度边际缓和

三季度（7-9月）：供应压力持续释放。 7-8月南美旧作大豆持续集中到港，预估7月到港1100万吨、8月1050万吨。油厂开机率有望维持高位，豆粕延续累库周期。当前国内油厂大豆库存已超过740万吨，豆粕库存超过70万吨，库存压力在未来数周将进一步显化。高温高湿天气影响豆粕储存，下游采购谨慎的同时将加速油厂累库。

四季度（10-12月）：供给压力阶段性缓解。 9月后巴西大豆出口逐步进入季节性淡季，国内大豆原料供给压力阶段性缓解，豆粕库存有望进入去库通道。不过，全球大豆丰产大格局难以扭转，26/27年度美豆种植面积预估8470万英亩、产量44.35亿蒲，若实现将是历史第二高点。供应端的宽松基调仍是压制价格的核心因素。

2.2需求端：三季度预期平淡，四季度季节性回暖

三季度：饲料需求缺乏增量。 能繁母猪延续缓慢去化，猪饲料需求整体缺乏增量。生猪养殖持续亏损、行业处于去产能阶段，饲料企业将继续维持刚需补库策略。水产养殖虽处于投料高峰，但水产料在豆粕总需求中占比有限，难以扭转整体需求疲软格局。

四季度：需求环比改善。 临近春节备货，畜禽养殖集中补栏，叠加生猪出栏收缩带动饲料需求环比回暖，豆粕提货量有望提升。但考虑到2026年华南饲料需求整体预计与2025年持平或略降，四季度的季节性回暖更多体现为环比改善而非趋势反转。

2.3价格展望：三季度震荡为主，四季度重心抬升

7-9月， 供应宽松格局明确，大豆到港量维持高位，豆粕累库持续，现货基差持续承压，但进口成本对进一步下跌空间构成一定约束，预计现货价格震荡小涨。

10-12月，随着巴西出口季节性回落、国内大豆供给压力阶段性缓解，叠加春节备货需求拉动，供需矛盾有望缓和，价格重心或小幅抬升。但全球大豆丰产大格局未改、美豆新作上市压力犹存，行情缺乏趋势性大涨的基本面支撑。

总结： 2026年上半年华南豆粕市场完成了从供应偏紧到全面宽松的切换，价格重心持续下移。展望下半年，三季度供应压力不减、需求缺乏增量，市场仍将承压；四季度供需边际改善，价格有望小幅修复，但全球宽松格局下难有趋势性大涨行情。后期需关注美豆天气、进口到港节奏与养殖需求边际变化三大主线。

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