河北
来源：市场资讯
（来源：兴证全球基金服务通）
资金企稳，债市整体回暖
6月12日-6月18日 债市周度回顾
01
市场概览
6月第三周，税期央行加码投放流动性，资金面整体平稳、市场担忧缓解，陆家嘴论坛宣布推出隔夜逆回购、收窄利率走廊支撑债市做多情绪，资金重新回流债市。前期调整较大的品种迎来修复行情，现券收益率整体下行，中短端表现好于长端。利率债方面，国债1年期下行2.5BP，5年期下行3.7BP，10年期下行1.3BP；国开债5年期下行5BP幅度较大，10年期下行2.7BP。国债10Y-1Y利差走扩1.2BP至55.8BP，国开债利差收窄2.1BP至40BP。信用债整体走强，各期限收益率普遍下行，中短票3-5年期下行1.5-4.5BP，企业债3-5年期下行2.3BP左右，城投债3-5年期下行0.9-4.8BP，二级资本债5年期下行5.8-6.3BP领涨。
从基本面来看，经济“K型”分化扩大，内需数据走弱，短期外部因素可能反复，“稳增长”的必要性上升。5月投资、社零数据继续弱于预期，进出口连超预期，K型分化仍在扩大。二季度GDP增速可能落在全年区间下限附近，需关注7月政治局会议前后窗口政策力度的变化。从资金面来看，央行在税期通过公开市场大幅净投放以稳定市场资金面即是其态度的体现。后续而言，资金价格企稳后难以回到前期的超低水平，债券供给持续偏慢，后续或有赶进度诉求，中期需要关注供需格局边际逆转。整体而言，保持谨慎，保持攻守兼备，不过度追涨，但也没有悲观的理由。
02
利率债
利率债方面，过去一周收益率整体下行，短端表现优于长端。国债1年期下行2.5BP，5年期下行3.7BP，10年期下行1.3BP，30年期微降0.1BP；国开债5年期下行5BP幅度较大，10年期下行2.7BP，30年期微降0.2BP。期限利差方面，国债10Y-1Y走扩1.2BP至55.8BP，国开债利差收窄2.1BP至40BP。
短期看，经济数据弱于预期，内需运行有一定惯性，加上央行收窄利率走廊，债市仍面临一定支撑。前一轮债市小幅调整本质上是对资金利率中枢上移的一次重定价，但无需过度担忧，十年国债1.75%以上仍具备配置价值。
数据来源：Wind，2026/6/12-2026/6/18
数据来源：Wind，2026/6/12-2026/6/18
03
资金面
过去一周，周度资金价格上行。DR001上行3.6BP至1.43%，DR007上行4.3BP至1.47%，R001上行2.9BP至1.46%，R007上行4.8BP至1.47%。公开市场方面，央行本周投放21428亿元，回笼15690亿元，净投放5738亿元。6月15日税期央行积极投放流动性进行呵护，15至17日OMO单日净投放超2000亿元，综合央行足量续作6M买断式逆回购、对冲税期流动性缺口等多重动作来看，当前市场资金点位基本落在央行合意调控范围之内，后续流动性大幅收紧的概率较低。
数据来源：Wind，2026/6/12-2026/6/19
数据来源：Wind，2026/6/15-2026/6/18
04
信用债
过去一周，信用债市场整体走强，各期限收益率普遍下行。中短票方面，短端1年内品种下行1-2BP，3年期下行2-3BP，5年期下行1.5-4.5BP，其中AAA级5年期下行4.5BP幅度较大。企业债各期限多数下行，短端小幅波动，3-5年期下行2.3BP左右。商金债各期限下行1-3BP，城投债短端涨跌互现、3-5年期下行0.9-4.8BP，二级资本债中长端下行幅度较大，5年期下行5.8-6.3BP。
往后看，月内信用利差进一步大幅调整的压力或不大。而且6-7月是摊余成本债基开放的高峰期，尤其是大量3-5年期定开产品到期开放，对中长端信用债形成持续刚性买盘。此外，上半年ETF规模也持续增长，配置力量充足，能够对信用债形成较强支撑。
数据来源：Wind，2026/6/12-2026/6/18
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