三年累计亏损约5.8亿元！云洲智能时隔四年再冲科创板

前次科创板IPO铩羽而归，但无人艇企业珠海云洲智能科技股份有限公司（以下简称"云洲智能"）冲击上市的念头并未就此打消。历时近四年时间，公司再度向A股发起冲击。6月24日，公司二度科创板IPO获得受理。不过，此次二度冲击上市背后，云洲智能的盈利能力并未改善。相较于前次IPO报告期2018—2020年，2023—2025年，公司仍未实现盈利，且整体净利亏损规模加剧，三年累计亏损约5.8亿元。另外，前次冲A期间曾饱受关注的期间费用高企情况，在此次IPO中依然"显眼"。报告期内，公司期间费用占营收比重始终超过100%。

二度冲A亏损加剧

6月24日晚间，上交所官网显示，云洲智能科创板IPO获得受理。

据了解，云洲智能系全球海上智能无人系统（无人艇）领域的领军企业，主营业务聚焦无人艇的研发、生产与销售及提供相关服务。公司本次冲击上市拟募集资金约为18.18亿元，扣除发行等费用后，拟按照轻重缓急投资于高性能无人艇产业化项目、新一代船艇平台及智能系统研发项目、品牌推广及营销体系建设项目、补充流动资金。

实际上，此次已是云洲智能二度向科创板发起冲击。回顾公司前次科创板IPO历程，曾于2021年12月29日获得受理，2022年2月10日进入问询阶段。不过历时不足一年，公司当次IPO于2022年7月撤单。

而对比云洲智能前后两次IPO招股书不难发现，相较于前次申报年度报告期2018—2020年，公司2023—2025年净利亏损规模整体进一步扩大。

具体来看，据首次IPO披露的招股书，公司2018—2020年实现营业收入分别约为2699.78万元、6363.4万元、2.53亿元；对应实现归属净利润分别为-8604.14万元、-1.18亿元、-1.59亿元。而此次冲击上市背后，公司2023—2025年实现营业收入分别约为1.31亿元、1.96亿元、2.44亿元；对应实现归属净利润分别为-2.21亿元、-1.7亿元、-1.88亿元，三年累计亏损约5.8亿元，整体比2018—2020年净利润亏损加剧。

另外，2023—2025年，云洲智能经营活动产生的现金流量净额分别为-1.19亿元、-6946.12万元、-1.1亿元，持续为负。对此，公司在招股书中表示，主要因为公司目前仍处于快速发展阶段，公司营收规模较小，期间费用投入大。

此次二度闯关科创板，云洲智能还更换了保荐机构，将前次IPO保荐机构中国国际金融股份有限公司更换为中信证券股份有限公司。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，二度IPO更换保荐机构并不罕见，从实务中常见原因来看，一是前次IPO撤回后，原保荐机构内部资源调配或战略重心调整，不再继续跟进；二是发行人与原保荐机构在估值预期、申报节奏、整改方案等方面存在分歧；三是发行人希望借助新保荐机构在特定行业（如硬科技、军工）的承销优势或监管沟通经验提升过会概率。

期间费用依然高企

前次IPO期间，上交所曾在首轮审核问询函中就公司期间费用相关问题对公司进行追问；然而，从公司此次冲击上市的期间费用来看，依然较为高企。

财务数据显示，2023—2025年，公司期间费用分别为2.34亿元、2.1亿元和2.47亿元，占当期营业收入的比重分别为178.45%、107.2%和101.15%。

其中，作为两度冲击科创板上市的企业，云洲智能的研发成色成为市场关注的焦点。报告期各期，公司研发费用分别约为6679.89万元、6666.37万元、6963.42万元，占营收的比例分别约为50.91%、34.04%、28.53%；对比来看，报告期各期，公司列示的同行业可比公司研发费用率均值分别为40.4%、40.09%、34.29%。

而从公司其余三项期间费用来看，2025年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4362.58万元、1.3亿元、323.28万元，占营收的比例分别约为17.88%、53.42%、1.32%。

值得注意的是，当年，公司销售费用率、管理费用率均显著高于同行业可比公司均值。在招股书中，公司列示的同行业可比公司2025年销售费用率、管理费用率均值分别为4.2%、10.67%。

控制权方面，截至招股书出具日，云洲智能不存在单一股东持股比例达到30%及以上的情形，无控股股东；张云飞直接持有公司20.7618%股权，并通过与成亮、程荣梅、邹雪松、珠海云洲人、云洲创客、星辰之海、云成科技签署的《一致行动协议》，实际控制云洲智能46.2825%股份的表决权，为公司的实际控制人。

另外，云洲智能报告期各期前五大客户变动情况也较为明显。

具体来看，2023—2025年，公司第一大客户分别系"客户二十""中国航天科工集团有限公司""客户一"，公司对其销售占比分别为17.2%、13.33%、20.65%。另外，从公司2025年前五大客户来看，第二大客户"客户二十"曾位列公司2023年第一大客户；第四大客户"中国海洋石油集团有限公司"曾位列公司2023年第五大客户。除此之外，公司2025年第一、第三、第五大客户均未出现在公司2023年、2024年前五大客户之列。

"无人艇行业下游客户以军方、海警、海洋科考机构及海外政府为主，具有项目制、订单周期长、采购预算年度波动大的特点，单一项目金额高导致客户集中度天然较高且年度间波动显著。"柏文喜谈道。

针对相关情况，北京商报记者向云洲智能方面发去采访函进行采访，公司方面表示，目前所有信息以公司已公开披露的招股书及其他监管文件为准。

北京商报记者王蔓蕾