“几乎所有方向都能融到钱” 医疗创投圈掀起脑机接口热

来源：证券时报

证券时报记者 卓泳

“国内各种脑机接口的中下游公司源源不断地找过来，希望能帮他们对接深圳做上游芯片、封装、导线这些原材料的供应商。”一位脑机接口产业对接平台的负责人向证券时报记者描述眼下的忙碌，有关企业名单越拉越长，隔三差五就会更新。

这种热度并非个例。今年，脑机接口把沉寂已久的医疗创投圈重新点燃了。据不完全统计，2026年前5个月，中国脑机接口领域的融资事件超30起，融资总额超过46亿元。一个原本被视作“前沿小赛道”里的方向，半年时间就变成赛道里最拥挤的入口。

脑机接口企业融资加速

“几乎所有脑机接口方向的企业，现阶段都能融到钱。”有医疗健康领域的投资人这样感叹。

这听上去有些夸张——一向崇尚长期主义、以谨慎理性著称的医疗投资机构，竟放下了平日的克制，开始“扫货”式地布局脑机接口项目。但据记者了解，这基本就是当下的真实氛围。

“现在脑机接口公司融资确实很快，而且是连续、快速地融资，尤其是视觉领域这种侵入或者半侵入方向的公司。”蓝海资本创始合伙人兼CEO杨锋认为，脑机接口融资热是好事，因为钱多了，推动技术落地的速度自然就快。

让杨锋相信这股热度有真实支撑的，是临床终点反推回来的需求。他告诉记者，自己考察初创企业的同时，也会看一些更成熟，甚至已经跑出来的公司，顺着它们一路看到医疗端。“在那些人满为患的医疗场景可以看到，脑瘫、各种注意缺陷多动障碍（ADHD）的治疗，已经用上药物之外的技术，说明临床上的需求是真实存在的。”他用“百花齐放”来形容当前各个技术路线共同推进的现状。

那么，什么样的企业更受认可？启明创投执行董事毛硕此前在接受记者采访时给出了一份相对清晰的画像。他认为，机构普遍更青睐四类标的：拥有植入式、柔性脑机接口等硬核核心技术的；创始团队既有顶尖学术背景，又具备产业化能力的；临床进度领先、能推进型式检验和临床试验、审批与商业化路径清晰的；以及在运动解码、神经疾病治疗等方向有明确落地场景的。

杨锋也观察到，获得融资的团队中，不少是几位联合创始人在科研上都有相当造诣；而那些经历过一两次创业的连续创业者，对落地场景的理解明显更深，迭代也更快。他还提到一个常被忽略的特质——国际视野。“很多创业者本身在国外受过相关教育，对国外研发进展很清楚，知道自己能做什么产品，不是盲目地创业。”杨锋表示。

产业资本和大厂排队进场

这轮融资热潮里一个肉眼可见的变化，是入场的机构类型扩容了。记者观察到，脑机接口此前多是少数医疗器械基金、硬科技基金布局的前沿小赛道；如今，综合型基金、产业资本、地方国资乃至互联网大厂，都把目光投了进来。

比如，强脑科技20亿元C轮融资阵容里，既有IDG资本、华登国际这样的投资机构，也有蓝思科技、领益智造这类产业巨头，还有润泽科技、华住集团、好未来集团等战略投资方。格式塔科技背后，站着傅利叶智能等产业力量。而阶梯医疗今年年初的5亿元融资，由阿里巴巴领投、腾讯再次跟投——这家公司也是阿里和腾讯在脑机接口领域落子的首个标的。

比起单纯的财务投资，受访人士普遍认为，产业资本下场看重的是业务融合与协同，在他们看来，脑机接口的应用方向不仅仅在于医学临床，未来在娱乐、教育、健康、工业等非医疗领域的人机交互，也有很大想象空间。

“脑机接口不只是一项前沿医疗技术，更是生命科学与信息技术深度融合的重要方向。”毛硕以阶梯医疗为例分析，互联网大厂在多模态大模型、算力支撑、智能硬件和生态布局上积累深厚，正好可以和阶梯医疗在脑机硬件核心技术、临床转化上的优势结合，协同发力，共同搭建新一代脑机接口系统和更前沿的应用生态。“这既是对医疗创新的有力支持，也是对下一代人机交互核心能力的前瞻性布局。”

天风证券（维权）研究指出，一旦无创脑机民用普及，覆盖教育专注力、睡眠健康、车载意念控制、虚拟社交、办公辅助等场景，市场规模远超当前的产业链。对互联网大厂来说，需要提前锁定产业链股权、技术专利、渠道，以此瓜分长期增量市场。

行业未来挑战几何

为什么偏偏是2026年？复盘过去3年，会发现脑机接口是踩着3个关键节点一步步走过来的。

第一个节点在2024年1月，埃隆·马斯克的公司Neuralink完成全球首例人体脑机植入手术，直接将脑机接口从科幻概念推向大众视野，国内二级市场相关板块同步迎来大涨，一级市场资金大规模涌入赛道。

第二个节点是2025年，全年密集落地多项标志性临床成果：比如清华团队的无线微创脑机接口帮瘫痪患者恢复部分运动功能；阶梯医疗完成国内首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验等，与此同时，政策体系也同步完善，资本的投资逻辑也从关注技术路线转向关注临床数据。

第三个节点落在2026年4月，博睿康的植入式脑机接口系统获国家药监局批准上市，这是中国第一张侵入式脑机接口医疗器械注册证，意味着产品可以进医院、有了真实付费的场景。也因此，2026年被业内公认为国内脑机接口产业化落地元年，这也解释了为何资本正大举涌入赛道。

但是，一个绕不开的事实是：尽管一、二级市场都很热，目前国内真正把侵入式脑机接口产品做到上市的，严格说只有博睿康一家。严格意义上的商业化，其实还没有真正形成，挑战在哪里？

杨锋认为，要分清广义和狭义的脑机接口。“狭义层面，脑机接口确实只拿了一张证。但在广义层面，非侵入式的应用已经有了一些落地；从临床角度看，脑机接口在医院医疗端有大量机会。”

事实上，近三五年脑机接口行业虽迎来高速发展，但绝大多数企业仍处在摸着石头过河的探索阶段。行业从业者也已形成共识：未来行业企业将分化为两大发展路径。第一，布局完整终端产品赛道，自主掌握全栈核心技术；谁能率先完成产品定型、临床试验、资质认证与商业化落地，就能抢占先机，获得两三年乃至更久的市场先发保护窗口。第二，聚焦产业链细分赛道，深耕芯片等核心关键零部件。以此为分界，行业格局分化的分水岭已然临近。