金融高水平开放稳中求进｜金融服务经济高质量发展

（来源：经济日报）

转自：经济日报

在近日召开的2026陆家嘴论坛上，金融监管部门发布了一系列金融开放重磅政策。从上海自贸区离岸人民币外汇交易试点到推出境外央行回购工具，从资本市场双向开放纵深推进到跨境投融资便利化增量政策……金融高水平开放的大门正越开越大。

稳步推进制度型开放

6月17日，中国人民银行行长潘功胜在论坛上宣布，为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。

早在2024年12月，中国人民银行、国家外汇管理局指导中国外汇交易中心平台推出自贸区离岸人民币外汇交易服务，为上海自贸区金融机构等区内和境外的离岸人民币外汇交易提供新的交易平台，已有50多家机构通过中国外汇交易中心平台开展离岸外汇交易，累计成交量突破2500亿美元。在此基础上，离岸人民币外汇交易试点在上海拉开帷幕，6家试点银行成功达成首批交易。

“在岸人民币与离岸人民币市场存在价差，形成跨境套利空间，加大汇率调控压力。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，试点将打通两地市场供需、收窄汇差、稳定汇率预期，降低全球主体汇兑与避险成本，完善离岸金融基础设施，夯实上海全球人民币风险管理中心定位。还有助于我国银行提高外汇市场做市、交易、报价能力，培养储备更多懂得国际规则、具备全球视野的金融人才，更好为境内外客户提供优质外汇服务，适应高水平对外开放新格局。

与上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点同日宣布的，还有创设境外央行回购工具，即面向境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，通过回购方式向其提供短期人民币流动性支持。人民银行发布的公告显示，境外央行回购工具期限包括7天、1个月、3个月，回购券种包括国债、央票、政金债等高等级债券，回购方式有质押式也有买断式，工具设计既参考国际经验，又贴合国内实践。兴业证券首席经济学家刘郁表示，在双边本币互换协议之外，境外央行类机构可以利用债券回购方式，从人民银行直接获取人民币流动性，便利该类机构的人民币流动性管理，也间接影响离岸人民币供给总量。该工具进一步打通国债收益率与政策利率之间的传导，有助于政策利率向离岸人民币市场传导。

在岸市场开放方面，潘功胜在论坛演讲中提出，稳步发展熊猫债市场。2026年前5个月，熊猫债发行规模为1365亿元，达2025年总量的74％；2025年，中长期熊猫债发行占比达61％，较2021年上升17个百分点。娄飞鹏表示，当前熊猫债扩容具备坚实支撑，境内低利率形成融资成本优势，发行备案、资金跨境使用规则持续简化，主权国家、跨国企业、多边机构发行人持续扩容。熊猫债中长期前景向好，将拓宽境外主体人民币融资渠道，推动人民币从结算货币升级为国际融资储备货币，同时也丰富了国内债市信用品类，给投资者提供多元配置标的。

资本市场双向开放

“我们将坚持以开放促改革、促发展，进一步统筹好开放与安全，持续提升资本市场跨境投融资便利度，不断增强面向全球的资源配置效率和能力。”中国证监会主席吴清在演讲中，表明了积极参与全球金融治理与开放合作，促进两个市场、两种资源协同联动的态度与信心。

截至2026年5月末，合格境外机构投资者（QFII）累计已达981家，注册地覆盖46个国家和地区；2026年前5个月新增QFII共计50家，创下历史同期新高。此外，各类境外投资者持有A股流通市值已超过4万亿元，成为我国资本市场的重要参与者。首席经济学家论坛国际金融研究院院长连平表示，我国不断扩大资本市场对外开放，放宽境外投资者准入限制，扩大境外投资者的投资范围，推出多个互联互通机制，吸引大量跨境资本流入我国直接融资市场。

就下一步资本市场的高水平双向开放，证监会将推出一系列举措，包括加快研究推进人民币外汇期货试点；落实落细合格境外投资者制度优化工作方案，推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易，不断提升外资长期配置中国资产的便利化水平和风险管理水平；支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点等。

近期，中国证监会等部门查处了个别机构违法违规跨境展业等问题。吴清表示，接下来将进一步推动健全跨境监管协调机制，强化日常信息共享和市场沟通，开正门、堵偏门，既支持合法合规的跨境投融资活动，又依法打击各类跨境违法违规行为，切实维护市场正常秩序和投资者合法权益。

“开放是规则可控的开放，整治非法跨境活动并非限制开放，而是压缩监管套利空间，为合规开放腾出制度容量。过去部分境外平台绕过牌照、适当性管理等规则，既威胁金融安全，又损害合规机构竞争力。”南开大学金融学教授田利辉表示，平衡开放与安全的关键，在于将风险防控内嵌于制度设计，确保开放节奏与风险管控能力匹配，实现创新容错与风险隔离的动态平衡。

跨境投融资更加便利

“十五五”规划纲要明确提出，提升资本项目开放水平。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在论坛上表示，近年来，中国资本项目开放政策持续完善，有力支持跨境资本流动双向增长、结构优化。面向未来，在更高层次、更高质量上推进开放，将坚持市场化、法治化、国际化，围绕“四个深化”，持续提升资本项目开放水平。

“四个深化”，即从渠道开放向制度型开放深化，更好对接国际高标准经贸规则，提升开放制度的透明度和可预期性，保持政策跨周期连续性、稳定性；从业务便利向主体便利深化，对经营稳健、信用优良主体，给予更高便利度；从外汇管理向本外币协同深化，支持人民币离岸市场发展，丰富人民币投资和避险产品，为人民币国际化提供稳定制度支撑；从汇兑环节向全链条管理服务深化，通过更系统的开放政策、更健全的风险防控体系、更完善的治理框架，在守住安全底线前提下，不断提升开放合作水平。

中信证券首席经济学家明明表示，推动金融市场双向开放，提升跨境投融资的便利性，让外资更好地投资中国资产，也方便内资拓宽境外投资领域，是金融强国的应有之义。

当前，全球资本流动在波动、分化中展现韧性。2025年全球外商直接投资（FDI）达1.6万亿美元，恢复至2019年水平；2025年末，中国经营主体对外资产存量达8万亿美元，外商直接投资存量达4万亿美元。

2025年9月，《国家外汇管理局关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》从投资端、融资端、支付便利3个方面提出9条政策。如何进一步推进跨境投融资便利化？朱鹤新提出，一是在去年已出台9条投融资便利化政策基础上，新增推出一揽子增量政策，发挥存量和增量政策集成效应；二是全面改革FDI跨境政策，更好服务各国企业来华投资兴业；三是更好支持境内主体实现全球资源配置。在今年已优化境内企业境外上市、境外放款等制度基础上，积极回应市场需求，进一步简化对外直接投资、外债等汇兑管理，优化外汇贷款、跨境股权激励等制度，发放新一批合格境内机构投资者投资额度。

田利辉表示，增量政策直击跨境资金流动主体便利性不足与全链条服务割裂的痛点，通过全面改革降低跨境投融资成本，既能缓解企业资金调度压力，又能推进我国资本项目高水平开放。

“论坛多次提及的制度型开放，释放出金融开放从通道扩容转向规则重构的信号，更强调制度竞争力、规则透明度、政策稳定性。”田利辉表示，尤其在地缘博弈加剧背景下，制度型开放通过提升规则可预期性，将开放红利升级为长期配置，吸引真正看好中国市场的耐心资本。