北京
来源：市场资讯
近期维生素化工板块持续走强，多家机构密集开展产业链调研。受欧洲能源成本长期高位影响，巴斯夫、帝斯曼等海外维生素龙头装置持续减产停工，全球供给端形成阶段性缺口；叠加国内生猪养殖周期回暖带动饲料添加剂需求上行，VA、VE 两大主流品种现货价格连续走高。据行业现货监测数据，核心维生素品种半年内现货价格实现翻倍。在供给收缩、需求回暖双向共振驱动下，机构普遍判断维生素行业正式开启新一轮景气上行周期。
欧洲巨头装置低负荷运行，全球流通供给收缩
欧洲是全球维生素重要生产基地，巴斯夫、帝斯曼长期占据全球 VA、VE 市场重要供给份额。2025 年至今欧洲天然气、电力成本维持高位，大幅抬升精细化工生产成本，海外厂商盈利持续承压。2025 年至今欧洲能源成本长期高位运行，巴斯夫、帝斯曼海外装置开工率持续下调，多条 VA、VE 产线阶段性减产、间歇性停工，少量老旧高成本产线选择永久退出，持续压缩海外有效供给。维生素生产属于典型高能耗化工赛道，能源成本差距大幅削弱欧洲厂商成本竞争力；欧洲 VA、VE 装置持续低负荷运行，海外供给收缩，叠加国内企业检修，全球商品流通量出现阶段性缺口。
生猪养殖周期回暖，饲料需求稳步修复
维生素下游超七成需求用于饲料添加剂行业，养殖周期直接决定行业需求基本面。2026 年国内生猪产业持续修复，能繁母猪去化周期临近尾声，尽管存栏仍小幅下行，但育肥猪补栏、规模化猪场出栏节奏回暖，全国饲料总产量环比持续回升，带动饲料添加剂需求上行，为维生素提供稳定需求支撑。除此之外，全球消费复苏带动食品强化、医药保健品领域维生素需求保持平稳增量，形成需求端补充。
核心品种半年价格翻倍，行业景气周期开启
行业现货监测数据显示，VA、VE 两大刚需饲料维生素品种，半年内现货市场成交价格实现翻倍。海外供给持续收缩叠加原材料、能源成本支撑，维生素价格具备持续走强基础。多家券商机构一致研判，当前行业供需格局反转，维生素行业正式进入景气上行周期，具备产能释放弹性、成本优势的国内龙头企业将充分受益量价齐升红利。
维生素涨价周期内，三类企业盈利确定性更强：
- 产能弹性充足：行业供需偏紧阶段，拥有闲置产能、可快速扩产的企业能够同步放大营收与利润；
成本优势明显：依托国内低廉能源、本土工艺路线优化，单位生产成本更低，涨价阶段利润增厚空间更大；
- 全产业链一体化：配套上游关键化工原料自产，规避原材料价格波动冲击，盈利稳定性更强。
机构建议重点跟踪具备产能弹性、一体化成本优势的维生素头部企业，把握本轮行业景气上行投资窗口。
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