导热黑马踩中AI风口 供应商引关注

　　制图:陈欣(豆包AI生成)

　　6月9日，深交所上市审核委员会2026年第31次审议会议结果公告显示，深圳市鸿富诚新材料股份有限公司(简称“鸿富诚”)首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。鸿富诚2023年开启上市辅导，保荐机构为华源证券，此次过会也意味着历时三年有余的上市之旅即将迎来终点。这家成立于2003年、由一对“郎舅”组合白手起家创办的公司，在AI算力爆发的风口上，交出了一份令市场侧目的成绩单——2025年营收7.07亿元、归母净利润2.69亿元。但亮眼的业绩背后，鸿富诚的供应商情况也曾被监管关注，南都湾财社记者也就供应商情况等方面问题向鸿富诚发去采访函，截至发稿时未获回应。

　　海盐“郎舅”合伙创业 共同构成公司实际控制人

　　鸿富诚的故事，始于一对“郎舅”组合。鸿富诚招股书显示，公司的第一大股东为孙爱祥，实际控制人为孙爱祥、赵建平。赵建平为孙爱祥姐夫，两人合计控制鸿富诚67.86%的表决权。

　　招股书中披露的简历信息显示，孙爱祥与赵建平均为浙江省嘉兴市海盐县人，高中学历，孙爱祥出生于1968年，赵建平则出生于1963年，两人的职业生涯起点相当草根，1987至1993年，孙爱祥任保祥塑料厂负责人，而赵建平则在1992年至2006年间任大杨山石料厂厂长。

　　1993年，已经执掌塑料厂六年的孙爱祥做了一个改变人生路径的选择:南下深圳。这一年，他来到深圳，进入深圳好特胶粘材料有限公司担任销售，到1998年，他又成为深圳市宝安区福永镇立霸胶粘材料商行的负责人。2002年又回到老家海盐县，经营海盐海诚胶粘材料有限公司。

　　到2003年5月6日，已经在材料行业打拼多年的孙爱祥拉上赵建平一同创业，两人共同出资设立50万元成立鸿富诚的前身深圳市鸿富诚屏蔽材料有限公司，其中孙爱祥出资25.50万元，占注册资本的51%；赵建平出资24.50万元，占注册资本的49%。

　　经过二十余年发展，这对郎舅仍牢牢掌控着公司。目前，孙爱祥直接持有公司32.03%股份，赵建平直接持有25.97%股份，两人合计直接持股58%。同时，孙爱祥还作为三个员工持股平台——鸿富诚管理、鸿富诚咨询和鸿领管理的执行事务合伙人，控制公司9.86%的表决权，两人合计控制鸿富诚67.86%的表决权。两人于2021年7月10日签署了《一致行动人协议书》，共同构成公司的实际控制人。

　　踩中AI风口 碳基导热垫片等业务拉动营收

　　这家2003年成立的公司，又是如何踩中AI算力的风口，迎来爆发的?

　　招股书显示，鸿富诚成立之初主要从事屏蔽材料的研发、生产和销售，电磁屏蔽材料产品主要是导电泡棉，广泛应用于消费电子、通信设备、汽车电子等领域。在与客户合作过程中，鸿富诚了解到吸波材料主要是由国外企业生产供应，国内企业在该领域相对空白，而很多客户都对吸波材料有需求。

　　为了能够填补国内该领域相对短缺的境况，鸿富诚开始进行吸波材料的研发生产，并在片状粉体取向工艺上进行了探索研发。2007年公司成功开发并量产符合RoHS环保标准、具有良好电磁波吸收性能的吸波材料，应用于消费电子领域。

　　随着智能手机的迅速发展与普及，电子元器件的集成程度及功率等性能要求不断提高，随之带来的是发热量的不断增大。在这种情况下电子行业对于导热性能的要求也在不断提升。通过多年在电子行业积累的经验，鸿富诚意识到导热散热领域将拥有广阔的市场前景。2009年公司研发并投产“导热硅胶垫片”产品，正式切入热管理材料市场。此后，鸿富诚又陆续开发了导热凝胶产品、各向异性导热垫片(碳纤维导热垫片)及石墨烯导热垫片等产品，2023年，鸿富诚开发的石墨烯导热垫片量产供应至芯片行业头部客户中的高端应用场景，解决了AI高功率芯片翘曲导致的热失效问题，2025年，鸿富诚的金属碳基复合材料也开始供应于头部芯片企业，用于服务器GPU的测试场景。

　　招股书显示，目前，鸿富诚的产品主要包括热管理材料及器件、屏蔽材料及吸波材料。热管理材料主要为导热界面材料，包括碳基导热垫片、金属碳基复合材料、导热硅胶垫片、导热凝胶等，其中，碳基导热垫片的主要应用场景即数据中心(AI高功率芯片、光模块)、智能汽车、5G通信及消费电子等领域，而金属碳基复合材料的主要应用场景则是芯片测试、大型服务器、数据处理中心。

　　随着AI算力需求爆发，鸿富诚的碳基导热垫片与金属碳基复合材料业务带来的营收增长明显，有力地拉动了鸿富诚业绩增长。招股书显示，2023年至2025年，鸿富诚的碳基导热垫片与金属碳基复合材料业务营收分别从3561万元、1.2万元增长至2.52亿元、1.92亿元，两者占总营收的比中也分别从13.77%、0%增长至35.82%和27.23%。在此期间，鸿富诚的营收也从2.60亿元增长至7.07亿元，其归母净利也从3496.81万元大幅提升至2.69亿元。

　　深交所审核问询函 曾关注供应商“重庆鸿泰”

　　不过，在鸿富诚亮眼业绩的背后，也有一些细节值得关注。

　　2022年至2025年，重庆鸿泰电子材料有限公司(以下简称“重庆鸿泰”)连续四年出现在鸿富诚材料采购前五大供应商名单中，其中2022年至2024年排名第一，2023年至2025年的材料采购额均在千万以上。而天眼查显示，重庆鸿泰成立于2021年，注册资本仅有100万元，2025年参保员工人数仅15人。

　　对于重庆鸿泰的基本情况以及注册资本较低、社保缴费人员较少等问题，深交所在两轮审核问询函中均曾进行关注，鸿富诚回复称重庆鸿泰实际控制人方波原系奇华光电(证券代码:836641)厂长、监事会主席，在石墨模切领域积累了丰富的技术经验和生产管理能力。2021年方波先生有创业意向，公司寻求建立合作关系，至今保持良好合作关系。

　　鸿富诚向重庆鸿泰采购模切石墨片系“包工包料”模式，即由重庆鸿泰自行采购整卷石墨原材料并完成模切加工后交付，采购金额中包含了石墨原材料成本及模切加工费用，因此采购金额相对较高。该模式下，重庆鸿泰承担的核心职能为原材料采购及模切加工，其经营运转所需的资源投入主要体现为模切设备和生产人员，石墨原材料主要为外购，厂房主要为租赁，该公司人员15人左右，属于轻资产模切加工行业，行业特性使得对注册资本要求相对较低。

　　鸿富诚在回复中表示，在与重庆鸿泰合作前，公司石墨片等产品的模切加工订单均需从沿海地区采购，物流周期长、响应速度慢，难以有效匹配客户快速响应需求。重庆鸿泰的本地化交付能力大幅缩短了供货周期，使其能够更加灵活高效地响应下游客户需求，在交期管控方面形成了较强的竞争优势。

　　值得一提的是，天眼查显示，重庆鸿泰地址位于重庆市璧山区青杠街道塘坊片区11组100号附2号(研发楼1层)，而在2025年6月以前，重庆鸿泰的地址则是塘坊片区11组100号附2号(4号厂房第3层)，而鸿富诚的子公司重庆市鸿富诚电子新材料有限公司(重庆鸿富诚)地址则为重庆市璧山区青杠街道塘坊片区11组100号附2号第4号厂房第1-4层，招股书显示，4号厂房第1-4层均为重庆鸿富诚自有物业，也就是说，重庆鸿泰或曾租赁鸿富诚的厂房。南都湾财社记者也就双方在资产、人员、成本划分上如何做到清晰独立等问题向鸿富诚发去采访函，截至发稿时未获回应。

　　采写:南都记者 赵元