算力租赁市场：从认证为王到货源为王

算力租赁无疑是2026年A股市场最炙手可热的概念之一。在这场围绕GPU资源的争夺战中，英伟达认证资质一度被视为入场的“金牌”。国内算力租赁行业中，核心资质主要分为两大体系：英伟达合作伙伴网络（NPN）和英伟达云合作伙伴（NCP）。

一位行业从业人士对证券时报记者表示，NPN体系分为Elite（精英级）、Preferred（优选级）和Registered（注册级）三个等级，其中Preferred是AI云服务商的最高等级。NCP则是面向全球云服务商与IDC厂商的最高级别官方认证，享有与NPN高级别资质同等的核心权益，可直接优先采购高端芯片。

利通电子2023年6月斥资4.5亿元收购世纪利通，而该子公司拥有中国大陆唯一一张NPN体系下的Preferred级认证。润泽科技和协创数据则手握NCP资质。协创数据2025年8月1日在互动平台上表示，子公司奥佳软件已获得英伟达 NCP认证。

弘信电子与航锦科技也一度是“双Elite” 阵营的代表。2025年7月和8月，两家公司在互动平台上表示，分别通过子公司安联通、超擎数智获得英伟达“双Elite”（Compute+Networking）精英级认证。但对于航锦科技而言，公司2026年3月披露，因外部表决权委托到期失效，公司对超擎数智表决权比例下降、董事席位减少，失去控制权，该主体2026年起不再合并报表。截至2026年3月公司持有超擎数智的表决权比例变更为33.06%。

前述分析人士对证券时报记者表示，此前，拥有上述顶级认证的民营企业可以从官方渠道直采算力卡，相比普通渠道具有显著优势。通过原厂直供可跳过中间商加价环节，拿卡成本比无核心授权的中小租赁商低30%—50%；同时货源更稳定，交付周期比普通伙伴快6—12个月，配额量多30%—50%。

2023年11月美国出口管制新规实施，上述认证沦为“摆设”。

北京腾辉智算科技有限公司CEO董春辉向证券时报记者表示，目前认证只能用于采购未受限制的产品，如英伟达的IB交换机，“实际上价值也不大了”，对拿卡没有实质帮助。

官方渠道关闭后，拿卡只能通过“桌子下面”的海外通道。据董春辉透露，H200从春节前的约230万至240万元/台，最新已涨至400万至420万元/台；B300则从约380万至400万元/台飙升至如今的900万至1000万元/台。一台搭载8颗B300 GPU的服务器在中国期货市场成交价最新已飙升至约700万元人民币。

二手设备残值同样惊人——A100新机约80万至90万元，使用两三年后仍将值80万至90万元，几乎没有折损。行业数据显示，英伟达B300按需租赁均价较2025年11月上涨超50%，Nebius已于2026年6月1日起将全系列GPU按需租赁价格全面上调。

供需关系的逆转是价格飙升的根本推手。据董春辉介绍，2025年6月成为算力市场的关键转折点——推理算力需求首次与训练算力需求持平（各占50%），此后推理份额持续高于训练。国家数据局数据显示，2025年推理数据量已达101.34艾字节，首次超过训练数据量。Token调用量呈现井喷式增长，2026年3月我国日均Token调用量突破140万亿。2024年，算力市场以训练为主，供大于求，设备大量闲置，客户违约普遍。而2025年10月以后，推理需求彻底引爆市场，算力一卡难求——连此前闲置的新疆算力都被抢空，千卡级GPU采购订单的交付周期已延长至2027年，等待时间长达12至15个月。

市场格局的剧变，让“认证壁垒”彻底失效。据董春辉分析，一线企业如利通电子、润泽科技、协创数据的真正优势已不在于认证，而在于“入局早”——早期手里握有万卡订单、有实际交付案例和“办卡”经验。目前大家处于同一起跑线——拿货资源重新洗牌，谁有渠道拿到卡、搞定资金、实现闭环，谁就有竞争力。

跨界者的动机不难理解——算力项目金额巨大，一个万卡订单可能就能赶上公司过去多年营收总和。但董春辉指出，与2024年初的纯概念炒作不同，现在大部分公司确实与自身经营有关，能否成功取决于公司基因——是否有客户积累、是否专业。算力租赁项目闭环需要四个基本要素：客户端拿到真实订单、供应链端拿到货源、资金端解决投入难题，以及具备运营端GPU卡集群调优的能力。

在国产算力方面，华为昇腾910B等国产芯片同样一卡难求。董春辉认为，国产卡对标H100的80%性能。但Token经济的爆发使国产卡从“不可用”变为“可用”——算力可细分为“每百万Token”计价，极大有利于国产卡生态。IDC数据显示，2025年中国市场AI加速卡总交付量达400万片，其中国产厂商交付165万片，市场份额跃升至41%。

不过，算力租赁也是一门重资产、长周期的生意。在高杠杆、高折旧的双重压力下，资金链的稳健与资产运营效率，将是这场算力淘金战中决定生死的关键变量。