AI模型价格战加剧重塑行业利润结构，应用层受益，云计算基础设施确定性最高

AI大模型市场正深陷价格战。据CNBC报道，谷歌、Meta（META.US）等巨头持续下调模型调用价格，开源模型的快速崛起加剧了竞争。这令Anthropic和OpenAI的利润率预期承压，可能影响其未来IPO的估值吸引力。A股云计算板块今日开盘小幅承压，中际旭创（300308.SZ）开盘1313.61元（昨收1310.01元），新易盛（300502.SZ）开盘552元（昨收552元），科大讯飞（002230.SZ）开盘42.25元（昨收42.25元），整体波幅有限。AI产业的利润分配格局正在重塑——模型层的价格竞争越激烈，应用层和基础设施层的受益越明显。

一、模型层降价推动AI应用成本快速下行，应用开发者受益于推理成本断崖式下降

谷歌Gemini、Meta Llama等模型持续降价，开源模型如Mistral、DeepSeek等的快速迭代正加速推动AI推理成本下降。据估算，头部模型的百万token推理成本已较两年前下降超过90%。这一趋势对模型层公司构成利润压力——Anthropic和OpenAI尚未实现盈利，价格战将进一步推迟盈亏平衡点——但对下游应用开发者构成实质利好。成本下降将推动AI应用从“大客户试水”走向“中小企业普及”，带动推理算力总量需求增长。微软（MSFT.US）Azure、谷歌云、亚马逊（AMZN.US）AWS等云平台作为AI模型的托管和分发渠道，将从应用层的繁荣中获益，算力租赁需求有望不降反升。

二、开源模型生态加速成熟，云计算平台成为“卖铲人”角色最为稳固

Meta开源Llama系列模型、Mistral发布开源商用模型、国内DeepSeek开源多款高性能模型，标志着开源AI模型正缩小与闭源模型的能力差距。开源模型降低了AI应用开发的门槛和锁定风险，但增加了对云计算基础设施的依赖——开源模型的训练、部署和推理仍需GPU集群支持。这令云计算平台（尤其是具备GPU算力资源的云服务商）成为AI产业利润分配中确定性最高的环节。中际旭创和新易盛作为全球光模块龙头，直接受益于AI数据中心内部高速互联需求的持续增长。润泽科技（300442.SZ）在IDC和算力租赁领域的布局持续深化，受益于AI推理时代对数据中心密度的更高要求。

三、国内云计算市场政策红利叠加AI推理需求增长，国资云和行业云建设加速

国内“31个省份差异化推进人工智能发展”的政策导向为云计算基础设施提供了增量需求。各省在智慧城市、智能制造、智慧医疗等领域的AI应用推进，需要本地化的云计算和算力基础设施支撑。浪潮信息（000977.SZ）作为国内AI服务器龙头，JDM模式与大型互联网和云计算客户的合作紧密，AI服务器出货量排名全球前列，受益于国内智算中心建设加速。紫光股份（000938.SZ）旗下新华三在政企网络设备和云计算解决方案领域占据领先地位，受益于行业云和国资云建设提速。科大讯飞在教育、医疗、政务等垂直行业的AI应用布局较深，讯飞星火大模型在行业落地场景中具有差异化优势。

四、核心标的逐一拆解

中际旭创（300308）为全球光模块龙头，800G光模块出货量全球第一，1.6T光模块已进入英伟达（NVDA.US）、谷歌等头部客户验证阶段。公司2025年营收超800亿元，同比增长逾200%，受益于AI数据中心对高速光互联需求的爆发式增长。

新易盛（300502）为国内领先的光模块厂商，400G和800G光模块在国内外头部云厂商中批量供货，LPO和CPO等新技术方案布局领先。公司受益于AI算力集群对光模块密度和速率的持续升级，2025年营收增速超150%。

浪潮信息（000977）为国内AI服务器龙头，AI服务器全球出货量排名前三，JDM模式与百度（BIDU.US）、阿里、字节跳动等头部互联网客户合作紧密。公司受益于国内智算中心大规模建设和AI推理需求增长，2025年营收超千亿元。

润泽科技（300442）为国内数据中心和算力租赁服务商，在京津冀、长三角、大湾区等核心区域布局IDC资源，AI推理需求的增长对高密度数据中心形成长期拉动，公司液冷等绿色数据中心技术方案布局较早。

五、关注思路

AI模型价格战从两个维度利好云计算基础设施：模型降价推动AI应用大规模普及，带动推理算力总量增长；开源模型生态成熟降低应用开发门槛，但对云计算平台的算力依赖不减反增。叠加国内差异化AI发展政策驱动的行业云建设需求，云计算板块具备多层催化逻辑。云计算ETF易方达（516510）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851），覆盖中际旭创、新易盛、科大讯飞、浪潮信息、润泽科技、紫光股份等算力基础设施核心标的。截至6月23日，ETF规模约26亿元，近一月小幅上涨约1.5%，年初至今涨约10%，估值尚处合理区间，关注AI推理需求放量和云服务商资本开支指引的后续催化。