超50%毛利率！顺丰孵化的零售玩家，要IPO了

作者：徐霁

来源：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

封面图来源：小红书@浅蓝

当线下零售努力争取20%毛利率的时候，顺丰孵化的一家零售小巨头，用50%以上毛利率，给行业狠狠上了一课。

2017年才创立的丰e足食，充分发挥“后发优势”，用智能化改良传统无人售货机，不仅降低了30%的硬件成本，解决了多个行业痛点，甚至改变了无人售货机的运行模式。

别人家的机器是先扫码付款再出货，丰e足食则是先扫码开门取货后自动扣款。这种技术加持的流程优化，丰富了用户体验，提升了智能零售柜的运营效率。

截至2025年底，丰e足食在72个城市拥有18.40万个点位，最近三年复合年均增长率超30%，稳坐中国智能零售柜市场头把交椅。

中国零售市场规模足够庞大，但这种“一分钟、几步之遥”的场景化即时消费需求，尚未被完全满足。以丰e足食为代表的智能零售柜品牌们，正在向市场证明，不开门店、不做电商，依然可以成就一份确定性的好生意。

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物流巨头跑出零售新势力

很多人只知道“神通服务部”在杭州艰苦创业，用申通快递带动桐庐帮创立通达系，为中国快递行业奠基的故事。

殊不知，顺丰创始人王卫，也是中国快递行业的创始人之一。只不过，通达系发迹于长三角，顺丰来自粤港澳大湾区。

拖着行李箱往返于深港穗，挖到第一桶金后，王卫创立顺丰。以重资产投资为基础，定位高端市场，拿下商务件大部分市场后，顺丰成长为中国快递之王，亚洲第一、全球第四大综合物流服务商。

顺丰的独到之处，除了一开始就瞄准高端商务件市场，更在于，用产业和资本的积累，不断孵化新业务。

这些年，先后推出过顺丰e商圈、顺丰优选、顺丰嘿客、丰趣海淘、顺丰同城、丰图科技、丰翼科技等等，甚至已跳出了快递物流生态圈。

比如丰巢，收购e栈、合并速递易后，成为全球最大的智能快递柜网络运营商。借助丰巢的几十万个快递柜，顺丰成为中国快递市场末端服务的核心，并顺势拓展到干洗等业务上。

与丰巢有异曲同工之妙的自动售货机运营商丰宜科技，也是其中之一。

2017年，顺丰控股旗下顺丰创兴投资设立丰宜科技，持股100%。不久，丰宜科技从顺丰控股剥离。独立后的丰宜科技，由顺丰控股的控股股东明德控股与公司管理层单新宁、袁升彪等人共同持股。

后来，丰宜科技陆续完成几轮融资，软银、中金、深创投等头部资本参与。在资本的加持下，丰宜科技迅速发展为行业第一。

这便是创业圈最美好的故事之一。大集团孵化的小团队独立，借助市场化的方式做大规模。既能充分借助集团资源，也能有效发挥市场机制的灵动性，实现各方共赢。

近期，丰宜科技向港交所递交IPO招股书，冲击港股主板上市。

至此，以A+H的顺丰控股为核心，港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流，以及正在IPO的丰巢和丰宜科技等环绕周围，庞大的顺丰系正在集结。

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行业老大干出超高毛利率

丰宜科技这家公司你可能并不熟悉，但它的品牌丰e足食，你大概率在不知不觉间成为了它的用户。

2017年，顺丰布局自动售货机的时候，市场上已经有了大大小小的各类玩家，包括友宝、农夫山泉等。

顺丰系最大的特点是，在一个已经成熟的市场，借助体系化的供应链、物流、品牌资源，改良传统业务并将其做到极致。

针对传统自动售货机成本高、货品种类和数量少、用户体验不佳等痛点，顺丰与合作方共同研发了智能无人售货机。

它不仅让硬件成本降低了30%，解决了自动售货机常见的卡货、反应慢、库存管理不及时等通病，还通过视频AI分析算法，改变了自动售货机的运行模式。

传统的自动售货机，选择商品-付款-出货-取货。智能自动售货机，先扫码或者扫脸开门，自行取货，再自动扣款。

这种流程改造带来的效果是，用户被赋予信任感，体验变好了；数据显示，丰e足食每10000单中客户服务事件少于6宗。打开门看到琳琅满目的场景化商品，客单价自然就变高了。

技术加持下的运营效率提升，让丰e足食的智能自动售货机，月均销售额仅300元便可以实现盈亏平衡。也就是说，大约平均每天卖1单、销售额10块钱，就能回本。

经过不断地运营优化，到2025年，平均每台机器单月销售额能达到1200元。

极致运营，让丰e足食的增长飞轮开启了常态化运转。2017年起网，次年就扩张至中国内地28个主要城市；到2025年底，在全国72个城市直营183989个智能零售柜，服务超过8000万终端消费者。

作为中国最大的智能零售柜运营商，丰宜科技最近几年迎来了业务大爆发，2023年-2025年收入分别为12.44亿元、16.52亿元、20.09亿元。

更令市场意外的是，丰宜科技最近三年毛利率分别为52.4%、54.0%、55.8%，远超零售市场其他板块的盈利能力。

因为赎回负债账面值变动、所得税抵免等因素，丰宜科技最近两年由盈转亏，2023年-2025年净利润分别为6848.9万元、-1725.8万元、-3722.0万元。

如剔除各类影响因素，最近三年公司经调整净利润分别为1.01亿元、7740.0万元、1.19亿元，净利率也足以笑傲零售行业。

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急需打开想象空间

整个零售市场，当下进入了一个破而未立的迷茫期。

中国14亿消费者，衣食住行等各类刚性需求崛起，消费市场空间一直很大，且整体处于持续增长阶段。

但是，渠道重构正在变得越来越频繁。线上冲击了线下，细分市场的电商渗透率逐年攀升；线上成本却越来越高，部分品类的投入产出比远不及线下渠道，于是又开始重估线下价值；最近几年，即时零售用线上流量对接线下实体，算是找到了一个平衡点。

不过，仍然有大量毛细血管级的需求，尚未被完全满足。比如说，学校、医院、写字楼、机场高铁站、运动场馆等。

这些场景，人流量大但时段性明显，场地有限且成本高昂，线下零售布局较难，线上购物难以满足即时需求。于是，自动售货机这种低成本满足即时消费的零售模式，就有了充分的发挥空间。

从90年代开始，自动售货机开始进入中国消费市场的缝隙，如今已经快速发展为一个庞大的市场。

按保有量计算，中国内地智能零售柜规模从2021年的9.14万台增长至2025年的85.53万台，期间年均复合增长率达到74.9%。预计到2030年达到350.66万台，后面5年的年均复合增长率也超过30%。

按GMV计算，其市场规模从2021年的20亿元提升至2025年的203亿元，年均复合增长率达到78.5%，预计2030年达到689亿元，年均复合增长率接近30%。

蓬勃发展的细分市场，已经诞生了“无人零售第一股”友宝在线（02429.HK）。只是，暂未得到市场的高度认可。

截至2025年底，友宝点位67840个，同比增长仅为1%。去年，友宝在线收入27.58亿元，同比下降5.5%，继续亏损数千万元。

友宝在线上市后不久，股价巅峰达到29.4港元/股，2024年底迎来暴跌，如今股价2.36港元/股，最新市值仅为23.31亿港元。

丰e足食需要向市场证明的是，能否用科技手段提高自动售货机的运营效率，以低成本形成更具想象空间的单机模型？能否借助顺丰的资源，快速将点位铺到更多的城市和场景中？

另外，能否顺应出海趋势，将中国市场验证过的模式，推广到全世界，从中国智能零售柜老大，站到全球细分市场顶端？

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