上海
2026年6月23日，港股创新药公司药捷安康再次上演极端行情。
当天公司股价以26.5港元低开，盘中最低触及11港元，跌幅一度超过60%；截至收盘，股价报11.25港元，跌幅达59.71%，总市值仅剩约45.89亿港元。
对于这种离奇的股价表现，市场给出的直接解释是：上市满一年后的解禁压力。
根据药捷安康上市配发结果公告，公司控股股东第二个六个月禁售期于2026年6月22日届满，相关禁售期届满股份合计约3.816亿股，占上市后总股本96.16%，其中H股约2.864亿股，占上市后H股总数94.94%。
6月22日这一天的暴跌，并非孤立事件。它更像是2025年那场非正常暴涨的延迟结算。
2025年6月23日，药捷安康以13.15港元发行价登陆港交所。
最初，市场对这家未商业化Biotech关注有限，但是到了2025年9月，开始风云突变。短短几个交易日，药捷安康的股价进入疯狂的失控状态。
9月12日，药捷安康大涨77.09%；9月15日继续暴涨115.58%，收报415港元，市值超过1600亿港元；
9月16日早盘，股价最高冲至679.5港元，较IPO发行价上涨超过50倍，市值一度逼近2700亿港元，超过港股一众创新药巨头企业。
当天午后，其股价又快速跳水，收盘报192港元，单日跌幅53.73%，高位追入者一天之内遭遇重创。
这种匪夷所思的波动，一种普遍的解读是：利用纳入港股通的机会，对被动买入的ETF基金进行“崩老头”。
这种玩法的底层逻辑是：先在流通盘极小的标的上，人为制造离奇高价，再借助指数规则把股票送入成份股名单，随后坐等跟踪指数的ETF基金按高价买入。
根据当时的媒体报道，9月15日，国证港股通创新药指数实施季度调整，药捷安康被纳入成份股；以同类最大ETF为例，当日买入药捷安康300万股，按前一交易日收盘价计算约5.78亿港元，占基金净值约2.62%。若按相关ETF总规模估算，被动买入金额约9.4亿元。
创新药公司的股权沦为市场操作的筹码，这无疑是港股18A的历史上极为丑陋的一页。
相比于2025年的诡异股价波动，此次单日股价腰斩的“壮举”，如果仅是因为限售股到期解禁，那本身倒还是在合法合规的框架中，只是吃相过于难看了一点。
但是面对这种惊世骇俗的股价表现，作为市场监管者的港交所，似乎不能装作什么都看不见。
18A板块的初衷是支持创新，是为了给研发企业提供融资通道，而不是让极小流通盘股票成为资金操纵与套利的工具。
如果一家尚未商业化、收入有限甚至收入为零的Biotech，短期内被炒到数千亿港元市值，然后在解禁窗口迅速坍塌，这类波动已经远超正常价值发现范畴，港交所恐怕对此不能只停留在“投资者自行承担风险”的层面。
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