北京
来源：市场资讯
在经历前期深度调整后，创新药板块近日掀起回购潮，多家企业公告回购或增持计划，产业资本以真金白银向市场传递管理层的信心。
我们认为，当前创新药公司业绩维持高速增长，基本面趋势向好，2026年以来大额BD交易陆续落地,出海授权迎来“量质齐升”，海外确定性不断提高。与此同时，资本市场上的表现却与之背离，当前板块估值处于历史底部，具有较高的安全边际。
在2026年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，94项中国研究入选口头汇报环节，同时12家中国企业的13项研究入选LBA（最新突破性摘要），均创历史新高，中国研究用扎实的数据提升了出海的确定性。与此同时，2026年至今，创新药BD交易金额持续高增，且交易质量进一步提升。不同于往年，今年国内药企直接和跨国药企合作，且产品阶段显著前移，部分临床早期产品同样获得跨国药企青睐。这不仅体现了国内创新药公司对接跨国药企能力的提升，也表明跨国药企与国内龙头药企建立长期战略合作的意愿不断增强。
从业绩端来看，多家创新药公司一季度业绩增长强劲，不仅收入同比保持40%-50%的高速增长，利润也成功转正并实现快速增长，释放了较为明确的产业回暖信号。当前大药企收入逐步由创新药驱动，BD交易的里程碑收入也开始贡献重要增量，或助力BD交易成为可持续的收入来源，我们预计二季度或维持高速增长态势。
从投资角度来看，2026年以来，创新药板块整体回落，BD交易的持续达成并未反映到股价中，其中有科技板块对资金的虹吸，也可看出BD交易、国内临床数据等驱动板块的“旧叙事”对资金的吸引力下降。
我们认为，创新药板块的“新叙事”依然会由出海驱动，但对海外市场确定性的要求或更上一个台阶，下一轮行情或将从单纯的BD交易数量，升级为海外营收的持续兑现与高质量临床数据的全球验证。板块短期已处于阶段低点，中期仍将经历板块性波动，或存在阶段底部买入、高点兑现的投资机会。而从3-5年的长期维度，我们看好创新药的长期产业趋势,目前达成的大量BD以及潜在大品种，未来将转化成持续的收入。
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