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振华Terminexus全球港口摄影大赛获奖作品© 作者:张超
重资产、低回报,一直是港口行业挥之不去的标签,但不是所有码头都不赚钱,集装箱、干散货、液体散货等各类码头,在盈利能力方面等级分明。
都说港口强不强,要看集装箱,但要论赚钱,原油码头稳居第一档,集装箱只能排第二,其余的都是浮云。其他货种中,煤炭、粮食码头的盈利能力可能略优于铁矿石、滚装码头。
无论哪个港口,原油码头都是当之无愧的“印钞机”。2025年宁波港(601018)原油装卸及相关业务、集装箱装卸及相关业务、铁矿石装卸及相关业务、其他货物装卸及相关服务的毛利率分别为46%、39%、30%和22.87%。这一数据甚至还低估了原油码头的赚钱能力,宁波港预测未来原油装卸及相关业务的毛利率高达60%,集装箱装卸及相关业务的毛利率为35%。
这不是孤例,即使跨区域比较,中国装卸费水平最高的盐田国际,2024年净利润率约48%,是中国集装箱码头的天花板。而位于东营港的石化码头企业宝港国际,只有10万吨级的油品泊位,2024年净利润高达50%。而业内,净利润率超50%的油品码头比比皆是。
原因很简单,码头的收入来自装卸+堆存+增值服务,成本由折旧摊销+人工+其他成本构成,收入高、成本低,自然更赚。
原油码头装卸工艺特殊,通过输油臂、管道等输送,阀门一开就能装卸,高度自动化,人工成本低。而且对各类码头来说,装卸小赚,堆存大赚,各类油品属于危险货物,对仓储要求高,因此后方储罐的存储价格更高。据舟山仓储综合价格,原油储存的费用为每立方米每月24元;煤炭有15天免堆期,即使堆存91天以上,每吨每天才0.41元;铁矿石更便宜,除了有30天免堆期,堆存时长在91天-120天之间,每吨每天仅0.23元。
成本低,赚的多,这就意味着,随着原油码头的折旧摊销年年降低,几乎是躺着赚钱。
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安通杯全球港航摄影大赛获奖作品© 作者:刘丽
集装箱码头的盈利能力能排到第二档,也是相同的逻辑。集装箱是标准化货物,集约化、规模化程度高,相比铁矿石、煤炭等散货,装卸中人工参与更少,人力成本较低;集装箱船期固定,设备周转率、泊位利用率较高;对比大宗散货等周期性较强的货物,货源相对稳定;堆存费用更高,7天免堆期后每个重箱每天就收16-40元;增值服务更是五花八门,拆装箱、查验、调箱门、修箱洗箱等等。
因此,集装箱码头只要有足够的货源,年吞吐量跨过百万标箱这个门槛,就能保证盈利水平。要是碰上全球集装箱港口拥堵,各个码头运营商的利润立马大涨。
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安通杯全球港航摄影大赛获奖作品© 作者:安佰明
煤炭、粮食、铁矿石等干散货码头,既干脏活累活,又要紧抓环保:装卸费是低的、免堆期是长的、堆存费是打折的,只有防尘防污等环保支出一年比一年高。这些货种的装卸费差别不大,在干散货大港青岛港董家口港区,按作业方式不同,粮食最高可收58元/吨、煤炭32元/吨、铁矿石23元/吨,而唐山港曹妃甸港区的进口煤炭、铁矿石均在27元/吨。在这种情况下,自动化程度更高、货量有保证的大港毛利更高,2025年,唐山港(601000)的散杂货板块毛利率达到49%。
但在堆存上,粮食要入仓,库区要整洁卫生,防风、防晒、防雨;煤炭要洒水抑尘,保温防止自燃,都比矿石更娇贵。因此,粮食和煤炭堆得久,码头可能达到不错的盈利水平。2025年,干散货大户秦港股份(601326)的煤炭及相关制品服务,金属矿石及相关制品服务的毛利率分别为50%和32%,而专营粮食、木片码头的日照港裕廊(06117.HK),毛利率约40%左右,如果单算堆存收入,日照港裕廊个别年份的堆存服务毛利率可达79%。
至于汽车滚装码头,折旧摊销成本较低,但高度依赖专业司机驶入驶出船舱,人力成本居高不下,毛利率约在20%-30%左右波动。
港口圈(ID:gangkouquan)认为,按中国港口的装卸费率,只有吞吐量够大的码头才能不亏,要想赚的多,后方的堆存、增值服务才是决定码头利润上限的关键所在。装卸费率见顶,各大港口内卷,都导致规模扩张无法带来利润的增长,但如果拓宽增值服务,比如大宗散货的期货交割、铁矿石码头的混矿,原本低毛率的码头也能走出一片新天地。
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