基本面复苏+回购加码，联易融(09959)以现金安全垫与业绩韧性构筑估值护城河

2025年，对于供应链金融科技行业而言，是分化加剧的一年。当部分企业仍在消化过往扩张的惯性时，真正的行业龙头已经开始勾勒新的增长图景。

3月31日，联易融科技集团(09959)发布的2025年业绩公告，便恰如其分地展现了这样一幅图景：全年收入达9.8亿元，下半年环比大幅增长62%，服务资产规模突破5000亿元大关，市场份额22%连续六年稳居行业第一。

如果说业绩数字定义了联易融的进攻能力，那么回购行动则揭示了它的防守底线。

6月22日，联易融科技发布公告，斥资198.4万港元回购115万股，回购价格每股1.69至1.75港元——这一动作恰好发生在公司股价当日大跌9.47%的同一时刻。市场恐慌时停止回购是本能，市场恐慌时继续回购是态度。昨日这笔看似金额不大的回购，恰恰是联易融科技“防守底线”最鲜活的注脚：即在股价下跌之际，公司并没有坐视不管，而是选择用真金白银投下信任票。

值得一提的是，昨日的回购并非孤立事件。自2025年8月董事会批准不低于8000万美元的股份回购计划以来，截至2026年6月16日，联易融科技已累计回购121,226,000股B类股份，占现有已发行股份约5.67%。

对于联易融科技来说，回购超过5%的已发行股份，早已超越象征性的“摆姿态”，而是一场持续近一年的价值捍卫。6月16日，公司进一步宣布将回购计划执行期限延长至2027年1月31日。从8000万美元授权到执行近半，再到期限延长，再到昨日大跌中继续加码，这条时间线勾勒出的，是一个清晰的信号——管理层认为当前股价已严重低于内在价值。

当然，这并非凭空臆造。

一方面，充裕的现金储备叠加较低的资产负债率，促使联易融科技资金储备安全垫极厚。

据相关财报数据显示，截至2025年末，公司账面现金、定期存款及等价物合计约49亿元人民币，账面现金储备规模显著高于当前港股总市值，叠加仅13.27%的极低资产负债率，无大额有息负债，财务结构在金融科技板块中极具稀缺性。

充裕的现金储备构成股价最坚实的底层支撑：一是，充足流动资金可覆盖技术研发、产业拓展、员工激励全部经营开支，无需通过股权融资稀释股东权益，抵御行业周期波动的抗风险能力拉满;二是，大额净现金将形成天然估值缓冲，即便短期市场情绪走弱、板块持续回调，极低负债+巨额现金的组合，大幅压缩股价深度下跌空间，形成实打实的估值安全垫。

另一方面，营收V型反弹叠加市场份额逆势扩张，联易融科技龙头优势依然十分显著。

2025年，联易融全年收入及收益达9.8亿元，其中下半年表现尤为亮眼——环比大幅提升62%至6亿元，呈现出强劲的复苏态势。这一V型反弹，不仅印证了公司商业模式的韧性，更释放出清晰的信号：在行业调整期，联易融已经率先走出低谷，重回增长轨道。

而资产规模的扩张同样扎实。5081亿元的全年服务资产规模，同比增长27%，而同期中国供应链金融整体市场增速约13%——龙头在行业增速放缓时仍能跑出2倍于市场的增速，这才是不可比拟的竞争优势。

此外，AI与国际化加速布局下，将为联易融科技释放更多的增长新动能。

国际化业务布局上，2025年，公司正式推出全球业务新品牌“Unloq”，寓意解锁全球贸易金融潜力与效率，迈出从本土领先向全球一流跨越的关键一步。Unloq以“跨境贸易走廊+场景金融+科技风控”为核心打法，依托云原生底座搭建SC+平台，打通全球真实贸易与数字金融链路，并携手商业伙伴落地合规数字支付创新应用。随着跨境贸易数字化与人民币国际化进程的提速，Unloq有望依托本土场景积累与技术优势，在全球贸易金融赛道抢占先发优势，成为支撑公司中长期成长的第二增长曲线。

AI智能化布局上，公司坚定推进“AI+产业金融”纵深落地，推动人工智能由内部降本工具升级为全产业生态价值引擎。基于自研垂直大模型LDP-GPT，联易融打造蜂联AI Agent产品矩阵，覆盖智能审单、智能风控、智能准入等十余项核心业务场景，实现技术与供应链金融场景深度融合。期内，商业化落地成效显著，蜂联AI Agent服务客户扩至42家境内外头部金融机构及产业龙头，业务处理效率提升20倍，关键环节准确率达99%，以智能化红利为客户高效降本增效。

未来公司还将以“AI Agent+”为战略支点，持续突破前沿技术能力，推动服务从单点功能赋能向全域智能决策升级，为长期高质量发展筑牢技术壁垒。

综上，不难看出，2025年的业绩公告，勾勒的是联易融"规模领先"的底色——5081亿资产规模、22%市场份额、连续六年行业第一。而2026年的回购行动，则揭示的是这家公司"价值捍卫"的底气——49亿现金储备、已回购5.67%股份、持续延长的回购期限。

而随着经营修复、现金安全垫、持续回购三重基本面信号形成共振，短期股价扰动难改联易融科技内在价值支撑，其估值修复仍具备明确逻辑。