浙江
资本市场的舆论争议,从来无法用单一视角简单定论,贝壳高管薪酬对比风波更是如此。大众仅凭直观的收入差距、单一的账面数字便将事件定了性,却忽略了数字背后的真实构成。唯有跳出单一视角,从数据口径、收入全貌、合规逻辑、经营实绩多维度拆解,才能拨开舆论迷雾,看见更完整的图景。
01.误读几乎是必然
大部分人一看到"薪酬"两个字,按照A股财报的阅读习惯,第一反应是董事长拿到手的现金。但其实,A股和港股的财报薪酬统计口径不一样:A股只统计现金薪酬,股权激励单独列示;港股薪酬则包含现金+股份支付。
不少港股企业高管都曾因此被误解。2019年4月,小米在港交所披露2018年年报,雷军当年总薪酬约98亿元,被解读为"雷军年薪98亿元"。2021年快手上市,首份年报披露宿华和程一笑两位创始人当年"薪酬"被推算到数十亿港元级别,同样主要来自上市前后股份奖励的会计确认,而非当期现金收入。
贝壳的情况类似。从过去几年的薪酬构成看,高管实际的现金薪酬占比极低,绝大部分为股份支付费用——这是会计准则要求按市价分年摊销计入的账面费用,并非当期实际到手收入。如果剔除这部分"股票账面费用",横向对比来看,高管真实现金收入在同行中并不突出。但外界舆论往往聚焦在表象数字上。
02.另一端:经纪人收入高于传统服务业
公众视线聚焦在高管薪酬的绝对数字上,却很少有人去看对比的另一端——经纪人到底挣多少。
参考人社部薪酬调查等数据来源,2024年服务业各岗位年收入情况显示,房产经纪人年薪中位数在6万到10万元之间,高于餐厅服务员、美容美发师等传统服务业岗位,与快递员、外卖骑手基本持平。而30万到100万元以上的高位数,意味着头部从业者收入可以翻升5倍甚至更多。
据行业人士了解,头部平台经纪人年收入在20万元以上的保守估计有数万人。有经纪人全年收入在21万元左右,月均1.78万;更有经纪人全年收入接近29万元,月均2.4万左右;还有部分高级别经纪人年薪过百万。
这个收入结构呈现的是典型的分化图景:底部有人承压,腰部有人站稳,顶部有人冲高。房产经纪人收入天花板很高,想要挣得更多,就要跳出AI能替代的基础工作,沉淀专业判断、政策解读和风险把控能力。
"薪酬对比"的讨论如果只盯着高管那一端的大数字,看不到经纪人端的收入分化与上升空间,对比本身就不完整。
03.接棒的"代价"
回到高管薪酬的构成,为什么会有这笔大额股份授予,要从2021年说起。
那一年,贝壳的创始人左晖突然去世,贝壳迎来控制权交接危机。贝壳用的是"同股不同权"架构,投资者手里的A类股每股1票投票权,核心管理层手里的B类股每股10票投票权。为重建架构、顺利港股上市,2022年贝壳向核心管理层集中授予大额受限股份,此举核心是合规需求,并非普通薪酬激励。按照会计准则,这批股份需按市价分五年摊销计入财报,这就是年报中高额薪酬数据的由来。
04.钱没拿走,管理表现如何?
讲清楚了这笔钱是什么,还有一个问题同样值得追问:作为接棒人,这五年的管理表现如何?
2021年接手时,贝壳是一家业务高度单一的公司:存量房、新房两个主业撑起绝大部分收入,高度依赖楼市的冷暖。此后,管理层确立了"一体三翼"发展战略:在稳固房产交易核心主业的基础上,同步布局家装家居、房屋租赁、贝好家三大新板块。当下行业整体遇冷,企业资源也相对紧张,落地这套战略挑战重重,开拓新业务势必持续投入,公司也需要主动让步短期盈利空间。
到了2025年,数据给出了最直接的反馈。贝壳的家装家居和房屋租赁等新业务的合计净收入,已经占到贝壳总收入946亿元的41%,其中租赁业务首次实现经营层面全年盈利。放在行业背景里,整个房地产市场还未整体回暖,贝壳整体收入却保持了小幅增长,2025年实现了超过50亿元的经调整净利润。
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