北京
2026年2月28日，伊朗军事行动突然打响，全球股市应声暴跌。然而，纽约老牌价值投资机构Third Avenue Management在一季度投资者信中，却揭示了一个令人错愕的事实——旗下基金的重仓能源服务股，几乎所有的涨幅，早在炮火点燃之前就已实现。
该基金旗下Third Avenue Value Fund一季度回报率为7.28%，大幅跑赢同期MSCI世界指数-3.57%的跌幅。信中指出，美以对伊动武前，非美股市跑赢美股，价值策略表现优异，美元走弱，基金借此“顺风”拉开了差距。但更戏剧性的是，在2025年全年表现不佳的石油相关持仓，竟成了2026年一季度收益的最大贡献者，其中就包括海上能源服务商Tidewater。
根据披露，基金在能源板块的敞口集中在Tidewater、Valaris以及Subsea 7三家海上服务公司，外加一家上游生产商Harbour Energy。基金经理坦言，他在2025年底并未预期这些股票会迅速翻身。然而，Tidewater和Valaris股价在2月底战事爆发前已强势走高，背后的推手并非油价暴涨，而是“资源转化活动”——这些企业借助极为健康的资产负债表，进行了资产重组或资本运作。与此同时，Subsea 7正处于被收购进程中，这一产业整合交易于2025年7月公布，也助推了估值修复。
值得留意的是，Tidewater在同一季度还敲定了一笔收购交易：同意买下Wilson Sons Ultratug，后者拥有22艘主要为巴西建造的平台供应船。尽管信中没有披露更多细节，但这笔收购进一步充实了其在巴西海上油气市场的服务能力。截至6月18日，Tidewater股价收于64.67美元，虽然过去一个月回撤了18.44%，但过去52周累计涨幅仍高达39.08%，市值约32.2亿美元。
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